خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لكنه يخفي أزمة قاتلة! ترامب يسيطر على الاستقلالية، وسقوط ثقة الدولار في العد التنازلي

الاحتياطي الفيدرالي يخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، ولم يظهر “لهجة متشددة” التي كانت متوقعة في السوق، حيث قام باول بخفض توقعات التضخم وأعلن عن بدء شراء 400 مليار دولار من السندات الحكومية قصيرة الأجل اعتبارًا من هذا الشهر. ومع ذلك، حذر “المتداول الكبير” مايكل بوري، إذا قرر ترامب تعزيز سيطرته على الاحتياطي الفيدرالي، فإن البنك المركزي “قد يواجه النهاية”، وستؤدي أزمة الاستقلال إلى انهيار ثقة الدولار وفوضى في أسواق الأصول.

ثلاثة إشارات غير متوقعة تميل إلى التيسير وتفسيرات السوق

كما هو متوقع، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، لكن بعد الإعلان، ارتدت الأسهم الأمريكية والذهب وسندات الخزانة بسرعة، وذلك لأن السوق لم يرَ ظهور “لهجة متشددة” متوقعة سابقًا. قبل قرار سعر الفائدة، كان السوق قد توصل إلى إجماع على أن خفض 25 نقطة أساس كان شبه مؤكد، وأن الاحتياطي الفيدرالي سيؤكد ضرورة الحذر في المستقبل، لمنع السوق من المراهنة على التيسير المبكر. السوق أيضًا كان يتداول مسبقًا على هذا التوقع، حيث استقر مؤشر الدولار مؤخرًا وارتفعت أسعار الذهب وتراجعت السندات الأمريكية، مع تقييد ارتفاع سوق الأسهم الأمريكية.

لكن، بيان باول جاء بشكل غير متوقع أكثر ميلاً إلى التيسير. خفض توقعات التضخم وأوضح أن التضخم سينخفض في النصف الثاني من العام المقبل. والأهم من ذلك، أعلن الاحتياطي الفيدرالي عن توسيع ميزانيته العمومية بدءًا من هذا الشهر، وشراء 400 مليار دولار من السندات قصيرة الأجل، وهذا يعنى أن الشروط المالية الفعلية ستتسهّل أكثر. بشكل عام، كانت هذه الاجتماعات أعلى قليلاً من توقعات السوق، وانتعشت العديد من الأصول من خسائرها السابقة.

لكن في نهاية التداول، بدا أن التركيز تحول من سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى المخاطر السياسية. حيث قال ترامب بعد الاجتماع إنه كان يمكن أن يضاعف حجم خفض الفائدة، مما فسرته السوق على أنه تدخل من البيت الأبيض مرة أخرى، وهو ما أوقف زخم ارتفاع الأسهم الأمريكية والذهب في نهاية الجلسة. تكشف هذه التحولات عن قلق أعمق: أن السياسات قصيرة الأجل لا يمكن أن تخفي أزمة الاستقلال طويلة الأمد.

تأثير “الزعيم الظل” هاسيت أصبح يتفاعل بالفعل

في 25 نوفمبر، قال وزير الخزانة الأمريكي بوسنت إن من المحتمل أن يعلن ترامب عن مرشح لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي قبل 25 ديسمبر. وفي خطابه من البيت الأبيض، أكد أن قائمة المرشحين قد تقلصت إلى شخص واحد. وتوقع السوق بشكل عام أن يكون “المرشح الأول” هو رئيس مجلس الإدارة في اللجنة الاقتصادية الوطنية في البيت الأبيض، كيفن هاسيت. يُنظر إلى هاسيت على أنه مرشح “معتدل” نموذجي، وعندما يصبح “مرشحه المحتمل” واضحًا، غالبًا لا ينتظر السوق حتى يغادر باول، بل يركز على تصريحات هاسيت ومواقفه.

من ناحية ما، أصبح هاسيت بالفعل “الزعيم الظل”. قبل اجتماع سعر الفائدة، قال إن الاحتياطي الفيدرالي قد يحتاج إلى اتخاذ المزيد من إجراءات خفض الفائدة، وأنه يمكن أن يخفض بمقدار 50 نقطة أساس أو أكثر، مما أدى إلى تقلبات كبيرة في السوق. وجود “رئيسين” في آن واحد هو وضع نادر جدًا وخطير للغاية. عندما لا يكون السوق متأكدًا من من يجب الاستماع إليه، فإن التوقعات تتداخل، وتتأثر أسعار الأصول بشكل غير طبيعي.

