En las primeras horas del 3 de julio, hora de Pekín, el mercado bursátil estadounidense vivió una sesión de negociación sumamente dramática.
El Dow Jones Industrial Average subió 594,83 puntos y cerró en 52 900,07, con un alza del 1,14 %. No solo superó el máximo histórico de cierre alcanzado el 30 de junio, sino que también marcó un nuevo récord intradía en 52 903,85. En marcado contraste, el Nasdaq Composite, de fuerte peso tecnológico, cayó 207,36 puntos hasta los 25 832,67, lo que supone una bajada del 0,80 %. El S&P 500 permaneció prácticamente plano, subiendo apenas 0,01 puntos hasta los 7 483,24.
Los tres principales índices se movieron en direcciones claramente opuestas, con una divergencia entre el Dow y el Nasdaq que no se veía en los últimos meses. ¿Cómo pudo producirse una "brecha" tan extrema en el mismo mercado y bajo el mismo conjunto de datos macroeconómicos?
A simple vista, parece otro caso de rotación sectorial. Sin embargo, un análisis más profundo sugiere que podría tratarse de la primera reevaluación sistémica del boom inversor en potencia de cómputo para IA de los últimos 18 meses. Esta ola de reflexión está comenzando a extenderse desde la renta variable tradicional estadounidense hacia el espacio de los criptoactivos.
Impulsado por los datos: cómo un informe de empleo "sorpresa" está reescribiendo el guion de las subidas de tipos
La divergencia comenzó con un informe de empleo muy por debajo de lo esperado.
Las nóminas no agrícolas de EE. UU. para junio mostraron solo 57 000 nuevos empleos creados el mes pasado, menos de la mitad de los 115 000 previstos por los economistas encuestados por Dow Jones. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó inesperadamente hasta el 4,2 %, mejorando el 4,3 % previsto. Un crecimiento del empleo más lento junto a una tasa de desempleo descendente envía una señal mixta.
Aun así, la reacción del mercado fue bastante unificada. Tras la publicación de los datos, el rendimiento del bono estadounidense a 2 años, sensible a los tipos, bajó unos 5 puntos básicos hasta el 4,13 %. El índice dólar cayó más de un 0,7 % intradía, marcando su mayor descenso diario en dos meses. Según el CME FedWatch Tool, las expectativas de los operadores de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en la reunión de julio subieron del 70 % antes de los datos al 82,4 %, mientras que la probabilidad de una subida de tipos cayó al 17,6 %. Las apuestas a nuevas subidas de tipos por parte de la Fed para este año se redujeron drásticamente, desplazando la previsión de la próxima subida de octubre a diciembre.
En teoría, unos tipos más bajos benefician a las acciones de crecimiento con valoraciones elevadas, ya que una tasa de descuento menor incrementa el valor presente de los flujos de caja futuros. Sin embargo, la reacción del mercado el jueves fue la contraria: el capital salió de los sectores de crecimiento de alta valoración, como la IA y los semiconductores, y se dirigió hacia valores tradicionales y activos defensivos.
Esto sugiere que el principal motor de la jornada no fueron las expectativas de tipos, sino las crecientes dudas sobre la sostenibilidad de las valoraciones y los beneficios del sector de la IA.
Las acciones de chips caen casi un 11 % en dos días: fisuras en la narrativa de la IA
El Philadelphia Semiconductor Index fue el indicador más llamativo de esta divergencia. El jueves, el índice se desplomó un 5,44 % y cerró en 12 626,22. El día anterior ya había caído un 6,27 %. El descenso acumulado en dos días se acercó al 11 %, una caída excepcionalmente rápida incluso para los estándares del sector de semiconductores.
A nivel individual, la venta masiva afectó a toda la cadena de suministro de chips. El fabricante de memorias Sandisk se desplomó más de un 14 %, acumulando una caída de cerca del 27 % desde su máximo reciente. Las acciones de equipos para semiconductores sufrieron aún más: Teradyne bajó aproximadamente un 13,6 % y KLA cayó en torno a un 11,5 %. Micron retrocedió un 5,49 %, Intel un 5,25 % y AMD perdió un 4,26 %. Incluso Nvidia, considerada hasta hace poco la "divisa fuerte" de la computación en IA, no se libró y cerró con una bajada del 1,39 % en 194,83 dólares.
La cesta de pares "AI Winners vs. Losers" de Goldman Sachs cayó un 16 % en dos días, su peor resultado desde que existen registros.
