El regulador financiero de Singapur advierte que las empresas de IA están sobrevaloradas

En resumen

• La Autoridad Monetaria de Singapur ha advertido que las valoraciones vinculadas a la IA han alcanzado niveles “relativamente estirados”.
• Empresas como OpenAI y Anthropic han visto cómo sus valoraciones se dispararon en el último año.
• Los analistas han comparado las condiciones actuales con la burbuja de las puntocom de finales de los años 90.

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La Autoridad Monetaria de Singapur ha advertido que las empresas de tecnología e inteligencia artificial están negociando a valoraciones infladas. En su Informe Anual sobre Estabilidad Financiera publicado el miércoles, el regulador dijo que los mercados de acciones están viendo “valoraciones relativamente estiradas concentradas en los sectores de tecnología e IA.”

La MAS dijo que gran parte del reciente aumento en los mercados de acciones globales ha sido impulsado por inversiones relacionadas con la IA, dejando a muchos inversores fuertemente expuestos al sector. También advirtió que algunas grandes empresas tecnológicas estaban dependiendo de estructuras de financiamiento opacas que podrían enmascarar el apalancamiento y amplificar los riesgos.

“Algunas grandes empresas tecnológicas (, principalmente los hiperescaladores), también han recurrido al uso de novedosos y potencialmente circulares arreglos de financiamiento privado para financiar sus expansiones”, escribió la MAS. “Estos incluyen el uso de vehículos de propósito especial, estructuras de crédito privado y un tratamiento contable novedoso que podría enmascarar el apalancamiento y aumentar las dependencias de financiamiento.”

La industria de la IA ha crecido a un ritmo vertiginoso, con valoraciones de empresas privadas y públicas por igual disparándose. OpenAI, creador de ChatGPT, recientemente alcanzó una valoración de $500 mil millones y, según informes, está apuntando a una cifra de $1 billones antes de una posible OPI en 2026. Anthropic ha casi triplicado su valor desde marzo, de $60 mil millones a $170 mil millones.

¿Una burbuja de IA?

La locura ha llevado a comparaciones con la burbuja de las puntocom, cuando el optimismo especulativo infló las acciones tecnológicas más allá de su potencial de ganancias. Los reguladores y economistas han advertido que el actual boom de la IA puede estar impulsado tanto por el bombo como por verdaderas ganancias de productividad.

Jordi Alexander, CEO de la firma de trading Selini Capital, dijo a Decrypt que la economía necesita una alta tasa de crecimiento para sostener los niveles elevados de deuda pública—y dado que la mayoría de los otros sectores no pueden mantener el ritmo, el sector de la IA ha visto enormes cantidades de inversión y atención.

“Con las ganancias de productividad que alteran el juego gracias a la IA que todavía se esperan en un horizonte distante, es justo plantear preguntas sobre una burbuja temporal de IA,” dijo.

“Muchas empresas importantes de IA estarán expuestas financieramente si la historia de ingresos compuestos para ellas no se materializa. Vemos esto como una posibilidad, aunque hay suficientes avances en el lado tecnológico como para que aún haya esperanza de que cumpla con las expectativas.”

Nirav Murthy, cofundador y co-CEO de Camp Network, coincidió en que las valoraciones han superado los fundamentos. “Estamos en una fase donde la intensidad de capital, las estructuras de trato circulares y la contabilidad opaca pueden hacer que el crecimiento parezca inevitable cuando en realidad solo está bien financiado,” le dijo a Decrypt.

Pero eso no significa que la IA sea una burbuja. “Significa que la próxima etapa tiene que ganarse con una verdadera economía unitaria”, dijo.

Añadió que si el sentimiento de los inversores se enfría, el dolor se mostrará primero en acciones de larga duración y en créditos privados vinculados a la construcción de centros de datos.

A pesar de los riesgos, Murthy señaló que partes de la pila de IA—particularmente los fabricantes de chips y las principales plataformas—siguen siendo rentables. Dicho esto, también advirtió que las disputas de propiedad intelectual no resueltas podrían afectar al sector. “Estamos viendo modelos entrenados en conjuntos de datos cuestionables, disputas de derechos pospuestas y el riesgo legal tratado como un elemento en la línea de gastos,” dijo.

“Si los grandes actores quieren beneficios duraderos, necesitan asegurar datos limpios de derechos, claramente licenciados y verificados en su procedencia como infraestructura básica.”