El 2 de julio (hora de Pekín), el oro al contado repuntó durante la sesión asiática, manteniéndose por encima de $4 050 y continuando una recuperación técnica desde los mínimos recientes. Tras rozar un mínimo de siete meses, la subida del oro esta semana se ha visto impulsada por una combinación de cambios en las expectativas de política macroeconómica y un renovado sentimiento de riesgo geopolítico.
A fecha del 2 de julio (hora de Pekín), el oro al contado se cotizaba a $4 069,66 por onza, con un avance del 0,03 % en la jornada. Según los datos de mercado de Gate, el precio de XAUT llegó brevemente a $4 067,1 por onza, lo que supone una ganancia del 2,42 % en el día. En los gráficos, el oro cayó hasta $3 959,64 el miércoles, pero cerró de nuevo por encima de $4 000, lo que indica un fuerte interés comprador cerca de este nivel psicológico clave.
Este rebote del oro refleja una revalorización general del mercado sobre la trayectoria de los tipos de interés de la Reserva Federal. Tras un rally histórico a comienzos de año seguido de una corrección abrupta, la pugna en torno a la marca de $4 000 se ha convertido en un ancla crucial para determinar la dirección a medio plazo de los metales preciosos.
Señales dovish de la Fed: el catalizador detrás del rally del oro
El principal motor que ha impulsado al oro de nuevo por encima de $4 000 ha sido un cambio marginal en las expectativas sobre la política de la Reserva Federal.
El miércoles, el presidente de la Fed, Kevin Walsh, declaró en el foro anual de bancos centrales del Banco Central Europeo en Sintra (Portugal) que tanto las expectativas de inflación como los riesgos al alza sobre la inflación han disminuido en las últimas semanas. También enfatizó que la Fed no ofrecerá orientación futura y que las decisiones de política se basarán en los datos económicos más recientes. Los mercados interpretaron estas declaraciones como neutrales o ligeramente dovish, reduciendo la probabilidad de subidas de tipos inminentes y aliviando las preocupaciones sobre un endurecimiento más agresivo.
Para el oro, la revalorización de las expectativas de tipos es una variable clave. Unos costes de financiación más altos suelen pesar sobre activos que no generan rendimiento, como el oro, pero la reticencia de Walsh a reforzar expectativas hawkish dio a los metales preciosos un impulso a corto plazo. Tras sus comentarios, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo retrocedieron y el rally del dólar perdió fuerza, reduciendo directamente el coste de oportunidad de mantener oro.
Las expectativas de mercado cambiaron rápidamente. Según el CME FedWatch Tool, la probabilidad estimada por los operadores para una subida de tipos en septiembre cayó del 80 % el martes al 65 %. Esta caída por sí sola supuso un viento de cola significativo para el oro: unas expectativas de subida de tipos más bajas implican un coste marginalmente menor de mantener activos sin rendimiento.
Al mismo tiempo, los datos económicos estadounidenses también ofrecieron soporte fundamental al rebote del oro. El informe nacional de empleo ADP de junio mostró que las nóminas del sector privado aumentaron en 98 000, por debajo del consenso de 118 000. Por su parte, el PMI manufacturero ISM de junio se situó en 53,3, quedando por debajo tanto de las expectativas del mercado como de la lectura de mayo (54,0). Ambas cifras decepcionaron, reforzando las preocupaciones sobre la desaceleración del impulso económico en EE. UU. Los datos débiles de empleo alimentaron las apuestas por recortes de tipos, impulsando al oro de nuevo por encima de $4 000.
Además, los cambios marginales en el frente geopolítico también están configurando el perfil refugio del oro. El expresidente estadounidense Trump indicó que EE. UU. e Irán han iniciado conversaciones, lo que llevó a una relajación temporal de las tensiones en Oriente Medio. Con la mediación de Catar, EE. UU. e Irán lograron avances y alcanzaron "desarrollos positivos" en ciertos temas. Aunque este progreso redujo ligeramente la prima de riesgo del oro, no revirtió el rally general: las expectativas de política siguen siendo la fuerza dominante detrás de este rebote.
¿Están sobrevaloradas las expectativas de subidas de tipos?
Mientras el oro rebota, el mercado se pregunta también: ¿el precio actual cerca de $4 000 ya ha incorporado plenamente—o incluso en exceso—las expectativas de subidas de tipos de la Fed?
Una nota de investigación reciente de CICC señala que, según las expectativas de tipos implícitas en los precios del oro, el nivel actual alrededor de $4 000 por onza ya ha descontado margen para tres o cuatro subidas de tipos, muy por encima de lo que los futuros de tipos de interés están valorando para la futura política de la Fed. En otras palabras, el mercado del oro podría haber reaccionado temporalmente de forma exagerada a las expectativas de subidas de tipos.
