وبحسب بيانات “Gate” للأسعار، فإن أحدث سعر لخام WTI بلغ 82.13 دولاراً، مسجلاً زيادة خلال 24 ساعة بنسبة 0.88%، ونطاقاً خلال اليوم بين 79.59 و83.10 دولاراً، فيما بلغ حجم التداول خلال 24 ساعة 9.26 مليون دولار. أما أحدث سعر لخام برنت فبلغ 86.87 دولاراً، بارتفاع 1.04%، ونطاق خلال اليوم بين 84.36 و87.62 دولاراً، مع حجم تداول بلغ 5.3174 مليون دولار. وسجل الغاز الطبيعي (NG) أحدث سعر عند 2.865 دولار، بارتفاع 1.20%. وفي تداول 21 يوليو/تموز، تراجع عقد WTI إلى 81.88 دولاراً مؤقتاً.
تتمثل السمة الأساسية لمسار سعر النفط الحالي في أن “المشاعر الجيوسياسية تهيمن على حركة المدى القصير، بينما تحدد أساسيات العرض والطلب مكاسب المدى الطويل”. وبالمقارنة مع النصف الأول الذي اتسم بوفرة إمدادات النفط الخام عالمياً وبنمط تذبذب ضعيف، فقد تحولت منطق تداول سوق النفط في يوليو/تموز بشكل كامل، مع ارتفاع سريع لعلاوة المخاطر الجيوسياسية. وذكرت صحيفة “فيوتشرز ديلي” للتحليل أن التصعيد العسكري الإقليمي يعيد تشكيل نظامي تجارة النفط الخام وتسعيره عالمياً.
أبدت عدة مؤسسات وجهات نظر بشأن آفاق الفترة المقبلة. فقد قالت “غولدمان ساكس” في تقريرها إنه إذا استمر انقطاع الملاحة في مضيق هرمز، فمن المتوقع أن يرتفع سعر عقود برنت لخام النفط في الربع القادم إلى أكثر من 120 دولاراً للبرميل. لكنها في الوقت ذاته أشارت إلى أن هذا السيناريو ليس توقعاً أساسياً لبنكها. واعتبرت شركة “هوايتاي للأوراق المالية” أن الفترة القصيرة التي شهد فيها المضيق عودة مؤقتة للملاحة خلال قرابة شهر قد خففت مؤقتاً حدة نقص إمدادات النفط الخام؛ لكن عدم اليقين ما يزال قائماً بسبب تكرار تقلبات الوضع الجيوسياسي. وحافظت الشركة على توقع متوسط أسعار عقود برنت لخام النفط لعامي 2026 و2027 عند 82 دولاراً للبرميل و70 دولاراً للبرميل.
كيف يسعّر سوق التنبؤ مسار خام WTI؟
على عكس أسواق العقود الآجلة التقليدية، يقوم سوق التنبؤ بتكوين آلية لتسعير المخاطر استناداً إلى “حكمة الجمهور”، عبر شراء وبيع المتداولين لاحتمال وقوع حدث محدد أو ضمن نطاق سعري محدد. وفي ظل استمرار تصعيد النزاع بين إيران والولايات المتحدة، يوفر سوق التنبؤ منظوراً دقيقاً فريداً يسمح بمراقبة توقعات مسار أسعار النفط.
وبحسب بيانات سوق “Gate” للتنبؤ، تظهر حالياً في توزيع احتمالات السوق لاتجاه ارتفاع سعر خام WTI سمة هبوطية واضحة (تدرج تنازلي). إذ يُعد احتمال الارتفاع إلى 85 دولاراً هو الأعلى ويصل إلى 71%. أما الارتفاع الإضافي إلى 90 دولاراً فينخفض احتمالُه إلى 30%. ويبلغ احتمال الوصول إلى 95 دولاراً 17%. ويبلغ احتمال اختراق 100 دولار 9%. ويبلغ احتمال الوصول إلى 105 دولارات 5%. أما احتمال الارتفاع إلى 110 دولارات و115 دولاراً فمتساوٍ تقريباً عند 2%. ويبلغ احتمال الصعود إلى 120 دولاراً و130 دولاراً نحو 1% لكل منهما.
