El 3 de julio de 2026 (hora de Pekín), el mercado global del oro mantuvo el fuerte impulso de la jornada anterior. El oro al contado en Londres cotizaba cerca de 4 177,95 $ por onza, con un alza diaria de 109,47 $ (un 2,69 %), alcanzando máximos intradía de 4 190 $ por onza. Los futuros de oro de COMEX también subieron. El catalizador inmediato de este repunte fue la publicación de los datos de nóminas no agrícolas de Estados Unidos correspondientes a junio, el 2 de julio.
Los datos mostraron que EE. UU. sumó solo 57 000 empleos no agrícolas en junio, muy por debajo de la previsión del mercado de 113 000 (menos de la mitad de lo esperado). Además, la cifra de abril fue revisada a la baja de 179 000 a 148 000, y la de mayo de 172 000 a 129 000, lo que supone una revisión conjunta a la baja de 74 000 empleos. La tasa de desempleo cayó del 4,3 % al 4,2 %, pero esto se debió principalmente a que la tasa de participación laboral descendió al 61,5 %, lo que indica una reducción de la fuerza laboral. A nivel estructural, el sector de ocio y hostelería perdió 61 000 empleos, desmintiendo las previsiones de que el Mundial impulsaría el empleo.
La debilidad de los datos de nóminas no agrícolas modificó de inmediato las expectativas del mercado sobre la hoja de ruta de la Reserva Federal. Según la herramienta CME FedWatch, antes de la publicación de los datos, el mercado asignaba una probabilidad del 66 % a una subida de tipos antes de septiembre. Tras el informe, esa probabilidad cayó al 51 %. La posibilidad de una subida de tipos en julio descendió de casi el 30 % a menos del 20 %. Los datos de CME muestran que la probabilidad de que la Fed mantenga los tipos sin cambios en julio supera ya el 82 %.
Más relevante aún, las declaraciones del presidente de la Fed, Walsh, en el Foro de Sintra del BCE, apuntaron a un giro dovish. Señaló claramente que, desde la reunión del FOMC de junio, tanto las expectativas como los riesgos de inflación han disminuido. Sin embargo, advirtió a quienes anticipan una política más laxa que "se sentirán decepcionados" y reiteró el objetivo inquebrantable del 2 % de inflación. Goldman Sachs, en su último informe, mantiene su previsión de que la Fed dejará sin cambios el tipo de los fondos federales durante el resto de 2026.
La caída en las expectativas de subidas de tipos provocó una fuerte venta en el índice dólar, que retrocedió un 0,55 % hasta 100,86, su mayor descenso diario desde el 30 de abril, con un mínimo intradía de 100,55, el nivel más bajo desde el 18 de junio. El oro se disparó más de 100 $ en apenas media hora, pasando de alrededor de 4 030 $ por onza y superando el umbral de los 4 100 $. El oro al contado cerró el 2 de julio con una subida del 2,3 %, en 4 123,96 $ por onza. En la apertura asiática del 3 de julio, el oro mantuvo su fortaleza, superando los 4 170 $ y tocando los 4 190 $.
Desde el punto de vista técnico, el oro ha superado tanto la media móvil simple (SMA) de 5 días como la de 10 días. La SMA de 5 días cruzó al alza sobre la de 10 días, formando una "cruz dorada" y revirtiendo la tendencia bajista previa. Ahora la clave es si el oro logrará romper la SMA de 20 días (4 150 $) y mantener el impulso por encima de ese nivel. Actualmente, el oro cotiza sobre los 4 150 $, con siguientes resistencias en 4 180 $, 4 210 $ y 4 240 $. Por el lado del soporte, los 4 100 $ pasan de ser resistencia a soporte, seguidos de 4 070 $, 4 040 $ y 4 010 $.
