يواجه بنك مورغان ستانلي تحديات متزايدة في كوريا الجنوبية بعد استبعاده من تكليف إدراج الإيصالات الإيداعية (ADR) لشركة SK Hynix بقيمة 40 تريليون دولار، بالتوازي مع سلسلة من العمليات الفاشلة. كان بنك الاستثمار العالمي هو المؤسسة الكبرى الوحيدة التي تُركت خارج القائمة، عندما اختير بنك أوف أميركا وسيتي غروب وغولدمان ساكس وJP مورغان كمُكتتبين رئيسيين ضمن طرح عام أولي (IPO) قياسي لشركة أميركية أجنبية. يأتي الاستبعاد في أعقاب نشر مورغان ستانلي المتكرر لتقارير سلبية عن شركات أشباه الموصلات الكورية، بما في ذلك تقارير في 2017 و2021، وتقارير في 6 مايو بالتوقيت المحلي أوصت بتقليل المراكز في سامسونغ إلكترونكس وSK Hynix وميكرون. وبرزت انتقادات داخلية تربط بين التغطية البحثية السلبية وتدهور العلاقات التجارية في السوق الكورية، إذ قال مسؤول سابق في مورغان ستانلي إن مكتب سيول اعتمد “وضعًا حذرًا” بشأن السلوك في المستقبل.
مورغان ستانلي ينشر تقارير متكررة سلبية عن أشباه الموصلات الكورية
نشر مورغان ستانلي ثلاثة تقارير كبرى متشائمة عن أشباه الموصلات الكورية في 2017 و2021 و2024. مثّل تقرير أغسطس 2021 بعنوان “الذاكرة، الشتاء قادم” بداية فترة صعبة لشركات أشباه الموصلات الكورية. كان مؤلف التقرير عبر جميع الإصدارات الثلاثة هو شون كيم، المدير الإداري الأميركي الكوري الذي انضم إلى مورغان ستانلي في 2002 ويشغل حاليًا منصب رئيس أبحاث التكنولوجيا بين أوروبا وآسيا ومقره لندن. أوصى تقرير 6 مايو بالتوقيت المحلي، الذي كتبته فريق الاستراتيجية للأسهم التابع لفريق مايكل ويلسون كبير مسؤولي الاستثمار، بتقليل التعرض لأسهم شركات أشباه موصلات الذاكرة بما في ذلك سامسونغ إلكترونكس وSK Hynix وميكرون. تستمد هذه التقارير تأثيرها من موقع مورغان ستانلي في صدارة أسواق رأس المال العالمية، حيث تحمل آراء أبحاثه وزنًا كبيرًا لدى المستثمرين الأجانب.
SK Hynix يستبعد مورغان ستانلي من تفويض إدراج ADR بقيمة 40 تريليون دولار
اختارت SK Hynix بنك أوف أميركا وسيتي غروب وغولدمان ساكس وJP مورغان كمُكتتبين رئيسيين لإدراج ADR في الولايات المتحدة، مع استبعاد مورغان ستانلي. تمثل صفقة بقيمة 40 تريليون دولار أكبر طرح عام أولي (IPO) أميركي لشركة أجنبية في التاريخ. وبحسب معدل الرسوم 0.5% الذي نقلته بلومبرغ، تبلغ إجمالي رسوم الاكتتاب التي سيتم تقسيمها بين البنوك الأربعة المختارة نحو 130 مليون دولار. ويبرز استبعاد مورغان ستانلي في ضوء سجل الشركة في تأمين تفويضات لعمليات الاكتتاب لشركتي SpaceX وAnthropic، وكونها من أبرز المنافسين لتفويض الاكتتاب العام لشركة OpenAI. أبلغت عدة مصادر في مجال المصرفية الاستثمارية، من بينها مسؤول سابق في مورغان ستانلي، عن نقاشات داخلية تشير إلى أن استبعاد SK Hynix نتج عن بحث سلبي حول أشباه الموصلات الكورية، ما خلق ضغوطًا داخل مكتب سيول لاتخاذ “الحيطة” في المضي قدمًا.
مورغان ستانلي يفشل في إتمام صفقات Mirae Asset وAegis
عمل مورغان ستانلي كمُقْتاد مشارك في صفقات فشلت لاحقًا في الإغلاق. قدمت Mirae Asset Securities اكتتابًا بقيمة 1.14 مليار دولار في أسهم SpaceX خلال فترة الاكتتاب، وتلقت تأكيدًا عبر نظام المُكتتب الرئيسي للطرح، لكنها حصلت على صفر أسهم في التوزيع النهائي. وقد أُثيرت أسئلة داخل Mirae Asset حول ما إذا كان مورغان ستانلي لم ينقل الاكتتاب عند تسليم المسؤوليات إلى غولدمان ساكس كمشارك رئيسي. ونشرت بلومبرغ مقالًا في 30 مايو بالتوقيت المحلي ذكرت فيه أن خطأ Mirae Asset نفسه هو سبب التخصيص الصفري، ما دفع Mirae Asset إلى رفع دعوى قضائية مدنية ضد بلومبرغ في 14 مايو. كما تولى مورغان ستانلي وغولدمان ساكس أيضًا منصب مستشارين مشاركين في بيع Aegis Asset Management، أكبر مدير أصول للعقارات في كوريا، والذي تبلغ أصوله تحت الإدارة 73 تريليون وون، ورأس ماله لدى National Pension Service بقيمة 2 تريليون وون. انهارت الصفقة في ديسمبر من العام الماضي عندما فشل العارض النهائي Hillhouse، وهي شركة مقرها سنغافورة أسسها رواد أعمال صينيون، في تأمين تمويل الاستحواذ.
الأسئلة الشائعة
ماذا نشر مورغان ستانلي في 6 مايو بالتوقيت المحلي؟
نشر مورغان ستانلي تقريرًا في 6 مايو بالتوقيت المحلي أوصى فيه بأن يقلل المستثمرون من المراكز في أسهم شركات أشباه موصلات الذاكرة بما في ذلك سامسونغ إلكترونكس وSK Hynix وميكرون. وقد كتب التقرير فريق استراتيجية الأسهم التابع لـ مايكل ويلسون كبير مسؤولي الاستثمار.
لماذا تم استبعاد مورغان ستانلي من إدراج ADR لدى SK Hynix؟
اختارت SK Hynix بنك أوف أميركا وسيتي غروب وغولدمان ساكس وJP مورغان كمُكتتبين رئيسيين ضمن إدراج ADR أميركي بقيمة 40 تريليون دولار، مع استبعاد مورغان ستانلي. وذكرت عدة مصادر في المصرفية الاستثمارية أن نقاشات داخلية أشارت إلى أن الاستبعاد جاء نتيجة التغطية البحثية السلبية المتكررة لمورغان ستانلي لأشباه الموصلات الكورية، رغم عدم الكشف عن سبب رسمي من قبل SK Hynix.