وبالمثل، يتخذ توزيع الاحتمالات في الاتجاه الهبوطي بنية تدرج واضحة. إذ إن احتمال هبوط WTI إلى 80 دولاراً هو الأعلى ويبلغ 76%. ثم احتمال الهبوط إلى 75 دولاراً يبلغ 34%. أما مزيد من الانخفاض إلى 70 دولاراً فيبلغ احتمالُه 9%. ويبلغ احتمال الهبوط إلى 65 دولاراً 2%. ويصل احتمال لمس 60 دولاراً إلى 1%. كما يبلغ احتمال الهبوط إلى 55 دولاراً 1%.
إجمالاً، يعكس تسعير سوق التنبؤ الحالي لخام WTI سمة “تذبذب عند مستويات مرتفعة، مع مساحة صعود ومساحة هبوط محدودة”. فمن جهة الصعود، يركز السوق على منطقتي أهداف عند 85 دولاراً و90 دولاراً، بينما يتركز جانب الهبوط على مناطق الدعم بين 75 و80 دولاراً. وتكشف بنية الاحتمالات عن حكم مشترك لدى المشاركين في السوق تجاه المستوى السعري الحالي: فالمخاطر الجيوسياسية توفر محفزاً صعودياً، لكن أساسيات العرض والطلب وتوقعات زيادة الإنتاج لدى OPEC+ تحد من مساحة الصعود.
وتجدر الإشارة إلى أن تسعير الاحتمالات في سوق التنبؤ شديد الحساسية لتغيرات الأخبار. وبعد طرح الوسطاء اقتراح وقف إطلاق نار لمدة 10 أيام، تراجع سعر النفط من مستوى فوق 91 دولاراً إلى نطاق 82-83 دولاراً، ما يشير إلى أن السوق بدأ بتسعير احتمال وقف إطلاق النار. غير أن محللين أشاروا أيضاً إلى أن المستثمرين سبق أن مروا بتجارب مماثلة—إذ كانت الاتفاقات السابقة لوقف إطلاق النار ترافقها الآمال أيضاً قبل أشهر، لكن تبين في النهاية أنها انهارت؛ وما تزال مخاوف فقدان السيطرة على مسار الأحداث تتراكم في السوق.
عوامل صعود وعوامل هبوط متشابكة: المتغيرات المحركة الجوهرية لمسار أسعار النفط
يتمثل منطق تسعير سوق النفط الخام حالياً في مزيج من عدة عوامل، حيث تتعايش مخاطر الصعود ومخاطر الهبوط.
تأتي مخاطر الصعود بشكل رئيسي من ثلاثة جوانب. أولاً، فإن تعطل مرور مضيق هرمز يهدد إمدادات الطاقة العالمية مباشرة. ففي زمن السلم، يمر عبر هذا المضيق نحو خمس تجارة النفط الخام والغاز الطبيعي في العالم. وضمن حالة شبه الإغلاق للمضيق، انخفضت صادرات النفط الخام لكل من العراق والكويت وإيران بأكثر من 60%. ورغم أن السعودية تستطيع ضخ جزء من النفط الخام عبر خطوط أنابيب تمتد بين الشرق والغرب إلى البحر الأحمر، فإن طاقة الضخ عبر الأنابيب لها سقف ولا يمكنها تعويض الانكماش الناجم عن تعطل الشحن البحري بالكامل. ثانياً، تقلص هامش المخزون العالمي بشكل كبير. فقد انخفضت الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية لدى دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية إلى مستويات متدنية منذ 2003، كما سجلت المخزونات التجارية من النفط الخام والمخزونات النفطية الاستراتيجية لدى الولايات المتحدة أدنى مستوياتها منذ عقود. ومع ترقق “وسادة” المخزون لدى السوق، يمكن أن يؤدي صدام جيوسياسي صغير إلى تقلبات حادة في الأسعار. وفي تحذير سابق، قال المدير التنفيذي للوكالة الدولية للطاقة إن تعذر استعادة شحن النفط عبر مضيق هرمز خلال أسابيع سيؤدي إلى “إضاءة الضوء الأحمر” لأمن الطاقة العالمي. ثالثاً، دخول الربع الثالث في موسم ذروة استهلاك النفط عالمياً، حيث يدعم طلب السفر في فصل الصيف بالنصف الشمالي أسعار المنتجات النفطية.