El equipo macro de CICC considera que las presiones sobre el empleo y el consumo, junto con las crecientes necesidades de financiación de la economía estadounidense impulsada por la IA, pueden dificultar que la Fed adopte una postura genuinamente hawkish. La política monetaria podría ser "hawkish en nombre, dovish en la práctica". Si la caída de los precios del petróleo se traslada a los datos de inflación estadounidense a corto plazo, la valoración del oro sobre las expectativas de subidas de tipos podría corregirse.
Este marco analítico ofrece una perspectiva clave: los precios actuales del oro ya reflejan una senda de endurecimiento bastante agresiva. Si los datos económicos posteriores o los comentarios de la Fed confirman que esta senda es demasiado agresiva, el oro podría experimentar un riesgo al alza por una revisión de expectativas. Por el contrario, si los datos de inflación siguen sorprendiendo al alza y obligan a la Fed a realizar subidas de tipos reales, el riesgo bajista para el oro aumentaría en consecuencia.
Oro vs. Bitcoin: ¿cuál es la mejor inversión?
Con el oro recuperando el umbral de $4 000, los inversores vuelven la mirada hacia otro "oro digital" ampliamente debatido: Bitcoin. Ambos actúan como alternativas a la moneda fiduciaria, pero su desempeño ha divergido notablemente en la primera mitad de 2026.
Según los datos de mercado de Gate, a fecha del 2 de julio (hora de Pekín), Bitcoin se cotizaba en torno a $59 763,7, con una subida del 1,99 % en las últimas 24 horas, pero con una caída del 7,63 % en los últimos 7 días y del 10,73 % en los últimos 30 días. Aunque Bitcoin repuntó brevemente por encima de $60 000 tras las declaraciones de Walsh, acumula una caída superior al 30 % en lo que va de año. En comparación, el oro retrocede aproximadamente un 7 % en el año, pero sigue entre los activos con mejor rendimiento en los últimos 12 meses.
Esta divergencia se debe a la naturaleza fundamentalmente distinta de ambos activos. El oro, como refugio tradicional, ha servido como reserva de valor durante miles de años y está profundamente vinculado a las reservas de bancos centrales y la demanda física global. Los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que las compras de oro por parte de bancos centrales se mantuvieron estables en el primer trimestre, con el banco central de China acelerando adquisiciones durante tres meses consecutivos. En la encuesta global de bancos centrales de 2026, el 89 % de los encuestados cree que las reservas globales de oro aumentarán en el próximo año. Esta demanda estructural de instituciones soberanas proporciona un suelo sólido al precio del oro.
Bitcoin, por su parte, muestra características más propias de un activo de riesgo. En el primer trimestre de 2026, Bitcoin cayó un 20 %, mientras que el oro se mantuvo relativamente estable. La alta correlación de Bitcoin con las acciones tecnológicas lo hace más vulnerable en ciclos de restricción de liquidez. Algunos analistas señalan que esta correlación con activos de riesgo es un desafío clave para el relato de "refugio" de Bitcoin.
Desde una perspectiva de cartera, oro y Bitcoin no son sustitutos simples: cumplen roles distintos. El oro es más adecuado como contrapeso ante la incertidumbre macro y el riesgo sistémico, mientras que la alta volatilidad de Bitcoin lo alinea con asignaciones alternativas de alto riesgo y alta recompensa. Para inversores conservadores, el valor del oro en torno a $4 000 vuelve a resultar atractivo; para quienes toleran la volatilidad, el potencial de rebote de Bitcoin tras una fuerte corrección también merece atención.
Perspectivas del oro para el segundo semestre de 2026: tres escenarios
De cara al segundo semestre de 2026, el "Informe de perspectivas de mitad de año del mercado global del oro 2026" del Consejo Mundial del Oro, publicado el 1 de julio, plantea tres posibles escenarios.
Escenario base: En los niveles actuales, los precios del oro están en línea con el consenso del mercado. Se espera que la Fed suba tipos al menos una vez en 2026, probablemente en octubre; el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón y el Banco Central Europeo también prevén endurecer la política; la inflación estadounidense del segundo trimestre se prevé que alcance un pico cercano al 3,9 %. Si estos factores se mantienen estables, se espera que el oro cotice cerca de $4 100 por onza el resto del año, con un rango de volatilidad de aproximadamente ±5 %.
Escenario alcista: Si las condiciones geopolíticas o económicas se deterioran, o si las expectativas de tipos cambian significativamente, el oro podría retomar el rally hacia $4 500 por onza. El Consejo Mundial del Oro señala que la volatilidad financiera y el riesgo geopolítico suelen beneficiar al oro: los datos históricos muestran que cada aumento de 100 puntos en el Índice de Riesgo Geopolítico (GPR) suele elevar el precio del oro en un 2,5 %. Solo si las señales de desaceleración económica global se intensifican lo suficiente, el oro podría alcanzar los $5 000 por onza.
