بحث كوربيت: العقود الدائمة المرتبطة بالـRWA تتجاوز 2.9 مليار دولار وتتخطّى الفائدة المفتوحة للبيتكوين

نشرت Korbit Research Center تقريرًا في 16 يوليو بعنوان "العقود الدائمة: ما وراء سوق العملات الرقمية إلى الأصول الحقيقية (RWA)"، موثّقًا توسّع أسواق العقود الدائمة من الأصول الرقمية إلى الأصول الحقيقية (RWA). يبحث التقرير كيف تستفيد البورصات المركزية العالمية مثل Binance من تراخيص خارجية ومؤشرات مملوكة لطرح منتجات بسرعة، بينما تُحوّل بورصات العقود الدائمة اللامركزية (PerpDEX) مثل Hyperliquid صلاحية الإدراج إلى آليات على مستوى البروتوكول لتسريع التوسع. يعكس هذا التحول تغيّرات هيكلية في طريقة حصول الأصول المالية التقليدية على وصول للتداول 24/7 خارج الأطر التنظيمية المعتادة.

تجاوزت الفائدة المفتوحة لـ Hyperliquid في RWA عقود بيتكوين

بحسب التقرير، بلغت الفائدة المفتوحة لعقود Hyperliquid الدائمة في RWA نحو 2.9 مليار دولار (نحو 4.3 تريليون وون) اعتبارًا من 2 يوليو، متجاوزةً الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين (BTC) الدائمة لدى البورصة والتي تبلغ نحو 2.1 مليار دولار. تمثّل هذه المحطة أول مرة تتفوّق فيها مشتقات RWA على المنتجات المرتكزة على العملات الرقمية الأصلية في بورصة رئيسية للعقود الدائمة اللامركزية.

يؤكد Korbit Research موثوقية تسعير العقود الدائمة عبر تحليل الارتباط

أجرى Korbit Research تحققًا مملوكًا باستخدام بيانات متاحة للعامة لتحليل موثوقية تسعير العقود الدائمة. أعادت عقود S&P 500 الدائمة إنتاج أسعار المؤشرات والعقود القائمة دون تشويه خلال ساعات التداول، محققةً معامل ارتباط قدره 0.98. كما أظهرت عقود SK Hynix الدائمة قدرات لاكتشاف السعر قبل السوق خلال الساعات الليلية عندما كانت أسواق الأسهم الكورية مغلقة، مع تسجيل معاملات ارتباط تتراوح بين 0.97 و0.99 مع أسعار الافتتاح في اليوم التالي.

لكن عقودًا دائمة للشركات غير المدرجة مثل Cerebras وSpaceX لم تُظهر أسعارًا فورية مرجعية، إذ تم توليد آليات التسعير داخليًا ضمن البورصات.

يحدد التقرير أربعة شروط لإدراج العقود الدائمة الخاضعة للتنظيم

حدّد التقرير أربعة متطلبات لكي تُؤهل الأصول للإدراج كعقود دائمة قابلة للتنظيم: تسعير مرجعي مستمر، سيولة عميقة، قدرات مراجحة في الوقت الفعلي، ونظم تسعير وتصفية شفافة. ترسّخ هذه المعايير إطارًا للتمييز بين الأصول المناسبة لأسواق المشتقات المصممة، وتلك التي تعتمد على آليات تسعير داخلية لدى البورصة.

تتداول الأسهم الكورية 24/7 في أسواق عقود دائمة خارج ولاية التنظيم المحلي

سلّط التقرير الضوء على أن الشركات الكورية الكبرى، بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix، تتداول على مدار الساعة في أسواق العقود الدائمة خارجية بعد إغلاق ساعات التداول النظامية، إلا أن هذه الأسواق تعمل بالكامل خارج نطاق التشريعات الخاصة بقانون أسواق رأس المال المحلي. ومع ظهور عقود دائمة مبنية على سعر صرف الوون الكوري مقابل الدولار الأمريكي، أشار التقرير إلى أن الأطر التنظيمية المحلية تفتقر إلى آليات لمعالجة تشوهات الأسعار أو حوادث التصفية التي تقع في هذه المنصات الخارجية.

وقال Jung Ji-seong، الباحث في Korbit Research Center: "تعمل عقود RWA الدائمة بالفعل كسوق بقيمة عدة مليارات من الدولارات، وحققت الأصول ذات بنية تسعير مرجعي قوية موثوقية أعلى في السعر." وأضاف: "وبما أن أسعار الأصول الكورية يجري تحديدها في منصات خارج متناول التنظيم المحلي، فإن هناك حاجة إلى نقاش حول كيفية مراقبة هذه الأسواق وما الإجراءات التحضيرية التي ينبغي تطبيقها."

الأسئلة الشائعة

ماذا نشرت Korbit Research Center في 16 يوليو؟
نشرت Korbit Research Center تقريرًا بعنوان "العقود الدائمة: ما وراء سوق العملات الرقمية إلى الأصول الحقيقية (RWA)" في 16 يوليو، محللًا توسع أسواق العقود الدائمة من الأصول الرقمية إلى الأصول الحقيقية (RWA).

كيف تقارن الفائدة المفتوحة لعقود RWA الدائمة لدى Hyperliquid مع عقود بيتكوين لديها؟
اعتبارًا من 2 يوليو، بلغت الفائدة المفتوحة لعقود RWA الدائمة لدى Hyperliquid نحو 2.9 مليار دولار، متجاوزةً الفائدة المفتوحة لعقود بيتكوين الدائمة لدى البورصة والتي تبلغ نحو 2.1 مليار دولار.

ما القلق التنظيمي الذي يثيره التقرير بشأن الأسهم الكورية؟
يشير التقرير إلى أن الأسهم الكورية الكبرى بما في ذلك Samsung Electronics وSK Hynix تتداول 24/7 في أسواق عقود دائمة خارجية تعمل خارج الإطار التنظيمي لقانون أسواق رأس المال المحلي، ما يخلق تحديات لمعالجة تشوهات الأسعار أو حوادث التصفية عبر آليات تنظيم كورية.