El 2 de julio, el mercado internacional de crudo prolongó su caída. Los futuros del crudo WTI descendieron un 2,03 % hasta 68,09 dólares por barril, mientras que los futuros del Brent retrocedieron un 2,41 % hasta 71,19 dólares por barril. Este es el tercer día consecutivo de descenso en los precios del petróleo.
El motivo inmediato de esta tendencia es la rápida relajación de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. El estrecho de Ormuz, una vía marítima crucial que mueve aproximadamente una quinta parte del petróleo transportado por mar a nivel mundial, está reabriendo gradualmente tras haber sido cerrado durante el conflicto. El 23 de junio, las autoridades iraníes anunciaron que el estrecho estaba completamente abierto a embarcaciones comerciales. Según funcionarios estadounidenses, el flujo de petróleo a través del estrecho de Ormuz ha repuntado hasta superar los 10 millones de barriles diarios. El 29 de junio, 24 petroleros y buques de carga atravesaron el estrecho, y la actividad de transporte aumentó aún más el 30 de junio.
Sin embargo, la reanudación del tráfico marítimo no implica que el suministro se normalice de inmediato. Existe una acumulación significativa de buques que deben ser redirigidos, los puertos tienen que restablecer sus operaciones de carga y descarga, y las empresas energéticas deben coordinar nuevos planes de exportación. La firma logística DHL señaló que la plena restauración del paso por el estrecho no significa que todos los efectos relacionados desaparezcan instantáneamente. No obstante, la reapertura representa una señal positiva importante, que contribuye a mejorar las expectativas del mercado y a reforzar la confianza en las cadenas de suministro.
¿Cuán grande es la brecha entre el progreso real en las negociaciones entre EE. UU. e Irán y las expectativas del mercado?
El 1 de julio, EE. UU. e Irán completaron una nueva ronda de negociaciones indirectas en Doha, Catar. Mediadas por Catar y Pakistán, las discusiones se centraron en la implementación del memorando de entendimiento entre EE. UU. e Irán, con temas clave como el desbloqueo de activos iraníes y la garantía de la seguridad marítima en el estrecho de Ormuz.
Sin embargo, los resultados sustanciales fueron limitados. Las partes no lograron un avance hacia una paz duradera, sino que se concentraron en cuestiones como el estrecho de Ormuz y el desbloqueo de fondos iraníes, asuntos que ambas partes afirman estar "resueltos". El jefe negociador iraní, Ali Bagheri Kani, confirmó que las conversaciones habían concluido, pero no aclaró si la brecha entre ambas partes se había reducido. El Ministerio de Exteriores de Catar describió las negociaciones como de "progreso positivo", aunque la próxima ronda solo se organizará después del funeral del ex líder supremo iraní, Ali Khamenei.
Cabe destacar que, desde la firma del memorando, EE. UU. e Irán no han mantenido reuniones cara a cara. Las discrepancias fundamentales, como el tema nuclear, se han pospuesto para etapas posteriores. Esto implica que la valoración actual del mercado sobre el "alivio del riesgo geopolítico" podría estar adelantada respecto a los acontecimientos políticos reales. Irán ha dejado claro que el acuerdo de "paso libre" en el estrecho está limitado a 60 días y se aplica principalmente a los buques varados durante el conflicto; no significa que Irán renuncie a sus derechos.
¿Por qué el mercado petrolero ha pasado de la "alarma por el suministro" a las "expectativas de exceso de oferta"?
La fuerte caída de los precios del petróleo no es solo una reversión de la prima de riesgo geopolítico, sino también una reevaluación de los fundamentos de oferta y demanda. Durante el conflicto, el Brent alcanzó máximos de alrededor de 120 dólares por barril. Desde que EE. UU. e Irán firmaron el memorando de alto el fuego el 15 de junio, ambos principales referentes internacionales han caído más de un 15 %.
Bancos de inversión como Goldman Sachs y Morgan Stanley señalan que, incluso considerando la necesidad de reponer reservas estratégicas, el mercado global de petróleo probablemente volverá a un exceso de oferta significativo el próximo año. Goldman Sachs prevé un superávit neto diario de casi 2 millones de barriles en 2025. Morgan Stanley ha rebajado su previsión de precios del petróleo en dos ocasiones en poco más de dos semanas.
Esta evaluación está respaldada por datos. La producción y exportación de crudo estadounidense han alcanzado máximos históricos. Las existencias comerciales de crudo en EE. UU. (excluyendo reservas estratégicas) han caído durante 12 semanas consecutivas hasta su nivel más bajo desde marzo de 2025, aunque esto se debe a la reducción durante la guerra, no a una escasez estructural. Dado que se espera que las exportaciones por el estrecho de Ormuz se normalicen a finales de julio, el mercado se dirige hacia un escenario de exceso de oferta. La demanda global para reponer reservas estratégicas de petróleo se estima ligeramente por encima de 1 millón de barriles diarios, lo que solo compensará parcialmente el superávit previsto.
¿Cómo afecta la caída del precio del petróleo a la valoración de activos de riesgo a través de los canales de inflación y tipos de interés?
