ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (Тікер: SCO) — це біржовий відкритий індексний фонд, який котується на NYSE Arca у Сполучених Штатах Америки. Його запуск відбувся 24 листопада 2008 року. Інвестиційна мета фонду полягає у досягненні щоденних інвестиційних результатів, до вирахування комісій та витрат, що відповідають двом кратним інверсним (-2x) щоденним змінам індексу Bloomberg WTI Crude Oil Subindex.
Структурно SCO не інвестує безпосередньо у фізичну нафту. Фонд реалізує свої інвестиційні цілі шляхом формування портфеля фінансових інструментів, що базуються на WTI light sweet crude oil. До таких інструментів належать свопи, ф’ючерсні контракти, форвардні контракти та опціонні контракти. Базовим індексом для фонду є Bloomberg Commodity Balanced WTI Crude Oil Index. Станом на 2 липня 2026 року, згідно з даними ринку Gate, 52-тижневий діапазон цін SCO становить від $22,84 до $84,14.
Розуміння SCO базується на двох ключових поняттях: «щоденно» та «-2x інверсно». Кредитне плече та інверсна експозиція фонду переоцінюються наприкінці кожного торгового дня. Це означає, що довгострокова динаміка фонду не дорівнює просто двом кратним накопиченим втратам базового індексу. Така структурна особливість є основою для подальшого аналізу та обговорення ризиків.
Як працює структура доходності інверсних ETF з кредитним плечем?
Доходність SCO базується на щоденному складному нарахуванні. Якщо індекс WTI Crude Oil знижується на 1% за день, чиста вартість активів SCO теоретично повинна зрости приблизно на 2%. Якщо ж індекс зростає на 1%, SCO зменшиться приблизно на 2%.
Однак цей, на перший погляд, простий взаємозв’язок суттєво змінюється під впливом складного нарахування протягом часу. Оскільки кредитне плече переоцінюється щоденно, реальна довгострокова доходність SCO майже напевно буде відрізнятися від очікуваної «двічі накопиченої втрати індексу». У періоди високої волатильності це відхилення збільшується — явище, яке називають «volatility decay» (структурне знецінення через волатильність) або «compounding drag» (ефект складного нарахування).
Наприклад, якщо ціна нафти зростає одного дня, а наступного повертається до початкового рівня, чиста вартість активів SCO не повернеться до стартової точки, а зазнає певної втрати. Чим більш волатильний ринок і триваліший період утримання, тим помітніше це знецінення. Відтак, SCO переважно розглядають як інструмент для короткострокової торгівлі або тактичного хеджування, а не для довгострокових інвестицій.
Який розмір активів та ринкова позиція SCO?
За масштабами ринку SCO займає значну позицію серед глобальних інверсних товарних ETF. Станом на червень 2026 року, загальні активи під управлінням SCO становили близько $1,478 млрд, що робить його одним із найбільших інверсних ETF у світі.
Однак дані про розмір активів можуть відрізнятися залежно від джерела. Деякі джерела повідомляють про чисті активи близько $887 млн або $905,77 млн, що відображає швидкі зміни на тлі останньої ринкової волатильності. Комісія фонду становить 0,95%, що є типовим показником для ETF з кредитним плечем.
Структура портфеля SCO має певну унікальність. До десяти найбільших позицій входить ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM) з часткою близько 32%, а також державні облігації США — близько 28%. Загалом, грошові кошти та їх еквіваленти складають майже 100% активів фонду. Це означає, що SCO отримує інверсну експозицію з кредитним плечем переважно через деривативи, а не шляхом прямого володіння фізичними товарами чи ф’ючерсними контрактами.
Що показала ринкова динаміка SCO у 2026 році?
2026 рік став надзвичайно драматичним для SCO. Ціна фонду коливалася від $22,84 до $84,14 у межах 52-тижневого діапазону. Станом на 1 липня 2026 року SCO торгувався по $36,13.