ولا يمكن تجاهل ضغوط الهبوط أيضاً. فقد زادت OPEC+ الإنتاج لعدة أشهر متتالية منذ أبريل/نيسان، ولا يتبقى نظرياً سوى نحو 2.5 مليون برميل يومياً كطاقة إنتاج فعّالة. لكن النزاع الجيوسياسي عكس أثر زيادة الإنتاج بشكل كبير: فقد تقيّد صادرات النفط الخام مثل صادرات العراق والكويت، وكانت الكميات الفعلية المشحونة أقل بكثير من حصص الإنتاج؛ وبذلك لا يمكن لتحسينات “على الورق” أن تتحول إلى “فورية قابلة للتداول”. وفي الوقت ذاته، توقعت الوكالة الدولية للطاقة انخفاض الطلب العالمي على النفط في عام 2026 مقارنة بالعام السابق. ويمثل ضعف الطلب على جانب الطلب، إلى جانب الصدمات الجيوسياسية على جانب العرض، تعادلاً (تحييداً) جزئياً. وأعلنت جماعة الحوثي في اليمن فرض حظر بحري على السعودية، ما يزيد المخاطر على مسارات الشحن عبر البحر الأحمر. وأشار محلل في “KCM Trade” إلى أن معنى هذه التهديدات بالغ لأن ذلك يعني أن دولة رئيسية أخرى لتصدير النفط—وهي السعودية—تواجه أيضاً مخاطر التعرض لتعطيل في صادراتها.
تتمثل أكبر حالة عدم يقين يواجهها السوق في مسار تطور النزاع بين الولايات المتحدة وإيران. إذ إن موقفي الطرفين بشأن السيطرة على مضيق هرمز يصعب التوفيق بينهما—فإيران تدعو إلى امتلاك إيران سلطة إدارة المضيق، بينما تتمسك الولايات المتحدة بضرورة عودة المضيق إلى حرية المرور. ومع خلفية التصعيد الحلزوني لمواجهة الطرفين، لا يمكن استبعاد احتمال انزلاق الوضع أكثر نحو فقدان السيطرة.
تشير تقارير إلى أن مسؤولين أميركيين وإسرائيليين تصوروا خيارين: يتمثل أحدهما في إجراء مفاوضات لوقف إطلاق النار لإعادة فتح مضيق هرمز، ويتمثل الآخر في قيام الولايات المتحدة وإسرائيل بعمل عسكري مشترك واسع النطاق. وقد قامت القوات الأميركية مؤخراً بنشر عشرات الطائرات المقاتلة وطائرات التزود بالوقود في منطقة الشرق الأوسط لتجميع القوات والاستعداد لمواجهة تصاعد محتمل. وقال رئيس الأركان لدى الجيش الإسرائيلي في 19 يوليو/تموز إن الجيش الإسرائيلي بات مستعداً للعودة إلى القتال ضد إيران.
وبالنسبة لسوق النفط الخام، يعني ذلك أن تقلب الأسعار قد يظل مرتفعاً. وقال مسؤول التحليل في “Rystad Energy” المختص بالسياسة الجيوسياسية إنه إذا لم يتم تحقيق وقف إطلاق النار لمدة 10 أيام، وظل مضيق هرمز في حالة تقييد شديدة، مع تعزيز الحوثيين تهديدهم للشحن عبر البحر الأحمر، فقد تشهد أسعار النفط العالمية موجة ارتفاع كبيرة مرة أخرى. وتُظهر بيانات سوق التنبؤ أن المشاركين في السوق يقومون بتسعير احتمالات مختلف السيناريوهات: إذ إن إجمالي احتمالات الارتفاع إلى أكثر من 100 دولار يناهز 17%، بينما يبلغ إجمالي احتمالات الهبوط إلى أقل من 70 دولاراً نحو 11%.
