ماذا يقترح تاريخ السوق أن يحدث لمؤشر S&P 500 عند وصول عام 2026

إشارة التقييم التي لا يمكن لأحد تجاهلها

لقد كانت العقد الماضي في سوق الأسهم استثنائية بكل معنى الكلمة. لقد ارتفعت مؤشرات S&P 500 بنسبة تقارب 230% خلال العشر سنوات الماضية، مما يعادل معدل نمو سنوي مركب قدره 12.6%—متفوقة على متوسطها التاريخي لعشر سنوات والذي يقارب 10%. ومع ذلك، يكمن وراء هذا الأداء المتميز مؤشر مقلق يستحق انتباه المستثمرين.

مؤشر نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دوريًا (CAPE)، المعروف أيضًا باسم نسبة شيلر P/E، يكشف عن حقيقة غير مريحة: السوق مرتفعة من حيث القيمة التاريخية. يقيس هذا المقياس تقلبات الأرباح على مدى عقد كامل ليقدم وضوحًا حول ما إذا كانت الأسهم باهظة الثمن حقًا أم أنها مشوهة بفعل دورات اقتصادية مؤقتة.

صدى تاريخي نادر

ما الذي يجعل بيئة التقييم اليوم ملحوظة؟ لقد دخلت نسبة CAPE منطقة ظهرت مرة واحدة فقط من قبل في تاريخ السوق المسجل الذي يعود إلى عام 1871. حاليًا تتراوح بين 39-40، ويعكس هذا المقياس ظروفًا شهدناها آخر مرة خلال فقاعة الدوت-كوم.

لا يمكن المبالغة في أهمية هذا النادر الإحصائي. خلال 155 سنة من بيانات السوق، تجاوز نسبة CAPE 40 حدث مرتين فقط—ونحن نعيش الآن في الحدث الثاني. كلما ارتفعت هذه القيمة إلى مثل هذه الحدود القصوى، تشير سجلات السوق إلى أن انعكاسًا حادًا من المحتمل أن يتبع، على الرغم من أن توقيت ذلك يبقى مستحيلًا التنبؤ به.

هل يجب على المستثمرين الاستعداد للتأثير في 2026؟

السابقة التاريخية لا تضمن نتيجة مماثلة تمامًا. الشركات التكنولوجية العملاقة التي تهيمن على مؤشر S&P 500 اليوم تختلف بشكل كبير عن شركات الإنترنت التي دفعت فقاعة الدوت-كوم. الذكاء الاصطناعي يمثل اتجاه نمو حقيقي طويل الأمد، والبنية التحتية الداعمة—التي تشمل قطاعات الطاقة والمواد والصناعات—قد تظل تحقق عوائد فوق المتوسط طوال عام 2026 وما بعده.

ومع ذلك، فإن تجاهل التقييم تمامًا سيكون أيضًا أمرًا أحمق. عندما تتطلب الأسهم أسعارًا مرتفعة تاريخيًا، غالبًا ما يتغلب حماس المستثمرين على الحكمة، مما يخلق حالات تُقيم فيها الشركات بناءً على إمكاناتها المستقبلية أكثر من أساساتها الحالية. هذا الفجوة بين السعر والواقع هي المكان الذي تتراكم فيه المخاطر الكبيرة.

الطريق إلى الأمام: الانضباط على حساب العاطفة

من المحتمل أن يتطلب العام القادم تغييرًا في فلسفة الاستثمار. بدلاً من السعي وراء النمو بأي تقييم، ينبغي للمستثمرين أن يركزوا على الشركات ذات القدرة التشغيلية المثبتة والمزايا التنافسية التي تتجاوز الحماس السوقي القصير الأمد.

لا أحد يمكنه التنبؤ بما إذا كانت 2026 ستجلب استمرار زخم السوق الصاعد أو تصحيحًا أكثر حدة. ما يمكننا قوله بثقة هو أن هذه اللحظة—عندما تصل التقييمات إلى حدود نادرة الحدوث خلال قرن من الزمن—تتطلب اليقظة. توقيت السوق لا يزال مهمة حمقاء، لكن تطبيق تحليل دقيق لاختيار الأسهم ليس كذلك. أولئك الذين تنقلوا عبر فقاعات سابقة يفهمون أن الجودة المركبة تتراكم مع مرور الوقت، سواء استمر السوق في الارتفاع أو شهد تراجعًا كبيرًا.

الدروس المستفادة من التاريخ ليست أن الانهيارات وشيكة. بل، أن فترات التقييم المبالغ فيه تتطلب من المستثمرين التفكير بوضوح، والتصرف بعمد، والاحتفاظ بمراكز في شركات يمكنها تحمل عواصف السوق—تمامًا العقلية التي من المحتمل أن تحدد النجاح خلال الأشهر والسنوات القادمة.