سجّلت خمس شركات كبرى في قطاع الدفاع الكوري الجنوبي ارتفاعًا متوسطه 22.7% منذ بداية العام حتى الإغلاق في 16 مايو، لكنها جاءت بأداء أضعف من صعود مؤشر KOSPI البالغ 61.9% خلال الفترة نفسها. الشركات هي: Hanwha Aerospace وHyundai Rotem وKorea Aerospace Industries وHanwha Systems وLIG Nex1. كانت قد قفزت بعد اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران في أواخر فبراير، لكنها تراجعت منذ ذلك الحين بنسبة تتراوح بين 30% و64% عن ذروات مارس-أبريل. ويعزو المحللون الضعف الأخير إلى مخاوف من أن يؤدي استمرار الصراع في الشرق الأوسط إلى إرجاء توقيع العقود بسبب ضغوط مالية وتباين توقعات المشاريع في الدول العميلة. عادةً ما تدفع التوترات الجيوسياسية صعود أسهم شركات الدفاع مع توقعات بزيادة الطلب على الأسلحة وارتفاع ميزانيات الدفاع، لكن تمديد الحرب لما بعد أربعة أشهر نقل تركيز السوق إلى مخاطر التنفيذ.
أسهم الدفاع الكورية تسجل مكسبًا سنويًا بنسبة 22.7% حتى 16 مايو
ووفقًا لصناعة الاستثمارات المالية وبورصة كوريا في 19 يوليو، أظهرت أسعار الإغلاق للشركات الخمس الكبرى في مجال الدفاع—Hanwha Aerospace وHyundai Rotem وKorea Aerospace Industries وHanwha Systems وLIG Nex1—في 16 مايو زيادة بمتوسط بسيط قدره 22.7% مقارنة بنهاية العام الماضي. خلال الفترة نفسها، ارتفع مؤشر KOSPI بنسبة 61.9% من 4,214.17 إلى 6,820.60، ما جعل معدل مكاسب أسهم الدفاع أقل بنحو 39 نقطة مئوية.
وعلى مستوى كل سهم على حدة، ارتفعت Hanwha Aerospace بنسبة 0.21% فقط من 941,000 وون في نهاية العام الماضي إلى 943,000 وون في 16 مايو. وتراجعت Hyundai Rotem بنسبة 15.38% من 187,900 وون إلى 159,000 وون. وصعدت Korea Aerospace Industries بنسبة 30.42% من 114,400 وون إلى 149,200 وون، وزادت Hanwha Systems بنسبة 20.40% من 54,400 وون إلى 65,500 وون. وسجلت LIG Nex1 ارتفاعًا بنسبة 77.91% من 421,000 وون إلى 749,000 وون، وهي السهم الوحيد بين الخمسة الذي تجاوز معدل مكاسب KOSPI.
تراجعت الأسهم بين 30% و64% عن ذروات مارس-أبريل
لم تُظهر الأسهم ضعفًا متسقًا طوال العام. بعد اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران عقب هجمات من الولايات المتحدة وإسرائيل، قفزت Hanwha Aerospace إلى 1,655,000 وون في 4 مارس، مسجلة أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا. ثم أغلقت عند 943,000 وون في 16 مايو، بانخفاض 43% عن القمة. وهبطت Hyundai Rotem بنسبة 44% مقارنة بأعلى مستوى بلغ 282,000 وون في 30 أبريل. وانخفضت Korea Aerospace Industries بنسبة 31% عن ذروتها البالغة 215,500 وون في 3 مارس.
وتراجعت Hanwha Systems بنسبة 64% من 184,000 وون المسجلة في 4 مارس، كما صحّحت LIG Nex1 أيضًا بنسبة 33% من ذروتها البالغة 1,118,000 وون في 22 أبريل. ويصل معدل الانخفاض بالمتوسط البسيط عن الذروات للشركات الدفاعية الخمس إلى 43%.
محللون: إطالة حرب الشرق الأوسط عامل الضعف الرئيسي
هذا الشهر، ومع إلغاء مذكرة تفاهم وقف إطلاق النار (MOU) بين الولايات المتحدة وإيران فعليًا، واستمرار هجمات السفن التجارية المسلحة والضربات الجوية الانتقامية حول مضيق هرمز، تعذّر على أسهم الدفاع إيجاد زخم صعودي واضح. وتشير شركات الأوراق المالية إلى أن احتمال إطالة الحرب في الشرق الأوسط قد يؤدي إلى تأخير العقود المحلية، وتوسيع الفجوات في الطلبات الكبيرة، إلى جانب مخاوف بشأن حواجز دخول سوق الناتو بعد إخفاق الفوز بمشروع الغواصة الكندية (CPSP) كخلفية وراء ضعف أسهم الدفاع مؤخرًا.