Історично довгострокова доходність SCO демонструвала стійку тенденцію до зниження. Станом на 31 травня 2026 року, доходність з початку року становила -64,95%, річна доходність — -67,10%, трирічна — -38,07%. П’ятирічна доходність склала -94,18%, а накопичена доходність з моменту запуску у 2008 році — -25,70%.
Ці показники підкреслюють ключову особливість інверсних ETF з кредитним плечем: коли базовий актив (нафта) зростає або залишається сильним у довгостроковій перспективі, інверсні продукти з кредитним плечем зазнають постійної втрати вартості. Хоча ціни на нафту можуть різко змінюватися під впливом геополітичних подій у короткостроковому періоді, чиста вартість активів SCO демонструє стійке довгострокове зниження, що безпосередньо пов’язано зі структурним знеціненням продукту.
Що показує різка зміна потоків у фонд про ринкові настрої?
У першому кварталі 2026 року SCO зафіксував найбільший приплив коштів за всю історію. Дані свідчать, що трейдери інвестували рекордні $977 млн у SCO у березні — це найбільший місячний приплив з моменту запуску фонду у 2008 році. Такий сплеск був спричинений ставкою інвесторів на те, що геополітична премія ризику через конфлікт США-Іран зникне, і ціни на нафту знизяться після піків, викликаних війною.
Однак ця масштабна ставка на зниження не виправдала себе. У березні ціна SCO впала на 41%, що стало найгіршим місячним результатом майже за шість років. Одночасний сплеск припливу капіталу та різке падіння ціни — класичний приклад «buying into weakness» (купівля на слабкості).
У червні потоки у фонд різко змінили напрямок. Інвестори вивели близько $220 млн із SCO — це найбільший тижневий відтік за всю історію фонду. Це сталося на тлі зростання базового індексу на 2,2% за той же період. За кількістю акцій в обігу, float SCO знизився з 53,21 млн до 44,61 млн — тижневе падіння на 16,2%.
Лише за три місяці SCO перейшов від найбільшого припливу до найбільшого відтоку. Така різка зміна відображає крайню невизначеність щодо тенденцій цін на нафту price trends та інтенсивність потоків капіталу у продуктах з кредитним плечем під час підвищеної ринкової активності.
Як фундаментальні фактори ринку нафти впливають на ціноутворення SCO?
Ціноутворення SCO зрештою залежить від динаміки цін на WTI crude oil, на які впливає низка фундаментальних чинників. Станом на 2 липня 2026 року, WTI crude oil коштував $67,74 за барель, а Brent crude oil — $70,80 за барель, обидві ціни досягли мінімумів за чотири місяці.
Основні чинники, що наразі тиснуть на ціни на нафту: прогрес у непрямих переговорах США-Іран у Катарі з акцентом на судноплавство через Ормузьку протоку та розморожування іранських активів; очікування, що виробники OPEC+ підвищать квоти на видобуток у серпні; і хоча глобальні запаси швидко скорочуються, ринок все більше очікує відновлення пропозиції.
Водночас не слід ігнорувати потенційні фактори зростання: судноплавство через Ормузьку протоку ще не повністю нормалізовано; 2 липня UBS знизив прогноз ціни Brent crude oil на третій квартал на $25 за барель, але зазначив, що ризики цін залишаються зміщеними у бік зростання.
Для власників SCO це означає, що короткострокова динаміка фонду буде дуже чутливою до розвитку геополітичних подій. Будь-які позитивні сигнали з переговорів США-Іран можуть сприяти зниженню цін на нафту, що вигідно для SCO; навпаки, провал переговорів чи ескалація напруженості можуть призвести до відновлення цін на нафту, що створить тиск на SCO.
Які ключові ризики мають враховувати інвестори SCO?
Перший — ризик напрямку. SCO є інструментом з високою залежністю від напрямку руху ринку, його ціна сильно інверсно корелює з цінами на нафту. Якщо ціни на нафту зростають через шоки пропозиції, геополітичну ескалацію або інші фактори, SCO зазнає прямої втрати чистої вартості активів.
