Gate 研究院：BTCFi 扩散驱动 Starknet 上攻，高性能 L1 与链上金融叙事升温｜2025 年 11 月 Web3 链上数据解读

ملخص بيانات السلسلة

نظرة عامة على النشاطات وتدفقات الأموال على السلسلة

لتقييم الاستخدام الحقيقي لبيئة البلوكتشين بدقة، ستتناول هذه الفقرة عدة مؤشرات رئيسية لنشاطات السلسلة تشمل حجم التداول اليومي، رسوم الغاز، عدد العناوين النشطة وتدفقات الجسور عبر السلسلة، وتغطي أبعاداً متعددة مثل سلوك المستخدمين، قوة استخدام الشبكة ومرونة الأصول. بالمقارنة مع مجرد مراقبة تدفقات الأموال الداخلة والخارجة، تُظهر هذه البيانات الأصلية على السلسلة بشكل أكثر شمولية التغيرات في أساسيات البيئة العامة للسلسلة، وتساعد على تقييم ما إذا كانت تدفقات رأس المال مصحوبة بمتطلبات استخدام فعلية ونمو في المستخدمين، مما يمكن من التعرف على الشبكات ذات الأساس القوي والنمو المستدام.

تحليل حجم التداول: سولانا لا تزال في المقدمة، وسلسلة الشبكات العامة الرئيسية تحافظ على مستوى نشاط ثابت

وفقاً لبيانات Artemis، حافظت العديد من الشبكات العامة الرئيسية خلال نوفمبر على نشاطها على السلسلة بشكل معتدل، مع ظهور نمط هيكلي يهيمن عليه شبكات ذات أداء عالٍ وعودة تدريجية لطبقة Layer2. من حيث الاتجاه، استمرت سولانا في التفوق بشكل واضح طوال الشهر، حيث تراوح حجم التداول اليومي بين 70 مليون و100 مليون عملية، وارتفعت عدة مرات في منتصف ونهاية الشهر، مما يدل على استمرارية تطبيقات التفاعل عالية التردد في دعم نشاط البيئة، وحتى خلال تقلبات السوق، ظل مستوى الاستخدام ثابتاً. 【1】

أما بالنسبة لـ Base، فالسلوك العام يظهر اتجاهًا معتدلاً نحو الأعلى، حيث ارتفعت كمية التداول من حوالي 10 ملايين عملية في سبتمبر إلى 12-14 مليون عملية في نوفمبر، مع استقرار نسبي في التركيب الشهري، مما يعكس استمرار الطلب على التفاعل من خلال تطبيقات التواصل والتطبيقات الخفيفة. بالمقابل، تظهر معاملات شبكة Arbitrum نمط تذبذب أفقي واضح خلال الثلاثة أشهر، حيث تتراوح بين 2.5 و4.5 مليون عملية، مع تقلبات متكررة دون اتجاه تصاعدي مستمر. من حيث الهيكل المتوسط، لم يظهر Arbitrum علامات على “الانتعاش المستمر” أو “الانتعاش الملحوظ في التداول” كما يوصف في الروايات السوقية، ويبدو أقرب إلى حالة من التذبذب في المنطقة الضعيفة، مع أنشطتها مستقرة ولكنها غير موسعة.

بوجه عام، يظهر هيكل حجم التداول خلال الأشهر الثلاثة الماضية السمات التالية: سولانا ثابت عند مستوى عالٍ، مع قوة اتجاهية ثابتة تتجاهل تقلبات السوق. أما Base، فالاتجاه المتوسط قصير المدى يظهر ارتفاعًا طفيفًا، مع استمرار انتشار البيئة، بينما يظل Arbitrum في حالة من التذبذب المنخفض “المستقرة ولكن غير الموسعة”، ويجب على السوق تجنب تفسير تقلباته القصيرة الأمد على أنها انتعاش اتجاهي.