Las tendencias del precio del petróleo nunca se limitan al sector energético: son una variable central que influye en la valoración de activos mediante las expectativas de inflación y los canales de tipos de interés de cara a 2026.
En mayo de 2026, los precios energéticos del IPC estadounidense subieron un 3,9 % respecto al mes anterior, aportando más del 60 % del incremento mensual total. El peso del petróleo en la inflación implica que los cambios de precio afectan directamente a las expectativas inflacionarias. Tras conocerse el acuerdo entre EE. UU. e Irán, el mercado activó rápidamente una cadena de transmisión clara: caída de precios del petróleo → enfriamiento de expectativas de inflación → menor probabilidad de subidas de tipos por parte de la Fed.
Anteriormente, los operadores habían descontado por completo una subida de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed en diciembre. Tras el acuerdo, la probabilidad bajó de casi el 100 % al 74 %. Según el responsable de estrategia de renta fija de UBS Global Wealth Management, con los precios del petróleo bajo presión, la Fed tiene menos urgencia para subir los tipos este año.
Para el mercado cripto, esta cadena de transmisión implica que unas expectativas de tipos menos restrictivas podrían mejorar el entorno de liquidez del dólar estadounidense. Históricamente, cuando disminuyen las preocupaciones sobre una política monetaria más restrictiva, el capital suele pasar de activos defensivos a activos de riesgo orientados al crecimiento. Bitcoin, como activo de riesgo altamente volátil, suele mostrar una fuerte resiliencia durante estos cambios de narrativa macroeconómica.
¿Cuál es el vínculo estructural entre el repunte de Bitcoin y la caída del precio del petróleo?
El 2 de julio, Bitcoin protagonizó un rebote desde sus mínimos. Según los datos de mercado de Gate, BTC recuperó desde un mínimo de 58 163 USDT hasta 61 324 USDT, un alza del 2,46 % en 24 horas. Bitcoin recuperó la marca de los 60 000 dólares.
Este rebote coincidió estrechamente con la caída del precio del petróleo, aunque la relación no es simplemente causal. En realidad, ambos están impulsados por el mismo factor macroeconómico: la reevaluación de la prima de riesgo geopolítico.
Desde el estallido del conflicto el 28 de febrero, el petróleo y Bitcoin han seguido trayectorias de precios claramente divergentes. Cuando el conflicto elevó los precios del petróleo, aumentó la aversión al riesgo y los fondos se dirigieron a activos refugio, ejerciendo presión sobre Bitcoin. A medida que avanzaron las negociaciones entre EE. UU. e Irán y se reabrió el estrecho de Ormuz, la prima de riesgo geopolítico salió del mercado de materias primas, mejoraron las expectativas de liquidez macroeconómica y el capital volvió a activos de crecimiento.
En 2026, esta relación ya no es solo teórica: se ha convertido en un mecanismo estructural de transmisión macroeconómica. La lógica de valoración de activos globales está convergiendo, y la sensibilidad de Bitcoin a variables macro continúa en aumento. Sin embargo, es importante señalar que esta relación no es lineal ni estable. El mercado cripto también está influido por flujos de ETF, políticas regulatorias, factores técnicos y otros elementos.
¿Por qué el oro sube a pesar del alivio de los riesgos geopolíticos?
El alivio de los riesgos geopolíticos suele implicar una menor demanda de activos refugio, lo que teóricamente debería presionar los precios del oro. Sin embargo, en esta ocasión, el oro ha desafiado la lógica tradicional de "balancín de riesgo".
El 2 de julio, el oro COMEX subió un 0,15 % hasta 4 044,60 dólares por onza. Los datos de Gate muestran que el oro avanzó aún más hasta 4 051,81 dólares por onza, un incremento del 1,33 % en el día.
Las instituciones consideran que el mercado está pasando de una narrativa de "cobertura de riesgo de guerra" a un marco de "cobertura de inflación". Aunque la caída del precio del petróleo ha aliviado las presiones inflacionarias, las perspectivas del mercado sobre la trayectoria de la inflación a medio y largo plazo siguen prácticamente sin cambios. Además, la acumulación continua de oro por parte de bancos centrales globales y la reevaluación del sistema crediticio del dólar estadounidense están proporcionando un soporte estructural al oro, independiente de las narrativas geopolíticas.
Este fenómeno ofrece una perspectiva sobre la lógica de valoración de los criptoactivos: al igual que el oro, Bitcoin está cada vez más respaldado por narrativas estructurales que van más allá de eventos de riesgo puntuales, como la tesis del "oro digital", la demanda institucional de asignación y su papel a largo plazo como alternativa a los sistemas monetarios fiduciarios. Las fluctuaciones a corto plazo en las primas de riesgo geopolítico pueden no afectar estos motores de valoración más profundos.
¿Está intacta la cadena lógica de rotación entre activos?
La rotación de capital del petróleo hacia Bitcoin depende de varios pasos de transmisión.
Primer paso: Disminuyen los riesgos geopolíticos → mejora la perspectiva de suministro de petróleo → caen los precios del crudo. Esto ya ha ocurrido, con el WTI bajando de más de 85 dólares durante el conflicto a 68 dólares.