حلّل كانغ تاي-هو، الباحث في DS Investment & Securities، في تقرير أن "إطالة حرب إيران تعمل كعامل سلبي لصناعة الدفاع الكورية، التي لديها عدة خطوط إمداد في الشرق الأوسط". ويعني ذلك أن المناقشات الفعلية حول العقود تصبح ممكنة فقط عندما يستقر الوضع في الشرق الأوسط. وأضاف: "الجزء الذي يساور السوق أكبر قدر من القلق بشأنه هو تأخير الطلبات الجديدة"، و"ولضمان الأداء طويل الأجل لشركات الدفاع الكورية، تحتاج الشركات الخمس جميعها إلى طلبات مستمرة".
وقال تشوي جونغ-هوان، الباحث في Daishin Securities، لوكالة يونهاب في اتصال هاتفي: "يمكن لعمل شركات الدفاع المحلية في الشرق الأوسط أن يتسارع عندما تنتهي الحرب، لكن مع استمرار حالة عدم اليقين حول مضيق هرمز، يبدو أن دول الشرق الأوسط تشعر أيضًا بعبء مالي". وأضاف موضحًا: "يُعد الشرق الأوسط سوقًا رئيسية لشركات الدفاع المحلية، ومع عدم وجود مؤشرات على انتهاء الحرب، فإن المخاوف من أن طلبات تنشأ من الشرق الأوسط قد تتأخر تنعكس في أسعار الأسهم".
كما يشير المحللون إلى أن استمرار الحرب لا يعمل بالضرورة كعامل إيجابي غير مشروط بالنسبة لشركات بناء السفن التي تسعى إلى مشاريع سفن بحرية. وقال كيم يونغ-مين، الباحث في Yuanta Securities: "عندما اندلعت الحرب في وضع يبدو مسالمًا، قفزت أسعار الأسهم ذات الصلة بالدفاع وظهرت مبالغة في الصعود، لكن من الصعب الاستمرار في تقبل حرب مطولة كعامل إيجابي جديد".
وبخصوص فشل الفوز بالطلبات بعد أن نافست Hanwha Ocean وHD Hyundai Heavy Industries كـ'فريق واحد' على طلبات CPSP لكن كندا اختارت شركة بناء سفن ألمانية كمفاوض مفضل، تحافظ شركات الأوراق المالية على أجواء 'أسف، لكن دون مبالغة في تفسير الأمر'. ويعني ذلك عدم الحاجة إلى توسيع تفسير إخفاق طلب مشروع الغواصة الكندي إلى حد يشمل فشل دخول شركات الدفاع المحلية بالكامل إلى سوق الناتو.
شركات الوساطة تبرز آفاق الطلبات في النصف الثاني بأوروبا والولايات المتحدة
يشير المحللون إلى أنه رغم أن أسعار الأسهم الأخيرة تعرضت لضغوط، فإن أداء شركات الدفاع والبيئة الخاصة بالطلبات طويلة الأجل لم تتضرر. ويرجع ذلك إلى أنه في النصف الثاني من هذا العام، قد تظهر نتائج الطلبات تدريجيًا من مناطق أخرى غير الشرق الأوسط، مثل مشروع التطوير المشترك لمدفع K9 ذاتي الحركة في إسبانيا، وعطاءات الولايات المتحدة.
وقال تشوي: "حاليًا، تتعرض أسعار أسهم الدفاع لضغوط كبيرة، ولا توجد أي أعباء على الإطلاق من ناحية الأساسيات". وأضاف: "في النصف الثاني، توجد طلبات يمكن توقعها من مناطق أخرى غير الشرق الأوسط، كما توجد أيضًا نزعة موسمية لتجمّع الطلبات داخل صناعة الدفاع في النصف الثاني".
الأسئلة الشائعة
لماذا تفوقت أسهم الدفاع الكورية بشكل أضعف من مؤشر KOSPI منذ بداية العام؟
ارتفع متوسط خمس شركات كبرى في قطاع الدفاع الكوري الجنوبي بنسبة 22.7% منذ بداية العام حتى الإغلاق في 16 مايو، بينما حقق مؤشر KOSPI مكاسب بنسبة 61.9% خلال الفترة نفسها. ويعزو المحللون هذا الأداء الأضعف إلى مخاوف من أن تؤدي إطالة حرب الولايات المتحدة وإيران، التي بدأت في أواخر فبراير، إلى تأخير توقيع العقود في الشرق الأوسط بسبب ضغوط مالية وتباين عدم اليقين في المشاريع لدى الدول العميلة.
ماذا حدث لأسهم الدفاع الكورية بعد أن بلغت ذروتها في مارس وأبريل؟
بعد أن قفزت إلى أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا في مارس وأبريل إثر اندلاع حرب الولايات المتحدة وإيران، تراجعت الأسهم الدفاعية الخمس الكبرى بنسبة تتراوح بين 30% و64% عن ذرواتها حتى إغلاق 16 مايو. فقد انخفضت Hanwha Aerospace بنسبة 43% من ذروتها في 4 مارس، وهبطت Hyundai Rotem بنسبة 44% من أعلى مستوى لها في 30 أبريل، وتراجعت Hanwha Systems بنسبة 64% من ذروتها في 4 مارس.