تحليل عناوين المستخدمين النشطة: سولانا تتصدر بقوة، وArbitrum يستمر في التذبذب عند مستويات منخفضة

وفقاً لبيانات Artemis، حافظت عناوين المستخدمين النشطة عبر الشبكات خلال نوفمبر على استقرارها بشكل عام، مع تميز واضح بين الشبكات. تتصدر سولانا بمتوسط 2.5-3.5 مليون عنوان نشط يومياً، متفوقة بشكل ملحوظ على غيرها، رغم وجود تذبذبات دورية، إلا أن الأداء العام يبقى في مستويات عالية، مما يعكس تماسك البيئة التطبيقية وخصائص التفاعل عالي التردد فيها. 【2】

يظهر Polygon PoS أداءً مستقراً خلال نوفمبر، حيث تتراوح العناوين النشطة بين 800 ألف و1.2 مليون عنوان، وبلغت ذروتها في نهاية الشهر بأكثر من 1.3 مليون، مما يجعلها واحدة من الشبكات الرئيسية الأكثر نشاطًا بعد سولانا. تليها Base، مع حوالي 550 ألف إلى 750 ألف عنوان نشط يومياً، مع هيكل مستقر يعكس استمرار جاذبية البيئة الاجتماعية والتطبيقات الخفيفة. أما Arbitrum، فهي تظهر تذبذبًا واضحًا عند مستويات منخفضة، حيث انخفض عدد العناوين النشطة من حوالي 250-300 ألف في بداية الشهر إلى أدنى مستوى عند 180-200 ألف في منتصف الشهر، مع بداية انتعاش في نهاية الشهر، إلا أن النشاط العام لا يزال في منطقة منخفضة، ويبدو أن بعض الأنشطة تنتقل مؤقتًا إلى بيئات مثل Base وPolygon. بالمقارنة مع الشبكات الأخرى، فإن تفاعل المستخدمين على Arbitrum خلال نوفمبر كان ضعيفًا، مما يشير إلى أن بعض الأنشطة ربما تتجه مؤقتًا نحو بيئات أخرى.

بوجه عام، يظهر النشاط على السلسلة خلال نوفمبر هيكلًا واضحًا من الطبقات، حيث تتصدر سولانا مشهد التفاعل العالي بشكل مطلق، وتفوق بشكل كبير على الشبكات الأخرى؛ بينما تظل Polygon PoS أعلى من Base، مما يدل على استمرار قاعدة المستخدمين في التوسع بشكل مستدام، بينما تظل شبكات مثل Ethereum وBitcoin مستقرة من حيث النشاط، دون ظهور توسع أو انكماش كبير، وتواصل لعب دورها في التسوية والقوة المستقرة للنظام. أما Arbitrum، فهي تظهر انخفاضًا واضحًا في النشاط خلال هذا الشهر، مع تذبذب دوري في مستويات منخفضة، مما يعكس تبريدًا مؤقتًا لبيئة Layer2. بشكل عام، تواصل الشبكات ذات الأداء العالي هيمنتها على التفاعل عالي التردد، وتوسعات الشبكات المتوسطة تتقدم بشكل تدريجي، بينما بعض شبكات Layer2 تدخل مرحلة التصحيح، وتصبح طبقات البيئة متعددة الخيوط أكثر وضوحًا.

تحليل رسوم المعاملات على السلسلة: Ethereum وSolana تتصدران، وBase تتقلب بشكل متزايد

وفقاً لبيانات Artemis، يظهر شكل هيكلي واضح في إيرادات رسوم المعاملات للشبكات الرئيسية خلال نوفمبر، حيث تتصدر Ethereum المركز الأول، مع إيرادات يومية تتراوح بين 500 ألف و1.5 مليون دولار، وتظهر ثلاث قمم واضحة في بداية ونهاية الشهر، مما يعكس التغيرات في النشاط السوقي. لا تزال رسوم المعاملات متركزة على عمليات التسوية في DeFi والتحويلات ذات القيمة العالية واستدعاءات العقود، مما يعزز مكانة الشبكة كالمركز الاقتصادي الرئيسي. 【3】

تحتل سولانا المركز الثاني، مع إيرادات رسوم تتراوح بين 800 ألف و1 مليون دولار، مع تقلبات محدودة، وما زالت تحافظ على استقرارها رغم تغيرات السوق، مع استمرار النشاط في التداولات عالية التردد، وتفاعل DEX، والتطبيقات. أما Base، فهي تظهر تقلبات واضحة، حيث تتغير إيرادات الرسوم اليومية بين أقل من 100 ألف دولار وأقصى من 600 ألف دولار، مع ذروة في نهاية الشهر بأكثر من 700 ألف دولار، مما يدل على أن بعض البروتوكولات أو العمليات داخل البيئة تؤدي إلى تضخيم مؤقت للرسوم على السلسلة.

بوجه عام، يظهر هيكل إيرادات الرسوم خلال نوفمبر تدرجاً واضحاً، حيث تتصدر Ethereum وSolana المشهد بثبات، بينما تظهر Base تقلبات ملحوظة مع فترات من النمو، وتظل Polygon وArbitrum عند مستويات منخفضة، ولا تظهر مؤشرات على توسع مستمر، مما يعكس اعتماد الاقتصاد على أحداث معينة بدلاً من النمو الهيكلي.