Las acciones de oro en Hong Kong se disparan: Zijin Gold International lidera las subidas
El repunte del oro se trasladó rápidamente al mercado bursátil de Hong Kong. En la apertura del 3 de julio, los tres principales índices registraron subidas: el Hang Seng avanzó un 0,81 % hasta 23 240,85 puntos, el Hang Seng Tech un 0,76 % hasta 4 487,98 puntos y el China Enterprises Index un 0,82 % hasta 7 674,55 puntos. El sector aurífero destacó como el mejor comportamiento del día.
Entre los valores individuales, Zhaojin Mining (01818.HK) se disparó más de un 7 % hasta 18,7 HK$; Wanguo Gold Group subió un 7 %; Lingbao Gold (03330.HK) ganó más de un 6 % hasta 14,5 HK$; Zijin Gold International (02259.HK) escaló más de un 6 % hasta 108,8 HK$. Shandong Gold (01787.HK) avanzó cerca de un 5 % hasta 18,6 HK$. En el mercado de acciones A, Zijin Mining, Shandong Gold y Chifeng Gold también registraron subidas.
En cuanto a los factores sectoriales, el rally de las mineras de oro en Hong Kong no se debe únicamente a un "seguimiento del precio del oro", sino a la confluencia de varios factores. Los datos de nóminas no agrícolas más débiles de lo previsto han reducido drásticamente la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed, lo que beneficia al oro, un activo sin rendimiento. Un dólar más débil reduce aún más el coste de mantener oro denominado en dólares. Además, la creciente preocupación por las perspectivas económicas globales ha reavivado el atractivo del oro como refugio seguro.
Sin embargo, hay una señal relevante: el mayor ETF de oro del mundo, SPDR Gold Trust, reportó el 2 de julio unas tenencias de 1 001,366 toneladas, 3,996 toneladas menos que el día anterior. La reducción de las posiciones en el ETF indica que algunos inversores institucionales aprovecharon el rápido rebote del oro para tomar beneficios, reflejando una actitud de cautela ante las fuertes subidas a corto plazo.
La lógica de fondo en el precio del oro: de las expectativas de tipos a la demanda estructural
Actualmente, la cotización del oro sigue estando impulsada principalmente por la política de la Fed. Pero en un contexto más amplio, el movimiento del oro responde a múltiples factores estructurales.
El informe de mitad de año 2026 del Consejo Mundial del Oro plantea tres escenarios: en el caso base, el oro fluctuaría cerca de los 4 100 $ por onza, en un rango de aproximadamente el 5 % (3 895–4 305 $). En el escenario alcista, el oro podría alcanzar los 4 500 $, y en un mercado extremadamente fuerte, incluso los 5 000 $. En el escenario bajista, precios sostenidos por debajo de los 4 000 $ podrían provocar ventas masivas. Goldman Sachs sitúa su objetivo en 4 900 $, mientras que UBS es aún más optimista, con 5 200 $.
El Consejo Mundial del Oro destaca también que, más allá de los tipos de interés, la demanda estructural de bancos centrales, inversores institucionales y consumidores es la base de la resiliencia del oro. En los últimos años, los bancos centrales han seguido aumentando sus reservas de oro, lo que proporciona un soporte a largo plazo para los precios. Según un informe de CICC Wealth Futures del 3 de julio, los metales preciosos cuentan con sólidos fundamentos para seguir subiendo a medio y largo plazo: los riesgos geopolíticos globales aumentan, el orden político y económico se está reconfigurando, las presiones fiscales en EE. UU. se intensifican y el proceso de desdolarización continúa.
Desde el punto de vista técnico, tras superar los 4 170 $, el oro encuentra resistencias a corto plazo en 4 180 $ y 4 210 $, y una resistencia adicional en 4 240–4 250 $ (el rango superior según el Consejo Mundial del Oro). En cuanto a soportes, los 4 150 $ (SMA de 20 días) pasan de ser resistencia a soporte clave, seguidos de 4 100 $, 4 070 $ y 4 040 $.
