سوق الاستثمارات في كوريا الجنوبية: أرباح الربع الثاني لشركة SK Hynix أقل من المتوقع بنسبة 8%

في تقرير من شركة كوريا للاستثمار في 13 يوليو، تتوقع SK 하이닉스 أن يبلغ صافي أرباح التشغيل في الربع الثاني من عام 2026 نحو 60.4 تريليون وون كوري، وهو أقل من إجماع السوق البالغ 65 تريليون وون كوري بنحو 8%؛ وتتوقع أن تبلغ الإيرادات 80.9 تريليون وون كوري (بنمو سنوي قدره 264%)، إلا أن أرباح التشغيل ستسجل زيادة سنوية بنسبة 556%. وقال المحلل تشاي مين-سو إن شحنات ومبيعات HBM4 ستبدأ في الإنتاج الشامل بدءًا من الربع الثالث، ومن ثم سيتقارب ارتفاع ASP مع متوسط السوق.

توقعات شركة كوريا للاستثمار للربع الثاني: أرباح التشغيل 60.4 تريليون وون كوري أقل من الإجماع 65 تريليون

وفقًا لتقرير شركة كوريا للاستثمار، تتضمن توقعات SK 하이닉스 للربع الثاني 2026 مؤشرات مالية رئيسية كما يلي:

توقعات إيرادات الربع الثاني: 80.9 تريليون وون كوري (بزيادة 264% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي)

توقعات أرباح التشغيل للربع الثاني: 60.4 تريليون وون كوري (بزيادة 556% مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي)

إجماع السوق لأرباح التشغيل: 65 تريليون وون كوري

فارق الأرباح: أقل من الإجماع بنحو 8%

هامش أرباح التشغيل للربع الثاني إجمالاً: متوقع أن يصل إلى مستوى قياسي بلغ 74.6%

ASP لشرائح DRAM في الربع الثاني: أعلى بنحو 30% مقارنةً بالربع السابق؛ وASP للشرائح NAND: أعلى بنحو 50% مقارنةً بالربع السابق

وقال المحلل تشاي مين-سو: «بسبب ارتفاع الحصة البيعية لمنتجات HBM مقارنةً بالمنافسين، فإن وتيرة ارتفاع ASP ستكون أقل من متوسط السوق؛ وبعد بدء الإنتاج الشامل والمبيعات لمنتج HBM4 ابتداءً من الربع الثالث، سيظل ارتفاع ASP متسقًا مع متوسط السوق».

خفض توقعات أرباح التشغيل لـ 2026 و2027 بنسبة 9% و11%

وبحسب ما ورد، خفضت شركة كوريا للاستثمار توقعها لأرباح التشغيل لدى SK 하이닉س لهذا العام بنسبة 9%، وللعام 2027 بنسبة 11%؛ وشدد تشاي مين-سو على أن «ذلك ليس نابعًا من القلق بشأن الأرباح، بل لأن افتراضات الأسعار أصبحت أكثر واقعية بعد إبرام اتفاقيات طويلة الأجل (LTA)».

كما أشار إلى أن تحول قطاع الذاكرة إلى هيكل اتفاقيات طويلة الأجل لمدة 3 إلى 5 سنوات يجعل قيمة الشركات مرتبطة بمدة استمرار القدرة على تحقيق أرباح مرتفعة، وليس بمعدل نمو ASP على أساس ربع سنوي؛ كما أن توسيع LTA يعمل على تقليل تذبذب الأرباح على المدى الطويل، وهو أحد نقاط الضعف المتوارثة في قطاع الذاكرة.

نظرة إلى القدرة على تحقيق أرباح طويلة الأجل: إنتاج HBM4 الشامل، وتقييد طلبات القدرة الإنتاجية للـ HBM لتقليل إمدادات المنافسين

وفقًا لتقرير شركة كوريا للاستثمار، تستند قدرة SK 하이닉스 على الحفاظ على أرباحها طويلة الأجل إلى عدة عوامل: بدء الإنتاج الشامل لمنتج HBM4 من الربع الثالث، بحيث يعود ارتفاع ASP إلى متوسط السوق؛ وتوسيع حصص المبيعات التعاقدية بما يجعل الإيرادات أكثر قابلية للتنبؤ؛ وأيضًا استمرار نقص الإمدادات في الذاكرة التقليدية بسبب زيادة إنتاج HBM وما ينتج عنها من امتلاء القدرة الإنتاجية (Capa)، ما يترك مجالًا أقل للذاكرة التقليدية.

وتشير الخلاصة إلى أنه «ما يلزم مراقبته الآن هو استدامة الإيرادات»، إذ إن توسيع اتفاقيات الترخيص طويلة الأجل يقلل بشكل منهجي من تذبذب الأرباح في قطاع الذاكرة.

الأسئلة الشائعة

كم تتوقع شركة كوريا للاستثمار أن تبلغ أرباح SK 하이닉س في الربع الثاني، ولماذا أقل من إجماع السوق؟

وفقًا لتقرير شركة كوريا للاستثمار، تتوقع SK 하이닉س في الربع الثاني من عام 2026 أن تبلغ أرباح التشغيل 60.4 تريليون وون كوري، أي أقل من إجماع السوق 65 تريليون وون كوري بنحو 8%؛ والسبب الرئيسي هو أن حصة مبيعات HBM أعلى من منافسيها، ما يؤدي إلى أن يكون ارتفاع ASP أقل من متوسط مستوى السوق.

متى سيتحسن اتجاه مشكلة ASP لدى SK 하이닉س؟

وفقًا لقول المحلل تشاي مين-سو، بعد بدء الإنتاج الشامل والمبيعات لمنتج HBM4 ابتداءً من الربع الثالث، سيبقى ارتفاع ASP لدى SK 하이닉س متوافقًا مع متوسط السوق.

هل يعني خفض شركة كوريا للاستثمار لتوقعات الأرباح وجود مشكلة في أعمال SK 하이닉س؟

وبحسب ما ورد، أوضح المحلل تشاي مين-سو بشكل قاطع أن خفض توقعات الأرباح لعامي 2026 و2027 بنسبة 9% و11% لا يرجع إلى القلق بشأن الأرباح، بل إلى أن اتفاقيات طويلة الأجل (LTA) الموقعة تجعل افتراضات الأسعار أكثر توافقًا مع الواقع؛ ومن المتوقع أن يصل هامش أرباح التشغيل الإجمالي في الربع الثاني إلى مستوى قياسي بلغ 74.6%، مع توقع استمرار نمو ثابت على أساس كل ربع سنة.