تدفقات الأموال عبر الشبكات: Arbitrum تواصل الصدارة، وStarknet وBTCFi تتصدران الروايات الجديدة

وفقاً لبيانات Artemis، يظهر تدفق الأموال على السلسلة خلال الشهر الماضي تباينًا واضحًا، حيث تستمر شبكات Layer2 ذات النمو العالي وبيئات الشبكات الجديدة في جذب تدفقات إضافية، في حين تخرج بعض الشبكات ذات التقييم العالي بشكل كبير. يتصدر Arbitrum المشهد من حيث التدفقات الصافية، حيث يتلقى تدفقات داخلية هائلة، مما يعكس مزاياه الشاملة في الحوافز المستمرة، والتوسع المؤسسي، والبنية التحتية المالية. كما سجلت بيئات Starknet، Base، Solana، وSEI تدفقات إيجابية، مما يدل على أن السوق يفضل المشاريع ذات إمكانات التوسع والقصص القابلة للتوسع. 【4】

جذب الأموال إلى Arbitrum يأتي من عدة قنوات: حيث تستخدم Robinhood الشبكة كطبقة إصدار رئيسية للورق المالي الخاضع للرقابة، مع اقتراب حجم الأصول المورقة عبرها من 10 ملايين دولار، وكتابة تداول حقيقي متكاملة؛ بالإضافة إلى استثمار المؤسسات مثل Deblock وBlockControl وHermes، مما يعزز مكانتها كـ “شبكة DeFi” و"مركز لتداول السيولة عبر السلاسل وتسوية الأصول". كما ارتفعت عروض USDC وUSDT، وارتفع مخزون الجسور عبر ETH إلى أعلى مستوياته، مما يعزز قدرة الشبكة على حمل الأموال.

أما Starknet، بدعم من رواية BTCFi، فقد أظهر أداءً مميزًا أيضًا: حيث زادت حجم قيد BTC بسرعة، وتم تنفيذ عدة طرق لامتلاك أصول BTC، مما يسرع من اقترابها من أن تكون “طبقة عائد البيتكوين”. كما أن نظام قيد STRK والبنية التحتية للمحققين ناضجة، مع مشاركة أكثر من مليار STRK في عمليات القيد، مما يعزز أمن الشبكة واستقرار النموذج الاقتصادي. كما تتزايد البيئة اللامركزية والتطبيقات الاستهلاكية، مع نمو المستخدمين إلى أكثر من مليون من خلال استخدام حسابات تجريدية.

وفي المقابل، شهدت بيئات مثل Hyperliquid، وشبكة Ethereum الرئيسية، وBNB Chain، وAvalanche خروج تدفقات صافية كبيرة، مما يدل على أن الأموال تتجه بعيدًا من البيئات ذات التقييم المرتفع إلى شبكات ذات نمو مرن وقصص أكثر قوة. وبشكل عام، السوق دخلت مرحلة “التداول الهيكلي + إعادة التسعير للمخاطر”، مع تركز الأموال نحو البيئة ذات القصة الواضحة، والنمو الموثوق للمستخدمين، والقدرة على التوسع.

تحليلات المؤشرات الرئيسية للبيتكوين

شهد سوق التشفير خلال نوفمبر تراجعًا سريعًا بفعل تراكم الرفع المالي المفرط، حيث انخفض السوق بنسبة 17.5% خلال الشهر، مسجلاً أكبر تصحيح شهري لهذا العام، مع ضغط على الأصول ذات المخاطر. في ظل ضعف البيانات الاقتصادية وتصريحات بنك الاحتياطي الفيدرالي المتحفظة، ارتفعت احتمالات خفض الفائدة في ديسمبر إلى أكثر من 80%. على الرغم من أن BTC وETH استعادا خلال الأسبوع الماضي مستوى 90,000 و3,000 دولار على التوالي، إلا أن حجم التداول انخفض بشكل ملحوظ، مما يدل على محدودية قوة الانتعاش؛ كما أن تدفقات صناديق المؤسسات لا تزال ضعيفة، واستثمارات ETF الفورية لبيتكوين لا تزال في مستويات منخفضة، و الطلب الهيكلي لا يزال في المنطقة المنخفضة.