Las fechas clave a vigilar son: la publicación del IPC de junio el 14 de julio (si la inflación cae en paralelo, se confirmaría el fin del ciclo de subidas de tipos y podría impulsar aún más al oro); una serie de discursos de miembros de la Fed a mediados de julio; el próximo informe de nóminas no agrícolas el 7 de agosto; y la revisión anual de referencia de empleo el 28 de agosto, que podría modificar significativamente los datos del último año.
Evaluación de riesgos y oportunidades para las acciones de oro en Hong Kong
Tras el repunte acelerado de las mineras de oro en Hong Kong, la pregunta que más preocupa a los inversores es: ¿sigue mereciendo la pena entrar ahora?
En el lado positivo, la moderación de las expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed brinda apoyo macro al oro. El informe de CITIC Securities del 3 de julio mantiene su previsión de que la Fed mantendrá los tipos sin cambios este año y señala que las expectativas de subidas siguen a la baja. Si los próximos datos económicos se debilitan aún más, las expectativas de un giro en la política podrían fortalecerse, lo que daría más recorrido al precio del oro y a las acciones auríferas.
En cuanto a los riesgos, hay varios factores a considerar:
Presión por subidas rápidas a corto plazo. El oro saltó de un mínimo de 3 942 $ el 1 de julio a un máximo de 4 190 $ el 3 de julio, una subida de más del 6 % en solo dos sesiones. Las tomas de beneficios a corto plazo podrían provocar una corrección mientras el mercado asimila estos movimientos. Las mineras de oro en Hong Kong subieron aún más, con algunos valores ganando más de un 10 % en dos días. No debe ignorarse la probabilidad de una corrección técnica en el corto plazo.
Persistencia de la inflación como variable. Aunque los datos de nóminas fueron débiles, el salario promedio por hora aumentó un 3,5 % interanual y un 0,35 % mensual, superando la previsión del 0,3 %. La rigidez salarial no ha cedido de forma significativa. Si el próximo dato de IPC muestra que la inflación baja más despacio de lo esperado, el mercado podría ajustar sus expectativas sobre la política de la Fed. El presidente Walsh ha dejado claro que el objetivo del 2 % de inflación es "innegociable", por lo que cualquier sorpresa al alza en la inflación podría provocar un nuevo cambio en las previsiones de política.
Señales de salida en ETFs. El SPDR Gold Trust redujo sus tenencias en 3,996 toneladas el 2 de julio. Aunque la reducción diaria es pequeña, se produce en pleno rally del oro, lo que indica que algunos fondos están aprovechando el rebote para deshacer posiciones. Esta divergencia ("vender en la fortaleza") merece seguimiento.
Condiciones de liquidez en el mercado de Hong Kong. El 3 de julio, el capital sur registró una salida neta de 1 974 millones de HK$, lo que indica que fondos del continente salieron mientras la bolsa de Hong Kong repuntaba. Si las salidas netas continúan, la recuperación de valoración de las acciones en Hong Kong podría verse limitada, y el sector aurífero no sería inmune.
Valoración de Zijin Gold International. Zijin Gold International (02259.HK) cerró el 3 de julio en 108,8 HK$, con un PER en torno a 20x. El precio medio de 30 días es de 109,952 HK$, por lo que el precio actual está cerca de la media a corto plazo. En comparación con el precio objetivo máximo de 282,844 HK$ y el mínimo de 214,963 HK$ de las casas de análisis, el precio actual sigue en el rango bajo, pero tras la subida rápida reciente, conviene vigilar el riesgo de corrección.
Conclusión
El retorno del oro a los 4 177 $ y el rally conjunto de las mineras de Hong Kong reflejan, en esencia, un reajuste concentrado de las expectativas sobre la política de la Fed. Los datos de nóminas de junio fueron mucho más débiles de lo esperado y, junto al tono dovish del presidente Walsh, sentaron las bases para el optimismo en el oro. Según el escenario base del Consejo Mundial del Oro, los 4 100 $ son el precio central del oro, no el techo. El siguiente movimiento dependerá de los datos de inflación, la evolución del mercado laboral y nuevas señales de la Fed.