في 2 ديسمبر، قال مايكل بوري، “المتداول الكبير”، بصراحة إن عمل الاحتياطي الفيدرالي هو “أسهل شيء في العالم”، وحذر بشكل إضافي من أن إذا قرر ترامب تعزيز السيطرة على الاحتياطي الفيدرالي، فإن البنك المركزي “قد يواجه النهاية”. في الوقت نفسه، تعتبر وسائل الإعلام والخبراء أن وصول هاسيت يمثل اختبارًا لخطوط استقلالية الاحتياطي الفيدرالي؛ كما أشار بعض المؤسسات التحليلية إلى أن إرضاء البيت الأبيض أكثر، فإن ثقة الدولار ستواجه ضغطًا هبوطيًا.

ثلاثة كوارث ستؤدي إلى انهيار استقلالية الاحتياطي الفيدرالي

انهيار الثقة بالدولار: لم يعد المستثمرون يثقون في أن الاحتياطي الفيدرالي سيفعل الأمور “الصحيحة ولكن غير الشعبية”، مما يهدد مكانة الدولار كعملة احتياط عالمية

خطر فقدان السيطرة على التضخم: التوجه السياسي نحو التيسير المالي قصير الأمد قد يعيد سيناريو الكساد التضخمي في السبعينيات

اختفاء مرجع السوق: فقدان عائد سندات العشرة سنوات كمؤشر عالمي للمخاطر، مما يؤدي إلى فوضى في تسعير الأصول

هل تتكرر دروس نيكسون المأساوية في السبعينيات؟

التاريخ مع درس فقدان استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مؤلم جدًا. في سبعينيات القرن الماضي، خلال عهد نيكسون، من أجل الفوز بولاية ثانية، ضغطت إدارة نيكسون بشدة على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة. كان رئيس الاحتياطي الفيدرالي برونز مصممًا على التشديد لمكافحة التضخم المرتفع، لكن تحت ضغط البيت الأبيض، تحوّل في 1971 إلى سياسة التسهيل وبدأ في خفض الفائدة تدريجيًا. على المدى القصير، أدى ذلك إلى تنشيط الاقتصاد، لكن معدل التضخم ظل مرتفعًا جدًا.

الأمر الأسوأ هو أن أزمة النفط في 1973-1974 زادت من التضخم، بينما دخل الاقتصاد في مرحلة ركود، مما أدى إلى مرحلة الركود التضخمي. تراجعت الأسهم والسندات معًا، وارتفعت تقلبات أسعار الأصول بشكل كبير، وفقدت الأسواق توازنها. ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا إلى 180 دولارًا في 1974، بزيادة تزيد عن 400%. وهذا هو السبب في أن المراحل التي تكون فيها التدخلات السياسية أكثر عنفًا عادة ما تصاحب تضخمًا مرتفعًا وأزمات في الأصول.

الوضع الحالي يذكرنا بشكل مذهل بما حدث في السبعينيات. ترامب، من أجل الانتخابات النصفية، يسعى لتحقيق نمو مؤقت، وهاسيت كمرشح “معتدل” يتوافق تمامًا مع هذا الهدف. وإذا تولى هاسيت المنصب ودفع لخفض سعر الفائدة بشكل حاد، فقد يستفيد الاقتصاد وأسواق الأسهم على المدى القصير، لكن الضغوط التضخمية قد تعود في 2026-2027، مما يستدعي رفع الفائدة بشكل كبير لمكافحة التضخم، مما قد يسبب ركودًا اقتصاديًا حادًا وانهيارات في أسعار الأصول.

هل يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يظل مستقلًا؟ الأمر لا يقتصر على الاقتصاد الداخلي الأمريكي فحسب، بل يؤثر مباشرة على مكانة الدولار عالميًا. لقد أصبح الدولار العملة الاحتياطية العالمية إلى حد كبير لأنه يُعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي سيفعل “الأمور الصحيحة ولكن غير الشعبية”. وإذا تم تقليل استقلاليته، فسوف يقلق المستثمرون العالمون من أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتخلى عن هدف التضخم لصالح السياسة، وهو ما قد يضعف ثقة الأسواق في سندات الخزانة الأمريكية ويهدد مكانة الدولار الدولية.