وفي ظل هذه الظروف، تظهر البيانات على السلسلة إشارات أكثر هيكلية، حيث لا يزال BTC يتحرك فوق خطوط تكلفة متعددة العوامل، مع استمرار مؤشرات المخاطر في وضعية متوسطة إلى قوية، مما يدل على أن الاتجاه العام لم يتعرض للكسر، إلا أن المناطق ذات الكميات المكثفة لا تزال تمثل مقاومة قصيرة الأمد؛ كما أن مؤشرات الخسائر المحققة سجلت ارتفاعًا ملحوظًا، مما يشير إلى أن السوق يمر بمرحلة تصفية الحالة المزاجية وضغط البيع عند القمم، مع ميل حذر لاقتناص الأموال على المدى القصير؛ وعلى المدى الأطول، يستمر انخفاض أرباح المحتفظين على المدى الطويل وظهور علامات على التخفيف الصافي، مما يعكس دخول بعض الأسهم المبكرة إلى مرحلة تصفية الأرباح، وتغير هيكل السوق من اتجاه تصاعدي إلى تداول وتبديل الاتجاهات وتبريد الدورة.

كسر سعر البيتكوين الخطوط الزمنية قصيرة الأمد ومتوسطات المستثمرين النشطين، وتحول مؤشرات المخاطر إلى المنطقة المحايدة الضعيفة

وفقًا لبيانات Glassnode، فإن سعر البيتكوين الأخير انخفض تحت مستوى تكلفة المحتفظين قصير المدى (STH Realized Price) ومتوسط المستثمرين النشطين (Active Investor Mean)، مما يدل على أن الأموال قصيرة الأجل بدأت تدخل منطقة الخسارة، وتحول المزاج السوقي من محايد إلى ضعيف. تم كسر خطي التكاليف الأصفر والأحمر اللذين يشكلان دعمًا قصير الأمد، مما يشير إلى ضعف زخم الشراء قصير الأمد، ودخول السوق في مرحلة ضغط من جانب البائعين. 【6】

وفي الوقت نفسه، على الرغم من بقاء السعر فوق السعر الحقيقي (Realized Price) ومتوسط السوق الحقيقي (True Market Mean)، فإن الفارق بينهما يضيق، مما يعكس انتقال الزخم السوقي من مرحلة الصعود إلى دورة التصفية وإعادة التبديل. إذا استمر السعر في التداول دون مستوى متوسط المستثمرين النشطين، فقد يتراجع تفضيل الأموال القصيرة، مما يدفع السوق نحو المتوسط أو السعر الحقيقي.

لا تزال خطوط تكلفة الدورة الطويلة ATH عند مستويات أعلى من السعر الحالي، مما يدل على أن الهيكل الطويل الأمد لم يتعرض للكسر، وأن البيتكوين لا يزال ضمن إطار سوق الثور. ومع ذلك، فإن كسر خط التكاليف قصير الأمد يشير إلى أن السوق قد يتحول إلى تذبذب عالي عند القمم، مع إعادة توزيع الأسهم. إذا تمكن البيتكوين من العودة مرة أخرى فوق خط تكلفة المحتفظين، فسيعزز ذلك عودة الهيكل القوي قصير الأمد؛ وإذا استمر في التذبذب أدناه، فسيزيد الضغط على التصحيح. بشكل عام، تُظهر مجموعات مؤشرات المخاطر أن البيتكوين انتقل من وضعية محايدة قوية إلى وضعية محايدة ضعيفة، مع ضغط قصير الأمد، مع بقاء الاتجاه المتوسط غير متعرض للكسر.

ارتفاع الخسائر المحققة للبيتكوين، السوق يدخل مرحلة تصفية الحالة المزاجية وضغط القمم

وفقاً لبيانات Glassnode، فإن خسائر السوق المحققة (متوسط 30 يومًا) ارتفعت بشكل ملحوظ خلال نوفمبر، حيث تظهر بنية حادة تشير إلى أن الأسعار شهدت تذبذبات هابطة مع تصاعد عمليات البيع المتكررة والمستمرة للخسائر. يذكر أن هذا الاتجاه مشابه لمناطق عالية التقلبات في الماضي: فكلما ظهرت عمليات تصفية واسعة النطاق للخسائر، غالبًا ما يعبر ذلك عن توقف غير طوعي للمحتفظين قصيري الأجل، وضغوط تسوية الرافعة، وسلوك البيع النفسي. وعلى الرغم من أن حجم الخسائر لم يصل بعد إلى الذروات القصوى في 2021 و2022، إلا أنه أعلى بشكل ملحوظ من المستويات الاعتيادية في 2023-2024، مما يدل على أن السوق يدخل دورة تصحيح قصيرة الأمد، حيث تتعرض مراكز المضاربة لعملية تخلص نشطة أو غير مباشرة. 【7】