Segundo paso: Caída de los precios del petróleo → enfriamiento de expectativas de inflación → menor probabilidad de subidas de tipos. Este proceso está en marcha, ya que la probabilidad de una subida de tipos por la Fed en diciembre ha bajado de casi el 100 % al 74 %.
Tercer paso: Menor probabilidad de subidas de tipos → mejora de las expectativas de liquidez → aumento del apetito por el riesgo. Esta transmisión está sujeta a retrasos temporales y otros factores, como las salidas continuas de ETF del mercado cripto, los objetivos más bajos de BTC y ETH por parte de Citi y otros elementos negativos que actúan como contrapeso.
Cuarto paso: Aumento del apetito por el riesgo → flujos de capital hacia criptoactivos. El rebote de Bitcoin el 2 de julio ofrece una primera evidencia de este paso, aunque su sostenibilidad está por ver.
Aunque la cadena lógica de rotación se mantiene en teoría, la velocidad y magnitud de la transmisión real están condicionadas por la estructura del mercado, el sentimiento de los inversores, el entorno regulatorio y otros factores. El mercado se encuentra actualmente en una fase de consolidación de "alta exposición, baja volatilidad", y la confirmación de una tendencia requerirá más tiempo y datos.
Resumen
La caída del WTI por debajo de 69 dólares por barril indica que las primas de riesgo geopolítico de Oriente Medio están siendo rápidamente descontadas del sistema de valoración global de activos. La reapertura del estrecho de Ormuz y los avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán son los desencadenantes inmediatos, pero el cambio más profundo es la reevaluación del mercado sobre los fundamentos de oferta y demanda, un giro de la "alarma por el suministro" a las "expectativas de exceso de oferta" que está redefiniendo el anclaje de precios a largo plazo del petróleo.
Para el mercado cripto, la caída del precio del petróleo se traduce en mejores expectativas de liquidez a través de los canales de inflación y tipos de interés, lo que proporciona un viento de cola macro para el repunte de Bitcoin. El movimiento de BTC de 58 163 USDT a 61 324 USDT el 2 de julio refleja, en cierta medida, este mecanismo de transmisión.
Sin embargo, la cadena lógica de rotación entre activos sigue enfrentando incertidumbres. Las negociaciones entre EE. UU. e Irán aún no han abordado cuestiones fundamentales como el expediente nuclear, y la recuperación del tráfico en el estrecho de Ormuz enfrenta desafíos prácticos de ejecución. Los inversores deben ser cautelosos, ya que las expectativas de "alivio del riesgo geopolítico" podrían estar adelantadas respecto a la realidad política. Los retrasos en la transmisión macroeconómica, los factores estructurales del mercado cripto y la naturaleza impredecible de los acontecimientos geopolíticos podrían interrumpir o revertir la tendencia actual de rotación.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuál es la razón principal por la que el WTI cayó por debajo de 69 dólares?
R: La causa directa es la reapertura del estrecho de Ormuz y los avances en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, que han aliviado las preocupaciones del mercado sobre posibles interrupciones en el suministro de petróleo de Oriente Medio. De fondo, el mercado está pasando de la "alarma por el suministro" a las "expectativas de exceso de oferta", con instituciones como Goldman Sachs proyectando un superávit global neto de casi 2 millones de barriles diarios el próximo año.
P: ¿Cómo afecta la caída del precio del petróleo al mercado cripto?
R: Caída del precio del petróleo → enfriamiento de expectativas de inflación → menor probabilidad de subidas de tipos por parte de la Fed → mejora de las expectativas de liquidez → aumento del apetito por el riesgo. Esta cadena de transmisión proporciona un impulso macroeconómico para Bitcoin y otros activos de riesgo.
P: ¿Han llegado EE. UU. e Irán a un acuerdo?
R: Ambas partes firmaron un memorando de entendimiento el 18 de junio, pero no han alcanzado un acuerdo final y duradero de paz. Las conversaciones de Doha del 1 de julio se centraron en detalles técnicos, y cuestiones clave como el expediente nuclear se han pospuesto para etapas posteriores. La próxima ronda de negociaciones se programará tras el funeral de Khamenei.
P: ¿Ha vuelto el estrecho de Ormuz a una operación marítima completamente normal?
R: El estrecho ha superado su fase más tensa y las embarcaciones comerciales pueden atravesarlo, pero la plena normalización llevará tiempo. Existe una acumulación considerable de buques que deben ser redirigidos, y los puertos deben recuperar el ritmo de carga y descarga. Irán ha declarado que el acuerdo de "paso libre" está limitado a 60 días.
P: ¿Puede mantenerse el repunte de Bitcoin?
R: El 2 de julio, BTC repuntó de 58 163 USDT a 61 324 USDT, reflejando una mejora en la narrativa macroeconómica. Sin embargo, la sostenibilidad del rebote depende del progreso real en las negociaciones entre EE. UU. e Irán, la evolución de los datos de inflación y factores específicos del mercado cripto como los flujos de ETF.