Hubo varios detonantes para la venta masiva. Por un lado, circularon rumores de que la empresa de IA Anthropic planea desarrollar sus propios chips, lo que generó inquietud sobre la futura demanda de semiconductores. Por otro lado, se informó que Mark Zuckerberg, CEO de Meta, comunicó a su plantilla que el desarrollo de agentes de IA en los últimos cuatro meses iba por detrás de lo previsto. Más importante aún, se dijo que Meta planeaba vender capacidad de cómputo de IA ociosa, un movimiento que el mercado interpretó como señal de posible exceso de capacidad en la infraestructura de IA.
Anshul Sharma, CIO de Savvy Wealth, comentó: "Esto podría ser una rotación fuera de los sectores que han estado calientes en los últimos meses hacia otras áreas, pero creo que el mercado está revalorizando las operaciones relacionadas con la IA. Si las empresas se vuelven más sensibles a los costes de computación, ¿será ese su próximo foco de atención?"
Esta reflexión revela una lógica más profunda: durante los últimos 18 meses, el mercado asumió que la demanda de computación para IA crecería indefinidamente, y las valoraciones de las acciones de chips se dispararon muy por encima de los beneficios reales. Cuando se pone en duda la hipótesis de "demanda infinita", la presión bajista sobre las valoraciones se libera rápidamente.
Movimiento de capital: migración de la computación IA hacia los valores tradicionales
¿A dónde fue el dinero tras salir de la tecnología? La sesión del jueves dio una respuesta clara.
Los sectores defensivos tradicionales repuntaron de forma generalizada. McDonald’s subió más de un 4 %. Coca-Cola y Johnson & Johnson avanzaron más de un 3 %. Walmart y Procter & Gamble ganaron un 2 %. También se vieron alzas en el sector sanitario, con AbbVie rozando el 4 % y Merck escalando un 3,34 %. Las acciones de defensa y aeroespacial también se dispararon, con Lockheed Martin subiendo un 4 %.
Incluso dentro de las grandes tecnológicas hubo una fuerte divergencia. Apple se disparó un 4,84 % hasta los 308,63 dólares, convirtiéndose en el mayor contribuyente individual al incremento de la capitalización del S&P 500 en la jornada. Microsoft subió un 1,62 % y Amazon avanzó un 0,40 %. Sin embargo, Tesla cayó un 7,49 % y Meta (Facebook) bajó casi un 5 %. El repunte de Apple tuvo un catalizador propio: rumores sobre un importante pedido de chips de un gran cliente, pero la tendencia general fue clara: incluso dentro de la tecnología, el capital se concentró en compañías con flujos de caja más estables y valoraciones relativamente razonables.
El índice Russell 2000 de pequeñas empresas bajó un 0,5 % hasta los 2 996,11, lo que indica que los fondos no se desplazaron de forma generalizada hacia valores de pequeña y mediana capitalización, sino que se centraron en un puñado de grandes empresas defensivas con amplia liquidez.
La lógica de la rotación sectorial puede resumirse así: datos débiles de nóminas no agrícolas → enfriamiento de las expectativas de subidas de tipos → teóricamente alcista para acciones de crecimiento → pero valoraciones de IA ya en niveles extremos → aumento de la incertidumbre sobre la demanda de IA → toma de beneficios en tecnológicas sobrevaloradas → rotación hacia valores defensivos con flujos de caja estables y valoraciones razonables → el Dow marca máximos históricos mientras el Nasdaq se resiente.
No se trata de un simple "unas menores expectativas de subidas de tipos benefician a las acciones de crecimiento", sino de una revalorización sobre "qué activos realmente merece la pena mantener".
Festivo del Día de la Independencia y ritmo del mercado
Conviene señalar que, dado que el Día de la Independencia de EE. UU. (4 de julio de 2026) cae en sábado, los mercados financieros estadounidenses adelantaron la celebración al viernes 3 de julio, con cierre completo. Los contratos de futuros de metales preciosos del CME, petróleo estadounidense, divisas e índices bursátiles también cerraron anticipadamente a las 17:00 (UTC) (01:00, hora de Pekín, el 4 de julio).
Esto significa que el jueves fue la última sesión completa antes del festivo. Los efectos festivos suelen traer consigo menor volumen de negociación y una mayor volatilidad, ya que algunos inversores ajustan sus posiciones antes del fin de semana largo. Esto podría haber amplificado la divergencia del día. El volumen total negociado en las bolsas estadounidenses el jueves alcanzó los 19 920 millones de acciones.