ورغم أن زيادة الخسائر تعني ضغطًا على المدى القصير، إلا أن تحليل الهيكل الدوري يُظهر أن تحرير الخسائر عند القمم هو نوع من تصحيح المزاج، ويمكن اعتباره مرحلة “امتصاص المخاطر” خلال التصحيح. مقارنة مع الأداء التاريخي، فإن انخفاض الخسائر المحققة خلال 1-3 أسابيع عادةً ما يدل على أن السوق أكملت دورة التبديل القصيرة، وأن السعر قد يعود إلى هيكل الاتجاه؛ وإذا استمرت مؤشرات الخسائر في البقاء مرتفعة مع زيادة الحجم، فسيكون هناك قلق من تصاعد ضغط البيع، مما يدفع البيتكوين لمزيد من الاختبار لمناطق دعم أعمق. بشكل عام، يظهر تصاعد الخسائر خلال نوفمبر زيادة في تقلب السوق على المدى القصير، دون أن يُصل إلى كسر هيكلي، ويمكن أن يكون نوعًا من التصحيح الضروري لاستمرار الموجة التصاعدية القادمة.

انخفاض معدل أرباح المحتفظين على المدى الطويل، السوق يدخل مرحلة تبديل الاتجاهات وتبريد الدورة

وفقاً لبيانات Glassnode، فإن معدل أرباح/خسائر المحتفظين على المدى الطويل (LTH Realized Profit/Loss Ratio) شهد خلال نوفمبر انعطافه بشكل واضح نحو الانخفاض، حيث انخفض من مستويات عالية بشكل حاد، مما يعكس تضييق هامش الأرباح للمستثمرين على المدى الطويل، وبدء بعض من حاملي العملات في تصفية أرباحهم مع ضعف الأداء السعري. تاريخياً، غالبًا ما يرتبط الانخفاض السريع لهذا المؤشر بانخفاض المزاج بعد القمم، ويعبر عن أن الأرباح المبكرة تتعرض للتآكل مع تقلبات السوق. في ظل استمرار تذبذب السعر عند مستويات عالية، فإن ضعف القدرة على تحقيق الأرباح يضعف استمرار الاتجاه القوي، ويدخل السوق في مرحلة “تبديل الاتجاهات + تراجع الأرباح” كتصحيح متوسط المدى. 【8】

على الرغم من أن معدل الأرباح على المدى الطويل انخفض بشكل كبير، إلا أن البيانات تظهر أنه لم يدخل بعد منطقة الخسارة الكاملة (المنطقة الحمراء)، مما يدل على أن رؤوس الأموال طويلة الأمد لم تتعرض لعمليات بيع فوضوية أو هلع، وأن الهيكل الربحي طويل الأمد لا يزال بصحة جيدة، فقط تتباطأ الزيادة الحدية. إذا استقر المعدل وارتفع مجددًا، فذلك عادةً ما يكون إشارة إلى أن رأس المال طويل الأمد قد أنجز عملية التصريف الجزئي، مما يهيئ الظروف لاستئناف الاتجاه؛ وإذا استمر في الانخفاض ودخل منطقة الخسارة، فسيكون هناك قلق من دخول السوق في تصحيح أعمق. بشكل عام، يعبر نوفمبر عن تبريد للاتجاه وعمليات تبديل صحية، وليس انعكاسًا شاملًا.

حركة المشاريع والعملات الرائجة

تشير البيانات على السلسلة إلى أن الأموال والمستخدمين يتجهون تدريجيًا نحو بيئات ذات تفاعل أساسي وعمق تطبيقات، في حين أن المشاريع ذات الطابع الحديث والابتكار التقني تصير محور اهتمام رأس المال. سنركز في القادمات على المشاريع والعملات الرائجة التي أظهرت أداءً ملفتًا مؤخرًا، ونحلل وراءها المنطق والتأثيرات المحتملة.

