كان من المتوقع على نطاق واسع أن يترك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، حيث تُسعّر أداة CME FedWatch الإبقاء بنسبة 68.5% اعتباراً من 28 يوليو. انتقل تركيز السوق إلى اجتماع سبتمبر، إذ تبلغ احتمالية رفع أعلى للفائدة 77.4%، وتتوزع بين احتمال 56.3% لزيادة بمقدار ربع نقطة واحتمال 21.1% لرفعين بحلول ذلك الموعد. ويُعد هذا أول اجتماع يخضع فعلاً لجدل حقيقي لدى كيفن وورش بوصفه رئيساً للاحتياطي الفيدرالي، بعد أن ألغى لغة الإرشاد المستقبلي من بيان يونيو وامتنع عن تقديم توقعه الاقتصادي الخاص به. ويتزامن التوقيت مع انعكاس صدمة الارتفاع في أسعار النفط التي دفعت في البداية إلى رهانات تشديد سبتمبر، إذ تراجع خام برنت إلى 86.68 دولاراً وWTI إلى 81.25 دولاراً وقت النشر. وتترتب على اتجاه السياسة تداعيات مباشرة على الدولار، وعلى أسهم التكنولوجيا الحساسة للفائدة التي تراجعت للتو، وعلى أسواق العملات الرقمية التي انخفض فيها سعر بيتكوين دون 63,000 دولار، مع تصفية أكثر من 600 مليون دولار من مراكز الرافعة المالية خلال 24 ساعة.
CME FedWatch: 77.4% لاحتمال ارتفاع الفائدة حتى سبتمبر
يجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي الثلاثاء والأربعاء، ويُنتظر صدور بيانها في الساعة 2:00 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم 29 يوليو، وفقاً للتقويم الخاص بالاحتياطي الفيدرالي. تُسعّر أداة CME FedWatch الإبقاء بنسبة 68.5% اعتباراً من 28 يوليو، مقابل احتمال 31.5% لزيادة ربع نقطة، وهو ما سيكون توقفاً متتالياً للمرة الخامسة عند نطاق 3.50% إلى 3.75%. أما تحرك 50 نقطة أساس فبات عملياً خارج الطاولة.
يتمحور الرهان الحقيقي حول سبتمبر. تضع FedWatch احتمالات أن تكون الفائدة أعلى بحلول اجتماع سبتمبر عند 77.4%، وتتكون من 56.3% لاحتمال زيادة ربع نقطة واحتمال إضافي 21.1% لزيادتين بحلول ذلك الموعد. وقد تراجعت احتمالية الزيادتين من 25.8% يوم الاثنين إلى 21.1% يوم الثلاثاء مع هبوط النفط. وأظهر ملخص التوقعات الاقتصادية (Summary of Economic Projections) لشهر يونيو أن 9 من أصل 18 مسؤولاً يدرجون سلفاً على الأقل زيادة واحدة هذا العام، مع توقع تضخم PCE بنسبة 3.6% لعام 2026، وهو أعلى بكثير من هدف 2%.
وورش أزال الإرشاد المستقبلي من بيان يونيو
المعلومة ليست في القرار بقدر ما هي في طريقة صياغته. أزال وورش لغة الإرشاد المستقبلي من بيان يونيو وامتنع عن تقديم توقعه الاقتصادي الخاص به، في خرق للتقاليد. وقد تحدث علناً عن رغبته في خوض «معركة عائلية جيدة» بشأن الفائدة، وهي عبارة أفادت Fortune بأنه استخدمها 13 مرة منذ أبريل، وهو يدفع من أجل ما يسميه تغييراً في نظام إدارة الاحتياطي الفيدرالي.
الأثر العملي هو أن بيان الأربعاء الذي تبلغ كلماته نحو 130 كلمة، ومؤتمر صحفي تالٍ في الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت الشرقي، يحملان وزناً أكبر من أي تواصل من الاحتياطي الفيدرالي خلال سنوات. ومع عدم وجود مخطط النقاط (dot plot) وغياب جملة توجيه لترسيخ التوقعات، سيتم تحليل كل بند لمعرفة ما إذا كانت اللجنة تهيئ الأرض لسبتمبر. وقد تعهد وورش مراراً بـ«التزام حازم» باستقرار الأسعار، وقال إن لدى الاحتياطي الفيدرالي«لا تسامح» تجاه ارتفاع التكاليف.
الدولار وأسهم التكنولوجيا والعملة الرقمية تتفاعل مع ميل التشديد
التكنولوجيا الحساسة للفائدة هي الرهان الذي يقع بالفعل تحت ضغط. هبطت Alphabet بنحو 7% بعد صدور النتائج، وتراجعت Intel وTesla رغم تجاوزهما التوقعات، إذ أعاد السوق تسعير بناء الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي المرتكز على الرافعة المالية مقابل مسار فائدة أقل تساهلاً. وتتعرض الأسهم طويلة الأجل، التي تستمد قيمتها من أرباح مستقبلية بعيدة، لأشد قدر من المخاطر من معدلات «أعلى لفترة أطول».
وتقع العملات الرقمية في سلة المخاطر نفسها. انزلقت بيتكوين تحت 63,000 دولار عند بدء اجتماع الأربعاء، وكانت تُتداول قرابة 63,489 دولاراً وقت النشر، مع عودة المعنويات إلى الخوف وتصفيات تجاوزت 600 مليون دولار من مراكز الرافعة المالية خلال 24 ساعة، بعدما تحولت تدفقات صناديق ETF الفورية إلى موقف دفاعي. يُعد الدولار التعبير الأوضح. إذ يدعم اتساع الفجوة في اختلاف مسارات السياسة بين الدول—أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على الفائدة أو يرفعها بينما تُخفف بنوك مركزية أخرى—الدولار ويضغط على العملات التي تم تمويلها ضده.
الأسئلة الشائعة
ماذا أظهرت أداة CME FedWatch لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يوليو؟
سعّرت أداة CME FedWatch الإبقاء بنسبة 68.5% اعتباراً من 28 يوليو، مقابل احتمال 31.5% لزيادة ربع نقطة. ومن المقرر صدور بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الساعة 2:00 مساءً بالتوقيت الشرقي يوم 29 يوليو.
لماذا أزال كيفن وورش الإرشاد المستقبلي من بيان الاحتياطي الفيدرالي؟
أزال وورش لغة الإرشاد المستقبلي من بيان يونيو وامتنع عن تقديم توقعه الاقتصادي الخاص به، في خرق للتقاليد. وقد تحدث علناً عن رغبته في خوض «معركة عائلية جيدة» بشأن الفائدة، ويدفع من أجل ما يسميه تغييراً في نظام إدارة الاحتياطي الفيدرالي.
كيف تفاعلت أسهم التكنولوجيا والعملة الرقمية مع ميل التشديد لدى الاحتياطي الفيدرالي؟
هبطت Alphabet بنحو 7% بعد صدور النتائج، وتراجعت Intel وTesla رغم تجاوزهما التوقعات. وانزلقت بيتكوين تحت 63,000 دولار مع تصفية أكثر من 600 مليون دولار من مراكز الرافعة المالية خلال 24 ساعة، بعدما تحولت تدفقات صناديق ETF الفورية إلى موقف دفاعي.
