أصدر الخبير الاقتصادي لدى Barclays، سون بوم-كي، تقريرًا في 13 يوليو/تموز حذّر فيه من أن المشاركين في السوق يدرسون مخاطر رفع أسعار الفائدة على نحو متتالٍ من جانب بنك كوريا المركزي في الربع الرابع. وفي حين أنه من غير المرجح أن يلمّح بنك كوريا المركزي إلى زيادات متعاقبة في اجتماع السياسة النقدية المقرر هذا الأسبوع، أشار سون إلى أن المخاوف بشأن زيادات متتالية قد تنتقل إلى الربع الرابع. وحدّد الخبير عدة عوامل مخاطر قد تجعل بنك كوريا المركزي يشعر بأنه يتأخر عن مواكبة التطورات في النصف الثاني، بما في ذلك مفاجآت صعودية محتملة في مؤشرات الاقتصاد للربعين الثاني والثالث، واقتراح ميزانية حكومية أكثر توسعًا متوقعًا في نهاية أغسطس/آب. وذكر سون أنه إذا تحققت هذه الظروف، فقد يرفع بنك كوريا المركزي أسعار الفائدة بشكل متتالٍ في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني للسيطرة على التضخم. ويحاول البنك المركزي حاليًا تحديد ما إذا كانت طفرة صناعة أشباه الموصلات تمثل تحولًا صعوديًا هيكليًا في الاقتصاد أم مجرد انتعاش دوري.
Barclays يحدد عوامل مخاطر تتعلق برفع فائدة متتالية في الربع الرابع
ذكر سون في تقريره أن هناك عدة عوامل مخاطر يمكن أن تتسبب في أن يشعر بنك كوريا المركزي بأنه متأخر عن مواكبة التطورات في النصف الثاني. وتتمثل إحدى المخاطر في أن تسجل مؤشرات الاقتصاد في الربعين الثاني والثالث مفاجآت صعودية غير متوقعة، ما قد يزيد احتمال رفع أسعار الفائدة بشكل متتالٍ في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني، وفقًا للخبير الاقتصادي.
سلّط سون الضوء بشكل خاص على اقتراح الميزانية الحكومية باعتباره عاملًا حاسمًا. فإذا قدم اقتراح الميزانية الحكومية الصادر في نهاية أغسطس/آب حزمة أكثر توسعًا مما كان متوقعًا، فقد يتوقع السوق أن يستمر بنك كوريا المركزي في "استجابة استباقية كاملة الطاقة" تركز زيادات الفائدة في وقت مبكر، كما حلل الخبير الاقتصادي. وتعني هذه السيناريوهات أن بنك كوريا المركزي قد ينفذ زيادات متتالية في أسعار الفائدة في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني إذا جاءت مؤشرات الربعين الثاني والثالث أقوى من المتوقع، وواصلت الحكومة انتهاج سياسة مالية توسعية للسيطرة على التضخم.
وأشار الخبير الاقتصادي إلى أنه إذا فاجأ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بتجاوز توقعات السوق وتوقعات بنك كوريا المركزي بالمقدار نفسه تقريبًا الذي حدث في الربع الأول، واستمر التضخم الأساسي في التسارع، فقد يرى بنك كوريا المركزي نفسه متأخرًا بشكل قاطع عن مواكبة التطورات.
بنك كوريا المركزي يقيّم الطبيعة الهيكلية لنهضة أشباه الموصلات
ذكر سون أن بنك كوريا المركزي يحاول حاليًا تحديد ما إذا كانت نهضة قطاع أشباه الموصلات تمثل تحولًا صعوديًا هيكليًا في الاقتصاد الكوري أو مجرد نهضة دورية قصيرة الأجل. وذكر الخبير الاقتصادي أنه إذا اكتسب بنك كوريا المركزي ثقة نسبية بأن سعر الفائدة المحايد نفسه يرتفع بسبب مخاطر صعود هيكلية في معدل النمو، فقد يعدّل البنك المركزي تقديره لسعر الفائدة المحايد إلى الأعلى.