Para las acciones de oro en Hong Kong, tras el rally acelerado, el riesgo de corrección técnica merece atención. Pero a medio plazo, si el ciclo de subidas de tipos de la Fed realmente está cerca de su fin, aún hay margen de recuperación en la valoración de las mineras. Los inversores deben seguir de cerca el dato de IPC del 14 de julio, los próximos comunicados de la Fed y las variaciones en las tenencias de ETFs de oro. Estas variables determinarán la sostenibilidad y el alcance del rally del oro. Gate seguirá monitorizando la evolución del oro y del mercado de Hong Kong, aportando datos y análisis profesionales de forma oportuna para los inversores.
Preguntas frecuentes
P: ¿Cuál es la principal razón por la que el oro superó los 4 177 $?
El dato de nóminas no agrícolas de EE. UU. en junio fue mucho más débil de lo esperado, con solo 57 000 nuevos empleos, muy por debajo de los 113 000 previstos. Los dos meses anteriores fueron revisados a la baja en 74 000 empleos en conjunto. Tras la publicación, las expectativas de subidas de tipos por parte de la Fed cayeron en picado, el índice dólar bajó de 101 y el oro se disparó más de 100 $ en media hora desde los 4 030 $. El presidente Walsh adoptó un tono dovish, señalando que los riesgos de inflación han disminuido, lo que refuerza aún más la lógica alcista para el oro.
P: ¿Por qué subieron tanto las acciones de oro en Hong Kong?
Las mineras de oro en Hong Kong son muy sensibles al precio del oro, ya que los beneficios de los productores dependen directamente de los niveles de cotización. Cada subida del oro amplifica las expectativas de resultados para las compañías mineras. En la apertura del 3 de julio, Zhaojin Mining subió más de un 7 %, Zijin Gold International más de un 6 % hasta 108,8 HK$, reflejando las sólidas expectativas del mercado sobre la mejora de la rentabilidad de los productores de oro.
P: ¿Es arriesgado comprar ahora acciones de oro en Hong Kong?
No deben ignorarse los riesgos a corto plazo. El oro ya ha subido unos 248 $ desde el mínimo de 3 942 $ del 1 de julio hasta el máximo de 4 190 $ del 3 de julio, y las mineras de Hong Kong han registrado subidas aún mayores. Existe presión para la toma de beneficios a corto plazo. Además, el ETF SPDR Gold redujo sus tenencias en 3,996 toneladas el 2 de julio, lo que muestra que algunas instituciones están reduciendo posiciones. El precio actual de Zijin Gold International, 108,8 HK$, está cerca de la media de 30 días (109,952 HK$). Los inversores deben vigilar el riesgo de corrección y los próximos datos de inflación.
P: ¿Cuáles son las variables clave para el próximo movimiento del oro?
La más importante es la publicación del IPC de junio el 14 de julio: si la inflación cae en paralelo, se confirmaría el fin del ciclo de subidas de tipos y podría impulsar al oro. Otras variables son los próximos discursos de la Fed, el informe de nóminas no agrícolas del 7 de agosto y la revisión anual de empleo del 28 de agosto. Desde el punto de vista técnico, las siguientes resistencias del oro son 4 180 $, 4 210 $ y 4 240 $. El escenario base del Consejo Mundial del Oro prevé que el oro fluctúe en torno a los 4 100 $, en un rango del 5 %.
P: ¿Subirá la Fed los tipos en julio?
Los datos de CME FedWatch muestran que, tras el informe de nóminas, la probabilidad de una subida de tipos en julio ha caído de casi el 30 % a menos del 20 %. La probabilidad de que la Fed mantenga los tipos en julio supera el 82 %. Instituciones como CITIC Securities mantienen su previsión de tipos sin cambios este año. La posibilidad de una subida en julio es mucho menor, aunque el salario promedio por hora sigue creciendo un 3,5 % interanual y la persistencia de la inflación implica que la ventana para nuevas subidas no está completamente cerrada.