نظرة عامة على بيانات المشاريع الرائجة

Monad

Monad هو المشروع الأبرز من حيث الاهتمام على السلسلة حديثًا، وهو شبكة Layer1 عالية الأداء، ويعتمد على تقنية “EVM أحادي الخيط وفعال”، بهدف تحسين سرعة التنفيذ وقدرة الشبكة على الاستيعاب بشكل كبير، مع الحفاظ على توافق كامل مع إيثريوم. في 24 نوفمبر، تم إطلاق الشبكة الرئيسية لـ Monad وإصدار العملة الأصلية MON، وبدأت خطة توزيع واسعة النطاق استهدفت 225 ألف عنوان نشط على السلسلة، بما يشمل مستخدمي بروتوكولات الإقراض مثل Aave وEuler وMorpho، ومستخدمي التبادلات اللامركزية مثل Hyperliquid وUniswap، وأعضاء مجتمعات Pump.fun وVirtuals، وبتوزيع عبر قطاعات وبيئات مختلفة. في يوم الإطلاق، زاد عدد العناوين النشطة بأكثر من 140 ألف، وتجاوز حجم التداول على السلسلة 2.66 مليون عملية، مع معدل TPS متوسط 32.75 خلال 24 ساعة، مما يعكس مستوى نشاط واستقرار عاليين في المرحلة الأولى من التشغيل. 【9】

أما عن الأداء السعري، فقد أظهر MON رد فعل نمطي بعد الإطلاق، حيث ارتفعت بشكل مؤقت إلى 0.048 دولار ثم عادت بسرعة إلى حوالي 0.022 دولار، مما يوضح رد فعل “بيع الأخبار”. كان ذلك نتاجًا لضغط جني الأرباح من عمليات الإعطاء الجماعي، وتحرير حصص الاكتتاب، والطابع المضاربي عالي التردد، مما أدى إلى انخفاض سريع بعد الافتتاح. ومع دخول أكثر من 300 تطبيق بيئي إلى العمل، وفتح أكثر من 5,000 TPS على السلسلة، وارتفاع حجم التداول إلى 400 مليون دولار خلال نصف يوم، أصبح الحدث نموذجًا من حالات التقلبات العالية في مشاريع الشبكات الجديدة.

من ناحية سلوك المحافظ، تظهر البيانات أن ضغط جني الأرباح المبكر كان واضحًا. حيث بينت أن 63% من 76,021 عنواناً استلمت كامل الحصص، قامت ببيع أو نقل جميع رموز الإعطاء، وهو مصدر رئيسي لضغط البيع؛ فيما اختار 27.8% الاحتفاظ بحصصها، مما يعكس توقعات طويلة الأمد نسبياً؛ وأخيرًا، باع 6.6% أكثر من نصف حصته، مع بقاء أقلية صغيرة تحتفظ بكميات قليلة. بشكل عام، فإن نسبة المستثمرين على المدى الطويل أقل من 30%، ويُعد هذا السلوك المتمثل في جني الأرباح بشكل مركزي أحد أسباب تقلب سعر MON بعد الإطلاق. 【10】

على مستوى حوافز البيئة، أطلقت عدة مشاريع فعاليات قيد التوزيع مثل MON المرهونة والعائدات لزيادة السيولة وولاء المستخدمين. أطلقت FastLane Labs عملية قيد MON المرمّز shMON، حيث تجاوزت كمية MON المرهونة أكثر من 122 مليون، وMagma تقدم عملية قيد gMON ذات العائد السنوي حوالي 15%. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت مشاريع الألعاب والتطبيقات بيئاتها، مثل Lumiterra التي أطلقت جائزة موسمية بقيمة مليون MON، وخطة مشاركة رسوم منصة Kuru DEX بنسبة 25%، مما يرفع من مستوى النشاط للمستخدمين ضمن البيئة.

بوجه عام، تتوافق أداءات سوق Monad مع منحنى الإطلاق النموذجي للشبكات الجديدة: الابتكار التكنولوجي والآمال العالية تدفع الزخم الأولي، ويؤدي توزيع الإعطاء والسيولة المبكرة إلى ضغط على السعر على المدى القصير؛ وتوفر النشاطات على السلسلة، والحوافز البيئية، وطلب عمليات القيد دعمًا لتطوير الشبكة على المدى المتوسط. ستظل زيادة إجمالي القيمة المقفلة (TVL)، ونقل المطورين، وتوسع البيئة، مؤشرات مهمة لقياس الأداء المتوسط وطول عمر الشبكة، وتدل على بداية حقيقية لمنافسة شبكات عالية الأداء.