لكن سون قال إن احتمال أن يقوم بنك كوريا المركزي بتعديل تقديره لسعر الفائدة المحايد إلى الأعلى على المدى القصير يبدو منخفضًا بسبب استمرار هذا التقييم لما إذا كانت نهضة أشباه الموصلات هيكلية أم دورية.
اقتراح ميزانية أغسطس/آب قد يؤثر في الجدول الزمني لقرار الفائدة
أضاف سون أن اقتراح ميزانية الحكومة للعام المقبل سيُعلن في نهاية أغسطس/آب، ما سيكشف خططًا محددة لما يُسمى "صندوق الاستجابة المستقبلية" الذي تموله إيرادات ضريبة مفاجآت الأرباح الناتجة عن نهضة أشباه الموصلات. وأشار الخبير الاقتصادي إلى أن اقتراح الميزانية هذا قد يزيد من خطر زيادات متتالية في أسعار الفائدة.
وأوضح سون أن بنك كوريا المركزي سيكون قادرًا، بناءً على اقتراح الميزانية، على تقدير الآثار المرتدة للإنفاق المالي على الاقتصاد الكلي بدقة أكبر.
الأسئلة الشائعة
ماذا حذّر الخبير الاقتصادي لدى Barclays، سون بوم-كي، بشأن سياسة بنك كوريا المركزي لأسعار الفائدة؟
أصدر سون بوم-كي تقريرًا في 13 يوليو/تموز حذّر فيه من أن المشاركين في السوق يدرسون مخاطر رفع أسعار الفائدة على نحو متتالٍ من جانب بنك كوريا المركزي في الربع الرابع. وفي حين أنه من غير المرجح أن يلمّح بنك كوريا المركزي إلى زيادات متتالية في اجتماعه هذا الأسبوع، فقد تنتقل المخاوف بشأن زيادات متتالية إلى الربع الرابع إذا أظهرت مؤشرات الاقتصاد للربعين الثاني والثالث مفاجآت صعودية، وكان اقتراح الميزانية الحكومية في نهاية أغسطس/آب أكثر توسعًا مما كان متوقعًا.
لماذا قد يرفع بنك كوريا المركزي أسعار الفائدة بشكل متتالي في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني؟
وفقًا لتقرير سون، قد يرفع بنك كوريا المركزي أسعار الفائدة بشكل متتالٍ في أكتوبر/تشرين الأول ونوفمبر/تشرين الثاني إذا حدثت عدة شروط: تسجيل مؤشرات الاقتصاد في الربعين الثاني والثالث مفاجآت صعودية غير متوقعة، وأن يقدم اقتراح الميزانية الحكومية الصادر في نهاية أغسطس/آب حزمة أكثر توسعًا مما كان متوقعًا، وأن يفاجئ نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني بالتجاوز على التوقعات بالمقدار نفسه تقريبًا الذي حدث في الربع الأول، واستمرار التضخم الأساسي في التسارع. وقد تجعل هذه العوامل بنك كوريا المركزي يشعر بأنه متأخر عن مواكبة التطورات في السيطرة على التضخم.
ما الذي يقيّمه بنك كوريا المركزي حاليًا بشأن قطاع أشباه الموصلات؟
ذكر سون أن بنك كوريا المركزي يحاول حاليًا تحديد ما إذا كانت نهضة قطاع أشباه الموصلات تمثل تحولًا صعوديًا هيكليًا في الاقتصاد الكوري أو مجرد نهضة دورية قصيرة الأجل. وأشار الخبير الاقتصادي إلى أنه إذا اكتسب بنك كوريا المركزي ثقة بأن سعر الفائدة المحايد يرتفع بسبب مخاطر صعود هيكلية في معدل النمو، فقد يعدّل البنك المركزي تقديره لسعر الفائدة المحايد إلى الأعلى، رغم أن احتمال ذلك يبدو منخفضًا في الأجل القصير.
