توقّع أن تُعلن لجنة الاحتياطي الفيدرالي قرارها بشأن الفائدة في 30 يوليو، حيث سيعقد رئيسها Kevin Warsh مؤتمرًا صحفيًا عند الساعة 2:30 صباحًا. وندر بين بعض الاقتصاديين دعوات مباشرة لرفع الفائدة، مستندين إلى أن وتيرة خفض الفائدة في 2025 كانت قوية للغاية، بينما لا يزال تضخم مؤشر PCE الأساسي مرتفعًا بأكثر من نقطة مئوية فوق هدف 2%. غير أن أغلب السوق لا يزال يتوقع الإبقاء على الفائدة دون تغيير: تُظهر بيانات CME FedWatch أن احتمال رفع الفائدة يبلغ نحو 38%.
المرتكزات الأساسية لطرح رفع الفائدة: تضخم PCE الأساسي أعلى من هدف 2% بأكثر من نقطة مئوية
تتضمن الحُجج الأساسية التي يدفع بها Lavorgna لرفع الفائدة ثلاث إشارات:
· أولًا، مؤشر أسعار PCE الأساسي الذي توليه لجنة الاحتياطي الفيدرالي أهمية قصوى، ظل لعدة سنوات متتالية فوق هدف 2% بأكثر من نقطة مئوية، ويُعد الدعامة الرئيسية لطرح رفع الفائدة؛
· ثانيًا، استقرّ سوق العمل، ولم يعد افتراض سلسلة خفض الفائدة المتواصلة في 2025 قائمًا؛
· ثالثًا، المجال الوحيد الذي يمكن اعتباره حتى الآن الأكثر انكماشًا في السياسة هو سوق العقارات، لكن مساهمة العقار في إجمالي الاقتصاد لا تتجاوز نحو 3%، ما يجعله غير كافٍ ليمثل الصورة العامة.
يرى Lavorgna أن الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي يدفع الطلب على الائتمان، ما يرفع سعر الفائدة المحايد، ويجعل مستوى الفائدة الحالي عمليًا أقل انكماشًا مما تتصوره الجهات صانعة القرار.
تصريح محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس: رفع معتدل للفائدة يوازن آفاق الاقتصاد بشكل أفضل
محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس Lorie Logan، وهي عضو مصوّت في لجنة FOMC لعام 2026، قالت في تصريحات علنية الأسبوع الماضي: «إن رفع الفائدة بشكل معتدل سيوازن آفاق الاقتصاد بشكل أفضل»، بما ينسجم مع الموقف المتشدد الذي تتبناه Lavorgna، ويجعل تصريحها إحدى نقاط تركيز السوق.
وأدت تصريحات Logan العلنية إلى أن «طرح رفع الفائدة» لم يعد مجرد نداء خارجي من السوق، بل بات يأتي مباشرة من مسؤولين يتمتعون بحق التصويت داخل FOMC، ما يزيد من حدة عدم اليقين المرتبط بهذه المرة من القرار.
تحليل CNBC: ثلاثة أسباب لانتظار Warsh وعدم التحرك، مع انكماش الإرشادات الاستباقية
يشير تحليل CNBC إلى أن قرار Warsh بعدم التحرك هذا الأسبوع يستند إلى ثلاثة أسباب:
لا يتسق مع استراتيجية السياسة العامة: رفع الفائدة لا ينسجم مع إطار السياسة الذي جرى بناؤه منذ تولي Warsh منصبه
قد يثير عدم رضا ترامب: اعتبارات الحساسية السياسية
قد يُضعف نتائج فريق مهام الإصلاح: تولى Warsh بنفسه قيادة عدة فرق مهام إصلاح تابعة للجنة الاحتياطي الفيدرالي، وقد يؤثر قرار رفع الفائدة على التقدم اللاحق لهذه الأعمال
ومن الجدير بالذكر أن Warsh، بعد توليه المنصب، قلّص بشكل كبير الإرشادات الاستباقية التي اعتاد الاحتياطي الفيدرالي الاعتماد عليها في السابق؛ وخلال الفترة التي تسبق الاجتماع، كانت الإشارات التي حصل عليها السوق أقل من أي مرة من قبل. بل إنه سبق أن تنبأ بأن الاجتماع قد يشهد ظهور اعتراضات علنية؛ وإذا حدث رفع للفائدة بالفعل، فسيكون ذلك أكبر اختبار يواجهه منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي.
الأسئلة الشائعة
متى سيُعلن الاحتياطي الفيدرالي عن قراره بشأن الفائدة هذه المرة، وأي جهات وأفراد يدعون إلى رفع الفائدة؟
سيُعلن قرار الفائدة في 30 يوليو 2026 عند الساعة 2:00 صباحًا بتوقيت تايبيه، ويُحدد مؤتمر رئيسه Warsh الصحفي عند الساعة 2:30 صباحًا. وقد سبق لـ SMBC Nikko، كبير الاقتصاديين لمنطقة الأمريكتين، Joe Lavorgna، وكذلك محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس Lorie Logan، أن أعربا علنًا عن دعمهما لرفع الفائدة أو رفعها بشكل معتدل.
ما نسبة احتمال رفع الفائدة التي تظهرها CME FedWatch حاليًا؟
وفقًا لبيانات CME FedWatch، وحتى وقت كتابة المقال، يبلغ تقدير السوق لاحتمال رفع الفائدة في هذه المرة نحو 38%، أي أقل من 55%. وتُظهر نتائج استطلاع FactSet أن التوقعات العامة ترجح استمرار الفائدة في نطاق 3.5% إلى 3.75%.
لماذا لا يزال معظم المحللين يتوقعون أن يثبت Warsh الفائدة دون تغيير؟
يشير تحليل CNBC إلى ثلاثة أسباب رئيسية: عدم توافق رفع الفائدة مع استراتيجية السياسة العامة لـ Warsh، وإمكانية أن يثير عدم رضا ترامب، وإمكانية تقويض نتائج فريق مهام الإصلاح التابع للاحتياطي الفيدرالي الذي يقوده Warsh بنفسه؛ إضافة إلى ذلك، قلّص Warsh بشكل كبير الإرشادات الاستباقية، ما يجعل الإشارات المتاحة للسوق قبل القرار أقل من المعتاد.
