استوعبت صناديق تداول متداولة مدعومة بالرافعة المالية على سهم واحد (ETFs) لكل من Samsung Electronics وSK Hynix، إلى جانب صناديق معكوسة، صافي تدفقات بقيمة 13.4 تريليون وون خلال الفترة من 27 مايو إلى 16 يوليو، وفقاً لبيانات KOSCOM CHECK الصادرة في 19 يوليو. وسجلت منتجات صناديق الرافعة المالية والمعكوسة البالغ عددها 16 خسائر عبر جميع الفئات، إذ هبطت صناديق الرافعة 47% وتراجعت الصناديق العكسية 31% رغم تراجع أسهم الأساس، بسبب آثار التضاعف السلبي الناشئة مع تقلبات السوق. وأعلنت حكومة كوريا الجنوبية عن تدابير تنظيمية في 16 يوليو لرفع حواجز الدخول، بما في ذلك زيادة الحد الأدنى للإيداع من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون وتوسيع متطلبات التعليم المسبق، في وقت تلقت فيه المنتجات انتقادات لكونها تضخم تقلبات السوق.
صناديق Samsung وSK Hynix الرافعة تجذب 13.4 تريليون وون صافي تدفقات
وفقاً لـ KOSCOM CHECK، سجلت 16 صندوقاً من صناديق Samsung Electronics وSK Hynix المعتمدة على سهم واحد بالرافعة المالية والصناديق العكسية، والتي تم إطلاقها في 27 مايو، إجمالي صافي تدفقات بلغ 13.4 تريليون وون حتى 16 يوليو. وحققت سبعة منتجات لصناديق Samsung Electronics الرافعة تدفقات صافية إلى الداخل بقيمة 4.7 تريليون وون، بينما اجتذبت سبعة منتجات لصناديق SK Hynix الرافعة تدفقات صافية بقيمة 8.5 تريليون وون. وتلقت منتجان عكسيتان مصممتان لتقديم عائدات 2x عندما تنخفض أسعار أسهم Samsung Electronics وSK Hynix تدفقات مجتمعة بقيمة 146.6 مليار وون.
وعلى مستوى كل منتج، سجل KODEX SK Hynix Single Stock Leverage أكبر تدفقات عند 5.1 تريليون وون، تلاه TIGER SK Hynix Single Stock Leverage عند 3.0 تريليون وون، ثم KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage عند 2.8 تريليون وون، وأخيراً TIGER Samsung Electronics Single Stock Leverage عند 1.6 تريليون وون.
KODEX SK Hynix الرافعة المالية يهبط 47.5% منذ إطلاقه في 27 مايو
على الرغم من تدفقات الأموال الكبيرة إلى الصناديق، تراجعت أسعار الأسهم بشكل حاد. فقد انخفض KODEX SK Hynix Single Stock Leverage، الذي جذب أكبر قدر من رأس المال، بنسبة 47.5% من 27,775 وون في 27 مايو إلى 14,585 وون في 16 يوليو، إذ هبط سهم SK Hynix الأساسي بنسبة 17.9% خلال الفترة نفسها. كما انخفض KODEX Samsung Electronics Single Stock Leverage بنسبة 41.7% مع تراجع سهم Samsung Electronics بنسبة 16.9%.
المنتجات العكسية تسجل خسائر 31.1% رغم تراجع الأسهم
سجلت المنتجات العكسية أيضاً عوائد سلبية رغم الانخفاضات في أسهم الأساس. فقد هبط SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X بنسبة 31.1% من 16,265 وون إلى 11,205 وون خلال الفترة نفسها، بينما انخفض PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2X بنسبة 8.9%.
ونتجت هذه الخسائر عن آثار تضاعف سلبي تتراكم أثناء تقلبات الأسعار في ظل ارتفاع تقلبات السوق. فعلى سبيل المثال، إذا انخفض السهم A (100 وون) إلى 80 وون (-20%) ثم تعافى إلى 100 وون (+25%)، فإن منتج الرافعة المالية على السهم A (100 وون) سيتراجع إلى 60 وون (-40%) ثم يرتفع إلى 90 وون (+50%)، ما يؤدي إلى خسارة قدرها 10 وون. وقد تراكمت آثار التضاعف هذه خلال التقلبات الكبيرة المتكررة في ظروف سوق شديدة التقلب.
