الأسهم الكورية الجنوبية تشهد نزوحاً استثمارياً، مع وصول الودائع إلى أدنى مستوى خلال 5 أشهر

سَحَب المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية أموالًا من سوق الأسهم في يوليو، إذ انخفضت ودائع المستثمرين إلى 111.2825 تريليون وون في 14 يوليو، مع بلوغ أدنى مستوى في 10 يوليو عند 105.5758 تريليون وون — وهو أضعف مستوى منذ 20 فبراير، وفقًا لجمعية الاستثمار المالي الكورية. تزامن هذا التراجع مع تفعيل قواطع الدارات لإيقاف تداول مؤشر KOSPI مرتين في 7 يوليو و13 يوليو بسبب هبوط بنسبة 8%، مدفوعًا بتقلبات حادة ناجمة عن منتجات صناديق تداول ورقية (ETF) للمضاربة بالرافعة المالية على سهم واحد لكل من Samsung Electronics وSK Hynix. وقد شكلت هذه المنتجات الـ16 الرافعة المالية والعكسية، إلى جانب السهمين الأساسيين، نحو 50% تقريبًا من حجم التداول في السوق المحلية، ما أدى إلى تضخيم تقلبات الأسعار إلى ما يتجاوز المستويات التي شوهدت خلال الأزمة المالية.

تراجع ودائع المستثمرين وأرصدة الهامش في يوليو

انخفضت ودائع المستثمرين، التي تمثل رأس مالًا احتياطيًا يمكن توظيفه في الأسهم في أي وقت، إلى 111.2825 تريليون وون في 14 يوليو، من 105.5758 تريليون وون في 10 يوليو — وهو أدنى مستوى منذ 20 فبراير حين كانت الودائع 104.1291 تريليون وون. أظهرت بيانات جمعية الاستثمار المالي الكورية أن هذا التراجع يشير إلى ضعف طلب الشراء لدى المستثمرين الأفراد. كما انخفضت أرصدة تداول الهامش، وهي مقياس للأموال المقترَضة المستخدمة لشراء الأسهم، إلى 34.7078 تريليون وون في 14 يوليو، وهو أدنى مستوى منذ 21 أبريل عندما كانت الأرصدة 34.6946 تريليون وون. ويشير الانخفاض المتزامن في المؤشرين إلى انكماش معنويات المستثمرين تجاه أسهم كوريا الجنوبية.

قواطع دارات KOSPI تُفعَّل مرتين في يوليو

شهد سوق KOSPI تفعيل قواطع الدارات في 7 يوليو و13 يوليو، ما أدى إلى إيقاف التداول بعد أن هبط المؤشر بنسبة 8% أو أكثر. وتم تفعيل “سيارات جانبية” البيع والشراء، التي توقف مؤقتًا التداول البرنامجي عندما تتحرك عقود مؤشرات الأسهم الآجلة (فيوتشرز) بحدة، سبع مرات على KOSPI وخمس مرات على KOSDAQ خلال يوليو. وقال المحلل في KB Securities Lee Eun-taek إن “عمليات البيع القسري بسبب الائتمان والهامش، والبيع الصافي من المستثمرين الأجانب، وتراجُع الودائع، وإعادة موازنة صناديق ETF، مترابطة بشكل وثيق”، مضيفًا أن “مخاوف العرض اللاحقة ما تزال قائمة، ومن الصعب التنبؤ بظروف العرض المستقبلية”. وقد تجاوزت حدة التقلبات المستويات التي لوحظت خلال الأزمة المالية، مدفوعةً بتركز التداول في أسهم أشباه الموصلات ومنتجات مشتقات مرتبطة بها.

صناديق ETF ذات الرافعة المالية على Samsung وSK Hynix تُضخّم تقلبات السوق

برزت صناديق ETF للمضاربة بالرافعة المالية على سهم واحد لكل من Samsung Electronics وSK Hynix باعتبارها المحرك الرئيسي لتقلبات السوق، إذ تراجعت بعض المنتجات ذات الرافعة المالية بأكثر من 30% في يوم واحد. وقام مديرو الأصول ببيع أصول أساسية إضافية للحفاظ على نسب الرافعة المستهدفة، ما خلق حلقة رد فعل حيث أدت تراجعات الأسعار إلى بيعٍ إضافي. وقد شكل حجم التداول المجمّع لكل من Samsung Electronics وSK Hynix و16 منتجًا مرتبطًا بالرافعة المالية والمنتجات العكسية نحو 50% تقريبًا من إجمالي دوران السوق المحلية. وذكرت Goldman Sachs أن “نطاق التذبذب اليومي في KOSPI يتجاوز بشكل ملحوظ الانحراف المعياري المعتاد”، ونسبت تضخيم تقلبات التداول داخل اليوم إلى “التقليل السريع للرافعة المالية (deleveraging) لصناديق ETF ذات الرافعة المالية على سهم واحد لكل من Samsung Electronics وSK Hynix”.

الأسئلة الشائعة

ماذا حدث لودائع مستثمري الأسهم في كوريا الجنوبية في يوليو؟
انخفضت ودائع المستثمرين إلى 111.2825 تريليون وون في 14 يوليو، مع بلوغ أدنى نقطة في 10 يوليو عند 105.5758 تريليون وون — وهو أضعف مستوى منذ 20 فبراير عند 104.1291 تريليون وون، وفقًا لجمعية الاستثمار المالي الكورية.

لماذا فعّل KOSPI قواطع الدارات في يوليو؟
تم تفعيل قواطع دارات KOSPI في 7 يوليو و13 يوليو بعد هبوط المؤشر بنسبة 8% أو أكثر، مدفوعًا بتقلبات حادة ناجمة عن التقليل السريع للرافعة المالية (deleveraging) لصناديق ETF ذات الرافعة المالية على سهم واحد لكل من Samsung Electronics وSK Hynix، وبالتداول المتركز الذي مثل نحو 50% تقريبًا من حجم تداول السوق.

كيف أثرت صناديق ETF ذات الرافعة المالية لدى Samsung وSK Hynix في تقلبات السوق؟
ذكرت Goldman Sachs أن التقليل السريع للرافعة المالية لصناديق ETF ذات الرافعة المالية على سهم واحد لكل من Samsung Electronics وSK Hynix عزز التقلبات داخل اليوم في KOSPI، حيث تراجعت بعض المنتجات بأكثر من 30% في يوم واحد، ما أجبر مديري الأصول على بيع أصول أساسية إضافية للحفاظ على نسب الرافعة.