نظرة عامة على العملات الرائجة

$TEL

Telcoin هو مشروع تكنولوجيا مالية دولي تأسس في 2017، يركز على دمج تكنولوجيا البلوكتشين، وشبكات الاتصالات، والخدمات المصرفية الرقمية، بهدف توفير خدمات تحويل دولي منخفضة التكلفة وفورية وشاملة لمستخدمي الهواتف المحمولة حول العالم. يُدار المشروع من قبل جمعية Telcoin غير الربحية في سويسرا، ويشغل شبكة Telcoin المتوافقة مع EVM، ويقوم مشغلوا شبكات المحمول عالمياً بصيانته عبر آلية PoS لضمان الأمن. يتضمن النظام البيئي تطبيقات مصرفية رقمية متعددة التوقيع مثل Telcoin Wallet، وTelcoin Bank المصرفي المنظم، والذي يهدف إلى بناء بنية تحتية عالمية “للمستخدمين المتنقلين للوصول المباشر إلى التمويل على السلسلة”.

وفقاً لبيانات CoinGecko، حققت مكاسب خلال الثلاثين يومًا الماضية بنسبة 88.9%. ويُعزى الأداء القوي لهذا الشهر بشكل رئيسي إلى ارتفاع الحديث عن “التمويل المنظم”، و"الدولار على السلسلة"، و"تنظيم العملات المستقرة"، مما أدى إلى تدفق ملحوظ للأموال من قطاعات المضاربة إلى مشاريع ذات أساس قوي. 【11】

![]$TEL https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/47de5f778d47c46c0d46ee361acb74283efa1ba0.png(

أما عن التقدم، فقد أعلنت Telcoin أن خدماتها المصرفية الرقمية والعملات المستقرة المنظمة eUSD قد دخلت مرحلة النشر الرسمية، وتُعرف بأنها “عملة مستقرة بنظام بنكي + تمويل مباشر عبر الهاتف”. ستصدر eUSD عبر مؤسسات بنكية منظمة، وتكون من بين أولى العملات المستقرة على السلسلة التي تصدرها مؤسسات مالية تقليدية مباشرة. هذا التطور يمنح Telcoin قدرات مصرفية رقمية، وحق إصدار عملات مستقرة، ودمج شامل مع DeFi، مما يغير نموذجها التجاري وتوجهها على المدى الطويل، ويعيد تقييم قيمتها بشكل واضح.

على مستوى المجتمع ووسائل الإعلام، مع الإعلان عن التقدم، شهدت مناقشات Telcoin على X، وTelegram، وReddit ارتفاعًا ملحوظًا، حيث تعتبرها وسائل الإعلام التشفيرية نموذجًا “لدمج البنوك والتمويل على السلسلة”، وتُدرج ضمن “منافسة العملات المستقرة الجديدة”، و"الاندماج مع المؤسسات المالية التقليدية"، و"المصارف المشفرة عبر الهاتف". تتسم الحالة المزاجية للمجتمع بالتفاؤل، وتشكل حلقة إيجابية “تعزيز الرواية → زيادة الاهتمام → زيادة السيولة”، مما يدعم تدفقات رأس المال قصيرة الأمد ويعزز الاتجاه التصاعدي.

بوجه عام، يتسم أداء نوفمبر بأنه نمط “اختراق أساسي + تعزيز الرواية التنظيمية + تآزر السوق”، حيث أن التقدم في الأعمال المصرفية الرقمية والعملات المستقرة eUSD يشكلان محفزات رئيسية، ويحولون Telcoin من مشروع تحويلات عبر الحدود إلى بنية تحتية متكاملة لـ"العملات المستقرة بنظام بنكي وواجهة لتمويل السلسلة". إذا تم تنفيذ هذه المنتجات بسلاسة واستمر التفاعل التنظيمي في الحفز، فسيظل لـ) قدرة على استمرار الاتجاه التصاعدي على المدى المتوسط بعد ارتفاع سريع.

خلاصة

في نوفمبر 2025، حافظت سولانا على المركز الأول من حيث نشاط التطبيقات عالية التردد وارتباط المستخدمين، مما أظهر مرونة في الاستخدام رغم تقلبات السوق؛ وواصلت إيثريوم دورها كعنصر أساسي في التسوية، مع احتفاظها بلقب أكبر مصدر لإيرادات الرسوم، مع استمرار النشاط الاقتصادي على السلسلة في التفاعل عالي القيمة؛ ووسائل التوسعة التي تتم عبر Base وPolygon PoS تظهر استدامة النمو في القطاعات المتوسطة، مع استمرار التوسع في تطبيقات التواصل والتفاعل الاستهلاكي. بالمقابل، لا تزال معاملات وأعداد المستخدمين النشطين على Arbitrum منخفضة، رغم أن تدفقات الأموال تظهر مزاياها في عمليات التوكن، والبنية التحتية، والتوسع المؤسسي، مما يجعلها من المستفيدين الرئيسيين من التفضيلات السوقية الحالية. وأظهرت شبكات جديدة مثل Starknet أداءً لافتًا بدعم من رواية BTCFi، مع نمو ملحوظ في المستخدمين وجذب رأس المال.