Другий — ризик структурного знецінення через волатильність. Оскільки кредитне плече переоцінюється щоденно, SCO додатково знецінюється у періоди високої волатильності. Висока волатильність означає більший ефект складного нарахування, тому доходність SCO у бічних або нестабільних ринках може суттєво відрізнятися від лінійних очікувань інвесторів.
Третій — ризик знецінення у часі. SCO не підходить для довгострокового утримання. Фонд створений для внутрішньоденної торгівлі або дуже короткострокового тактичного хеджування, а не як основний компонент довгострокового портфеля. Чим довший період утримання, тим більша структурна ерозія чистої вартості активів.
Четвертий — ризик ліквідності. У нормальних ринкових умовах SCO зазвичай має хорошу ліквідність, але під час екстремальної волатильності спреди між ціною купівлі та продажу можуть розширюватися, а ціни виконання відхилятися від очікуваних.
П’ятий — ризик відхилення від індексу. SCO реалізує інвестиційні цілі через портфель деривативів. Фактори, такі як ліквідність ринку деривативів, вимоги до маржі та витрати на ролювання, можуть призводити до відхилення фактичної доходності фонду від цільових показників.
Висновок
SCO — це складний фінансовий інструмент із структурними особливостями. Його мета — забезпечити двократну інверсну щоденну динаміку цін на WTI crude oil, надаючи інвесторам інструмент для реалізації медвежих стратегій щодо нафти або хеджування довгих позицій. Однак щоденні переоцінки кредитного плеча, складний ефект, структурне знецінення через волатильність і знецінення у часі створюють суттєве відхилення між фактичною та інтуїтивною доходністю.
Динаміка потоків у SCO у 2026 році — від рекордного припливу $977 млн у березні до відтоку $220 млн у червні — яскраво демонструє інтенсивність капітальних баталій у продуктах з кредитним плечем на тлі зміни ринкових настроїв. Для інвесторів, які розглядають SCO, важливо розуміти механіку продукту, усвідомлювати структурні ризики, чітко визначати горизонти інвестування та рівень прийнятного ризику для прийняття раціональних рішень.
FAQ
Q: Чи підходить SCO для довгострокового утримання?
Ні. Через складний ефект та структурне знецінення від щоденних переоцінок кредитного плеча фактична доходність SCO вже за кілька днів суттєво відрізняється від простої очікуваної «двічі втрати ціни на нафту». SCO краще підходить для короткострокових угод або тактичного хеджування.
Q: Чим SCO відрізняється від прямого шортування ф’ючерсів на нафту?
SCO забезпечує двократну інверсну щоденну експозицію через портфель деривативів, дозволяючи інвесторам брати участь без відкриття ф’ючерсного рахунку. Однак, оскільки кредитне плече SCO переоцінюється щоденно, його довгострокова доходність відрізняється від прямого утримання шорт-ф’ючерсної позиції. Крім того, SCO не володіє фізичною нафтою чи ф’ючерсами напряму; основні активи фонду — це грошові еквіваленти та державні облігації США.
Q: Які комісії у SCO?
Чиста комісія фонду SCO становить 0,95%, що є стандартом для ETF з кредитним плечем.
Q: Який розмір активів SCO?
Станом на червень 2026 року загальні активи під управлінням SCO становили близько $1,478 млрд. Різні джерела можуть повідомляти про показники від $887 млн до $950 млн, що відображає останню динаміку потоків у фонд.
Q: Які основні фактори впливають на ціну SCO?
Ціна SCO переважно залежить від щоденної динаміки WTI crude oil. Геополітичні події (наприклад, переговори США-Іран), рішення OPEC+ щодо видобутку, зміни глобальних запасів нафти та макроекономічні очікування опосередковано впливають на SCO через зміни цін на нафту. Крім того, рівень ринкової волатильності впливає на довгострокову доходність SCO через складний ефект.
