مقياس mNAV المخصص لـ Strategy معيب؛ قد يتم الاستفادة من حيازات البيتكوين مع تعطل نموذج التمويل

وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، فإن مقياس mNAV الذي أنشأته شركة Strategy بنفسها—والذي يُستخدم لقياس علاوة تقييمها مقارنة بحيازات البيتكوين—يحتوي على عيوب منهجية. تحسب الشركة القيمة المؤسسية باستخدام القيمة الاسمية للديون والأسهم الممتازة بدلاً من قيمتها السوقية، مما يضخم البسط بشكل مصطنع. في 26 يونيو، أعلنت شركة Strategy عن mNAV بلغ 0.99؛ وباستخدام القيم السوقية، كان الرقم الفعلي 0.89. وحتى يوم الخميس الماضي، كانت القراءة الرسمية 1.09 مقابل قيمة مصححة تبلغ حوالي 1.04.

انخفض سهم شركة Strategy بنسبة 75% خلال العام الماضي. ومع انخفاض mNAV إلى ما دون 1 الشهر الماضي، توقفت استراتيجية الشركة القائمة على الرفع المالي لإصدار أسهم بعلاوة سعرية لشراء البيتكوين. بينما وافق مجلس الإدارة على بيع ما يصل إلى 1.25 مليار دولار من احتياطيات البيتكوين لإعادة شراء الأسهم ودفع أرباح الأسهم، تقدر الشركة أن احتياطيها النقدي البالغ 2.55 مليار دولار يمكنه تغطية مدفوعات الفوائد والأرباح لمدة 17 شهرًا فقط. إذا ظل mNAV أقل من 1، فقد تضطر شركة Strategy في النهاية إلى تصفية حيازات البيتكوين.