Riesgo bajista: Un dólar más fuerte, subidas de tipos más agresivas por parte de la Fed y un repunte del apetito por el riesgo son los principales obstáculos para nuevas subidas. Si el oro se mantiene por debajo de $4 000, podría desencadenar nuevas ventas. Sin embargo, la historia muestra que si el oro cae más de un 10 % desde los niveles actuales, los inversores a largo plazo en varias regiones podrían intervenir para "comprar la caída".
Desde una perspectiva técnica, los gráficos diarios muestran resistencia en el rango de $4 070–$4 120. El soporte clave a corto plazo se sitúa en $3 980 y $3 920; una ruptura por debajo podría llevar a una nueva prueba de mínimos previos. Las resistencias superiores se encuentran en $4 080 y $4 150. En el gráfico de 4 horas, el oro muestra un rebote a corto plazo desde mínimos, con las barras de impulso bajista del MACD reduciéndose, lo que indica un debilitamiento del momentum bajista, aunque aún no ha surgido una estructura claramente alcista.
Conclusión
El regreso del oro por encima de $4 000 es el resultado de una confluencia de factores: un cambio en las expectativas de política de la Fed, datos económicos débiles en EE. UU. y cambios marginales en la dinámica geopolítica. El tono dovish de Walsh redujo la urgencia de subidas de tipos, los decepcionantes datos de empleo ADP reforzaron esta lógica y los avances en las conversaciones entre EE. UU. e Irán han influido marginalmente en la demanda de refugio.
De cara al segundo semestre del año, $4 000 se ha convertido en el campo de batalla clave entre alcistas y bajistas en el mercado del oro. Las proyecciones de tres escenarios del Consejo Mundial del Oro destacan que la trayectoria futura del oro dependerá en gran medida del rumbo de los tipos de interés, los acontecimientos geopolíticos y el verdadero impulso de la economía global. Para los inversores, comprender la lógica detrás de la valoración del oro en el actual entorno macro—en lugar de simplemente perseguir movimientos de precios—es la base para decisiones racionales de cartera.
Por otro lado, la divergencia entre oro y Bitcoin en la primera mitad de 2026 ofrece ideas valiosas para la asignación de activos. Sus diferencias fundamentales en atributos de refugio, volatilidad y estructura de demanda de mercado hacen que cada uno juegue un papel insustituible en distintos escenarios macro. En un entorno de incertidumbre global persistente, la posición y el valor de estos dos activos seguirán siendo temas centrales para los participantes del mercado.
Preguntas frecuentes
P1: ¿Por qué el oro superó los $4 000?
Los desencadenantes inmediatos incluyen señales dovish del presidente de la Fed, Walsh, que redujeron las expectativas de subidas de tipos, y unos datos de empleo ADP de junio en EE. UU. más débiles de lo esperado (98 000 nuevos empleos frente a los 118 000 previstos), lo que alimentó las apuestas por recortes de tipos. Además, existe un fuerte soporte de compras en caídas cerca de $4 000: tras caer brevemente a $3 959,64 el miércoles, el oro repuntó rápidamente y cerró por encima de ese nivel.
P2: ¿Cómo afectan las subidas de tipos de la Fed al oro?
Las subidas de tipos de la Fed elevan los tipos reales y el coste de oportunidad de mantener oro, lo que suele ejercer presión bajista sobre los precios. Actualmente, el oro en torno a $4 000 ya ha descontado tres o cuatro subidas de tipos, lo que puede ser una reacción excesiva. Si los datos futuros muestran que la senda de subidas es menos agresiva de lo temido, el oro podría beneficiarse de una revisión de expectativas.
P3: ¿Cuál es la mejor inversión—oro o Bitcoin?
Cumplen roles distintos. El oro es un refugio tradicional, respaldado por reservas de bancos centrales y demanda física global, con volatilidad relativamente baja. Bitcoin ha caído más de un 30 % en lo que va de 2026 y está más correlacionado con activos de riesgo. El oro es más adecuado para cobertura macro, mientras que Bitcoin es un activo alternativo de alto riesgo. Los inversores deben elegir según su tolerancia al riesgo.
P4: ¿Cuál es la perspectiva para el oro en el segundo semestre de 2026?
El Consejo Mundial del Oro plantea tres escenarios: en el caso base, el oro cotiza cerca de $4 100 (±5 %); si los riesgos geopolíticos o económicos se intensifican, el oro podría subir a $4 500; si las señales de desaceleración económica global son fuertes, podría alcanzar los $5 000. Los riesgos bajistas incluyen un dólar más fuerte y subidas de tipos más agresivas de lo esperado.
P5: ¿Qué significa $4 000 para el oro?
$4 000 es un umbral psicológico clave y campo de batalla entre alcistas y bajistas. El oro cayó brevemente por debajo de este nivel el miércoles, pero cerró por encima, mostrando un fuerte soporte comprador. El soporte a corto plazo está en $3 980 y $3 920, con resistencias en $4 080 y $4 150. Si el oro logra mantener este nivel, determinará su tendencia a medio plazo.
