¿Está Jerome Powell repitiendo la estrategia de 2019? Portavoz de la Reserva Federal: la mitad de los funcionarios se oponen a la bajada de tipos, desatando luchas internas

El periodista de The Wall Street Journal, Nick Timiraos, conocido como “el portavoz de la Fed”, reveló que hasta 5 de los 12 miembros con derecho a voto de la Reserva Federal han expresado públicamente sus reservas sobre la bajada de tipos, y 10 de los 19 miembros totales consideran que no hay motivos suficientes para una política monetaria laxa. El mercado prevé que el presidente de la Fed, Jerome Powell, repetirá la estrategia de 2019: primero recortar los tipos hasta el rango del 3,50%-3,75%, y después endurecer los requisitos para futuras acciones en el comunicado.

Las declaraciones a favor de fuertes recortes de Hassett aumentan la incertidumbre política

(Fuente: The Wall Street Journal)

El director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, Kevin Hassett, expresó el martes en el evento CEO Council de The Wall Street Journal una postura agresiva sobre la senda futura de los tipos de interés. Declaró: “En los próximos meses hay espacio suficiente para recortes de tipos. Si los datos lo respaldan —como ahora mismo—, creo que efectivamente existe margen para seguir bajando los tipos”. Cuando el moderador le preguntó si eso significaba que los recortes podrían superar los 25 puntos básicos que espera el mercado, respondió claramente: “Así es”.

Esta postura está muy alineada con las reiteradas demandas de Trump de recortes de tipos más rápidos y agresivos, y ha llevado al mercado a reevaluar el enfoque de la Fed para los próximos dos años. Hassett ya es ampliamente considerado el principal candidato para suceder a Powell, cuyo mandato finaliza en mayo de 2026. El martes, Trump recalcó en una entrevista con Politico que espera que el próximo presidente de la Fed “actúe de inmediato para impulsar una bajada de tipos”.

Sin embargo, Hassett también se esfuerza por mantener una postura de “independencia”. Dijo: “Si te conviertes en presidente de la Fed, debes hacer lo correcto. Si la inflación sube del 2,5% al 4%, por supuesto que no puedes bajar los tipos. Dependeré de mi propio juicio, no de una orden política”. Esta declaración intenta equilibrar las expectativas de Trump con la independencia del banco central, aunque su credibilidad sigue en entredicho.

Powell afronta la defensa del consenso más difícil de su mandato

Los funcionarios de la Reserva Federal iniciaron el 9 de diciembre la última reunión de política monetaria de dos días del año, en la que las discrepancias internas son especialmente notables. Según varias fuentes, cerca de la mitad de los miembros del comité decisor dudan o incluso se oponen a una bajada inmediata de tipos. Este grado de división es muy inusual durante el mandato de Powell y señala que afronta su “batalla por el consenso” más dura hasta la fecha.

Las diferencias se centran en “de qué lado está el mayor riesgo”: los halcones temen que bajar tipos demasiado pronto podría resultar en una inflación más persistente de lo esperado dentro de unos meses. Como señaló recientemente la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, con la inflación aún claramente por encima del objetivo, el actual tipo del 4% “no es tan restrictivo como parece”. Por el contrario, los palomas temen que esperar a que el mercado laboral se debilite claramente antes de actuar podría ocasionar daños económicos irreversibles. La presidenta de la Fed de San Francisco, Mary Daly, advirtió que el mercado laboral “ya muestra debilidad” y corre el riesgo de deteriorarse repentinamente.

El doble dilema de la inflación y el empleo

Inflación estancada en niveles elevados: La inflación se ha vuelto a estancar en un nivel alto, lo que ha hecho que algunos funcionarios sean cada vez más cautelosos respecto a seguir bajando tipos, en un contexto muy distinto al de septiembre y octubre cuando Powell impulsaba los recortes.

Enfriamiento del mercado laboral: No está claro si la desaceleración del empleo significa una menor demanda empresarial (lo que justificaría un recorte de tipos), o si es resultado de una menor oferta de mano de obra por la disminución de la inmigración (lo que iría en contra de la bajada). Las dos interpretaciones conducen a políticas opuestas.

Retraso en la publicación de datos: Debido al prolongado cierre del gobierno estadounidense, la publicación de datos económicos clave se ha retrasado, lo que obliga a la Fed a tomar decisiones sin información actualizada. Los datos completos se publicarán la próxima semana.

Repetir la estrategia de 2019: recorte de tipos con cautela

A pesar de la inusual oposición, el mercado prevé que Powell seguirá inclinándose por un recorte de 25 puntos básicos. El periodista de The Wall Street Journal, Nick Timiraos, señala que la cuestión central de esta semana es si Powell logrará suficiente apoyo interno para mantener el número de votos en contra bajo control.

La posible estrategia sería: primero bajar los tipos al rango del 3,50%-3,75%, y luego introducir umbrales más estrictos para futuras medidas en el comunicado posterior, para tranquilizar a los miembros más halcones. Esta táctica de “recorte con cautela” es muy similar a la que empleó Powell en 2019 ante la presión interna y de Trump. En 2019, Powell optó por tres recortes preventivos, pero insistió en que se trataba de “ajustes de mitad de ciclo” y no del inicio de un ciclo de relajación.

Nathan Sheets, ex economista sénior de la Fed y actual economista jefe global de Citigroup, dice que personalmente se inclina por no bajar los tipos, aunque no de forma contundente. Describe la situación actual como “60-40” y subraya que, elijan el camino que elijan, es poco probable que haya consecuencias desastrosas. Sus palabras reflejan la dificultad incluso para los expertos de tomar decisiones claras en este entorno tan complejo.

Tres grandes incógnitas para la política de la Fed en 2026

En la reunión de enero de 2026, la Fed dispondrá de más datos, por lo que los umbrales de política serán más claros, aunque también más inciertos. Si Powell decide anticipar una señal de “pausa en los recortes” sin datos nuevos, afrontará un enorme riesgo de comunicación. Otra cuestión estructural es si el tipo de interés ya está cerca del “nivel neutral”. Powell ha argumentado que el riesgo para el mercado laboral significa que los tipos deberían estar más cerca del rango neutral para reducir la presión sobre la economía.

Trump ha intentado en varias ocasiones debilitar la influencia de los miembros del consejo nombrados por Biden, como en el caso del intento fallido de destituir a Lisa Cook, que será revisado por el Tribunal Supremo el próximo mes. Si el liderazgo de la Fed se politiza aún más en el futuro, aumentará la probabilidad de políticas de recortes agresivos. Vincent Reinhart, ex asesor sénior de la Fed y economista jefe de BNY Mellon, advierte: “Si se acentúa la politización de la Fed, el comité podría intentar acelerar al máximo el ritmo de los recortes. Esto podría ser un punto de inflexión clave”.