Conclusión: la divergencia termina con una revalorización
El máximo histórico del Dow en 52 900 y la caída del 0,8 % del Nasdaq en la misma jornada no responden a un "error de valoración", sino a una señal de que el mercado está revalorizando activamente las distintas clases de activos.
La cifra "sorpresa" de las nóminas no agrícolas fue solo el detonante. El verdadero motor es la reevaluación por parte del mercado del ciclo de retornos de la inversión en computación para IA. Durante los últimos 18 meses, las valoraciones de los semiconductores se sustentaron en la narrativa de una "demanda infinita de IA". A medida que la confianza en esa narrativa comienza a flaquear, la compresión de valoraciones se vuelve inevitable. La rotación de semiconductores de IA hacia valores tradicionales es, en esencia, una reevaluación del riesgo: no un rechazo al futuro de la IA, sino el reconocimiento de que la valoración del mercado podría haberse adelantado a los fundamentales.
Para el mercado cripto, esta divergencia también aporta lecciones valiosas. Las mejores expectativas de liquidez derivadas de los datos de empleo dieron un impulso a corto plazo a Bitcoin y Ethereum, pero las salidas institucionales continuadas sugieren que el cambio de narrativa macro aún no se traduce en entradas significativas. Una verdadera recuperación del apetito por el riesgo en los criptoactivos requerirá más confirmación desde los fundamentales.
Tras el festivo del Día de la Independencia, el mercado abrirá una nueva ventana de datos. El final de esta divergencia no consiste en que "gane" una de las partes, sino en que el mercado en su conjunto busque un nuevo ancla que devuelva el equilibrio a todas las clases de activos.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Es raro que el Dow marque un máximo histórico mientras el Nasdaq cae?
Una divergencia significativa en una sola jornada entre el Dow y el Nasdaq es poco común, aunque no inédita. En esta ocasión, el principal motor fue una rotación masiva de fondos desde acciones de semiconductores de IA con valoraciones elevadas hacia valores tradicionales, junto con una fuerte caída de las nóminas no agrícolas de junio que recortó las expectativas de subidas de tipos. La caída de casi el 11 % en dos días del Philadelphia Semiconductor Index fue el principal lastre para el Nasdaq.
P2: ¿Cuáles fueron los detalles del informe de empleo de junio en EE. UU. y cómo impactó en la política de la Fed?
Las nóminas no agrícolas de EE. UU. en junio sumaron solo 57 000 empleos, muy por debajo de los 115 000 previstos. Tras la publicación, la probabilidad implícita de subida de tipos por parte de la Fed en julio cayó del 33 % al 20 %. Sin embargo, la tasa de desempleo bajó al 4,2 %, lo que indica que el mercado laboral sigue mostrando resiliencia. Según un informe de CICC, los datos dan a la Fed más margen para esperar y observar.
P3: ¿Por qué se desplomaron las acciones de chips durante dos días consecutivos?
La venta se desencadenó por el anuncio de Anthropic de que planea desarrollar sus propios chips de IA, inquietudes sobre la sostenibilidad de la demanda de computación para IA y temores a un exceso de capacidad tras los rumores de que Meta podría vender potencia de cómputo ociosa. La razón de fondo es que las valoraciones de los semiconductores de IA habían alcanzado niveles extremos y el mercado empezó a cuestionar si los beneficios pueden justificar los precios actuales.
P4: ¿Hacia dónde fluyó el capital tras salir de las tecnológicas?
Los fondos se dirigieron principalmente a sectores defensivos tradicionales y valores sólidos en liquidez, como consumo básico (McDonald’s, Coca-Cola, Johnson & Johnson), así como a empresas de salud y defensa. Apple fue una excepción, con un alza del 4,84 % impulsada por rumores de pedidos, convirtiéndose en una de las pocas grandes tecnológicas favorecidas por los inversores ese día.
P5: ¿Cómo afecta el festivo bursátil del Día de la Independencia en EE. UU. a la negociación?
Como el Día de la Independencia (4 de julio de 2026) cae en sábado, los mercados financieros estadounidenses adelantaron el festivo al viernes 3 de julio, con cierre completo. Algunos contratos de futuros del CME e ICE también cerraron anticipadamente. La sesión previa al festivo suele registrar menor volumen, lo que puede amplificar la volatilidad del mercado.