الأسئلة الشائعة (FAQ)
س: ما آلية تأثير النزاع بين الولايات المتحدة وإيران على أسعار النفط؟
يؤثر النزاع بين الولايات المتحدة وإيران على أسعار النفط بشكل أساسي عبر سلامة مرور مضيق هرمز. إذ تتحمل هذه الممرات البحرية نحو خمس تجارة النفط عالمياً. ويؤدي النزاع إلى تعطيل مرور السفن عبر المضيق، ما يقلل صادرات النفط الخام من الشرق الأوسط مباشرة، ويرفع في الوقت نفسه تكاليف التأمين على الشحن وعلاوة المخاطر، الأمر الذي يدفع أسعار النفط إلى الارتفاع. وقد انخفض متوسط عدد السفن العابرة يومياً عبر المضيق من أكثر من 100 سفينة إلى بضع عشرات.
س: هل بيانات احتمالات أسعار النفط في سوق التنبؤ موثوقة؟
يجمع سوق التنبؤ الحكمة الجماعية عبر سلوك المتداولين في البيع والشراء لتشكيل تسعير لاحتمالات وقوع أحداث بعينها. ورغم أن حجم السوق والسيولة ليستا على مستوى أسواق العقود الآجلة، فإنها غالباً ما توفر إشارات مخاطر أكثر مباشرة من المؤشرات التقليدية في قضايا السياسة والأحداث الجيوسياسية. لكن بيانات التنبؤ قد تتضمن أيضاً استجابات لمشاعر قصيرة الأجل، لذا يلزم دمجها مع تقييم شامل للأساسيات.
س: لماذا يوجد فارق سعري بين WTI وبرنت؟
WTI هو خام غرب تكساس الوسيط، ويعكس توازن العرض والطلب في السوق الأميركية. أما برنت فيُنتج في بحر الشمال، ويعكس توازن العرض والطلب في السوق العالمية، ولا سيما في أوروبا وآسيا. غالباً ما يكون برنت أعلى من WTI، ما يعكس تسعيراً أكثر اكتمالاً في السوق الدولية لمخاطر الإمداد من الشرق الأوسط، إضافة إلى تأثير كبح إنتاج النفط الصخري في الولايات المتحدة. ويبلغ الفارق السعري الحالي بين برنت وWTI نحو 4.74 دولار.
س: ماذا يعني اقتراح وقف إطلاق النار لمدة 10 أيام بالنسبة لأسعار النفط؟
إذا تحقق اقتراح وقف إطلاق النار لمدة 10 أيام الذي طرحه الوسطاء، فقد يؤدي ذلك إلى زوال علاوة المخاطر الجيوسياسية بسرعة، ما يفرض ضغطاً للهبوط على أسعار النفط في المدى القصير. لكن إذا فشلت المفاوضات وتصاعد النزاع أكثر، فقد تعود أسعار النفط إلى تجاوز 90 دولاراً وربما أكثر. يتعامل السوق حالياً مع هذين السيناريوهين عبر التسعير، ومن الصعب إزالة حالة التقلبات المرتفعة لأسعار النفط في المدى القصير.
س: ما المتغيرات الأساسية التي يجب مراقبتها بعد يوليو/تموز 2026 لتحديد مسار أسعار النفط؟
يلزم التركيز على ثلاثة متغيرات: أولاً، تطور المفاوضات الدبلوماسية بين الولايات المتحدة وإيران وما إذا كان اقتراح وقف إطلاق النار لمدة 10 أيام سينجح في التطبيق؛ ثانياً، ما إذا كانت حالة الملاحة عبر مضيق هرمز ستتحسن تحسناً ملموساً؛ ثالثاً، قرار إنتاج OPEC+ في اجتماع أغسطس/آب. إضافة إلى ذلك، تُعد أيضاً تغيّرات مخزونات النفط الخام في الولايات المتحدة، وتعديلات توقعات الطلب لدى الوكالة الدولية للطاقة (IEA)، ودرجة تهديد الحوثيين لمسارات الشحن عبر البحر الأحمر مؤشرات مرجعية مهمة.