المستثمرون الأفراد يمثلون 92.7% من المشاركين في صناديق الرافعة
وفقاً لهيئة الإشراف المالي، مثل المستثمرون الأفراد 92.7% من مستثمري المنتجات ذات الرافعة المالية على سهم واحد من 27 مايو إلى 12 يونيو. وأظهرت بيانات KOSCOM CHECK أن المستثمرين الأفراد اشتروا صافيًا 14.0 تريليون وون من منتجات الرافعة المالية الـ16 على سهم واحد خلال الفترة من 27 مايو حتى 16 يوليو.
الحكومة ترفع الحد الأدنى للإيداع إلى 30 مليون وون في 16 يوليو
مع تصاعد المخاوف من أن رأس مال مستثمرات التجزئة المتدفق بكثافة إلى المنتجات ذات الرافعة المالية على سهم واحد كان يضخم تقلبات السوق، أعلنت الحكومة عن تدابير إضافية في 16 يوليو. وتشمل التدابير المحددة رفع الإيداع الأساسي من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون، وقبول النقد فقط، وتوسيع الحد الأدنى لوحدة الشراء من سهم واحد إلى 20 سهماً، وتمديد متطلبات التعليم المسبق.
وأشار مراقبون إلى أن التدابير قد تحد من دخول مستثمرين صغار جدد، لكن ما زالت توجد تساؤلات بشأن فعاليتها في خفض إجمالي تقلبات السوق. ويتطلب خفض تقلبات السوق في نهاية المطاف تقليل حجم التداول بالرافعة المالية كنسبة من إجمالي نشاط السوق، وقد لا يؤدي حظر مستثمرين صغار إلى خفض كبير. وفي استطلاع مجتمعي على الإنترنت أجري فور إعلان الحكومة في 16 يوليو، أكد 84% من إجمالي المشاركين (5,627 من أصل 6,696) أن التدابير ستكون غير فعالة.
وقال مسؤول في إحدى شركات إدارة الأصول: «بالنسبة إلى المستثمرين الذين بدأوا بالفعل التعامل بالرافعة المالية على سهم واحد، قد لا تبدو 10 ملايين وون أو 30 مليون وون عائقاً كبيراً»، وأضاف: «السبب في أن الرافعة أصبحت مشكلة هذه المرة هو أنها وسعت تقلبات السوق بشكل كبير، لذا إذا بقي المستثمرون في السوق فستكون آثار الأمر محدودة».
الأسئلة الشائعة
ماذا حدث لصناديق ETFs الرافعة المالية لكل من Samsung Electronics وSK Hynix من 27 مايو إلى 16 يوليو؟
استوعبت صناديق ETFs الـ16 الخاصة بـ Samsung Electronics وSK Hynix المعتمدة على سهم واحد بالرافعة المالية والصناديق العكسية صافي تدفقات داخلة بقيمة 13.4 تريليون وون من 27 مايو إلى 16 يوليو، وفقاً لبيانات KOSCOM CHECK الصادرة في 19 يوليو. ورغم التدفقات الكبيرة، انخفضت منتجات الرافعة 47% وهبطت المنتجات العكسية 31% بسبب آثار التضاعف السلبي الناشئة مع تقلبات السوق.
ما التدابير التنظيمية التي أعلنتها حكومة كوريا الجنوبية في 16 يوليو لصناديق ETFs الرافعة المالية؟
في 16 يوليو، أعلنت الحكومة إجراءات لرفع حواجز الدخول لمنتجات الرافعة المالية على سهم واحد، بما في ذلك زيادة الحد الأدنى لمتطلب الإيداع من 10 ملايين وون إلى 30 مليون وون (النقد فقط)، وتوسيع الحد الأدنى لوحدة الشراء من سهم واحد إلى 20 سهماً، وتمديد متطلبات التعليم المسبق.
لماذا سجلت صناديق ETFs العكسية خسائر رغم انخفاض أسهم Samsung Electronics وSK Hynix؟
سجلت المنتجات العكسية خسائر بسبب آثار التضاعف السلبي التي تتراكم أثناء تقلبات الأسعار في ظروف سوق متقلبة. فقد هبط SOL SK Hynix Futures Single Stock Inverse 2X بنسبة 31.1% وهبط PLUS Samsung Electronics Futures Single Stock Inverse 2X بنسبة 8.9% من 27 مايو إلى 16 يوليو، رغم انخفاض أسهم الأساس.