بوجه عام، تمر البيئة على السلسلة بمرحلة جديدة مدفوعة بالاحتياج الحقيقي للاستخدام، ونمو التطبيقات، وانتشار الروايات، مع استمرار الشبكات عالية الأداء في الهيمنة على حركة التفاعل، وتثبيت الشبكات ذات القيمة الأساسية، وتحول البيئة ذات النمو المتوسط والبيئات الجديدة إلى مراكز إعادة التسعير. كما أن البيتكوين، مع كسره لمستويات تكلفة المحتفظين والنشطاء، دخل مرحلة إعادة توزيع أكثر وضوحًا، مع وجود دعم من الأسعار الحقيقية والمتوسطات السوقية. ويظل الهيكل العام للثورة الصاعدة سليماً، بالرغم من الضغوط قصيرة الأمد، مع ضرورة استمرار امتصاص الضغوط والتعامل مع عمليات البيع عند القمم، والتحرك نحو طلبات جديدة بعد تهدئة الحالة المزاجية.

من ناحية المشاريع، برز مشروع Monad عالي الأداء، الذي أظهر قدرة على التفاعل السريع والنمو، لكن ضغط الإعطاء المبكر أدى إلى تراجع سعره مؤقتًا؛ أما Telcoin، فبفضل تقدم أعماله المصرفية الرقمية والعملات المستقرة، استطاع أن يحقق تقييمًا جديدًا كمشروع بنية تحتية مالي شامل، مع تناغم بين الرواية الأساسية والواقع. بشكل عام، يتجه السوق نحو التركيز على الاستخدام الحقيقي، والنمو المستدام، وتطوير البيئة التحتية، بدلًا من مجرد المضاربة.

**المراجع:** 1. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains]$TEL https://app.artemisanalytics.com/chains$TEL 2. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains](https://app.artemisanalytics.com/chains) 3. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/chains](https://app.artemisanalytics.com/chains) 4. Artemis, [https://app.artemisanalytics.com/flows](https://app.artemisanalytics.com/flows) 5. DefiLlama, [https://defillama.com/chain/arbitrum](https://defillama.com/chain/arbitrum) 6. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/da73676e-78a6-4880-5ca2-a227ee301230?s=1579395107&zoom=](https://studio.glassnode.com/charts/da73676e-78a6-4880-5ca2-a227ee301230?s=1579395107&zoom=) 7. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedLossAccountBased?a=BTC&chartStyle=column&mAvg=30&s=1602806400&u=1764115200&zoom=](https://studio.glassnode.com/charts/indicators.RealizedLossAccountBased?a=BTC&chartStyle=column&mAvg=30&s=1602806400&u=1764115200&zoom=) 8. Glassnode, [https://studio.glassnode.com/charts/btc-lth-realized-plratio?s=1577318400&u=1764115200&zoom=](https://studio.glassnode.com/charts/btc-lth-realized-plratio?s=1577318400&u=1764115200&zoom=) 9. Dune, [https://dune.com/hashed_official/monad-overview](https://dune.com/hashed_official/monad-overview) 10. Dune, [https://dune.com/counterparty_research/monad](https://dune.com/counterparty_research/monad) 11. CoinGecko, [https://www.coingecko.com/coins/telcoin](https://www.coingecko.com/coins/telcoin)
[معهد Gate](https://www.gate.com/learn/category/research) هو منصة أبحاث شاملة للبلوكتشين والعملات الرقمية، تقدم محتوى عميق يشمل التحليل الفني، الرؤى الرائجة، مراجعات السوق، الأبحاث الصناعية، التوقعات المستقبلية، وتحليل السياسات الاقتصادية الكلية.

إخلاء المسؤولية استثمار في سوق العملات الرقمية ينطوي على مخاطر عالية، ويُنصح المستخدمون بإجراء أبحاث مستقلة وفهم كامل لطبيعة الأصول والمنتجات التي يشترونها قبل اتخاذ القرارات. ()https://www.gate.com/[Gate] لا يتحمل مسؤولية أي خسائر أو أضرار ناتجة عن تلك القرارات الاستثمارية.