Hyundai Motor Group enfrentará obligaciones con los accionistas si Boston Dynamics cotiza en Nasdaq

La Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur anunció directrices de doble cotización el 6, exigiendo a Hyundai Motor, Kia y Hyundai Mobis que cumplan deberes de protección de los accionistas si Boston Dynamics solicita una cotización en Nasdaq. Las tres empresas tienen cada una al menos un 20% de HMG Global, que posee el 55% de Boston Dynamics. El incumplimiento podría conllevar multas de hasta 1.000 millones de wones y una suspensión de un día de la negociación bajo las normas de Korea Exchange. Las directrices buscan proteger a los accionistas nacionales cuando las filiales de empresas coreanas cotizadas en Bolsa listan en bolsas extranjeras.

Las empresas de Hyundai afrontan cinco obligaciones de protección del accionista para la cotización en Nasdaq de Boston Dynamics

Bajo las directrices de doble cotización, si Boston Dynamics continúa con una cotización en Nasdaq, Hyundai Motor, Kia y Hyundai Mobis deben cumplir cinco deberes obligatorios: evaluación del impacto en los accionistas, medidas de protección de los accionistas, confirmación del consentimiento de los accionistas mediante comunicación o votación, resolución del consejo con notificación a la filial y divulgación pública que incluya la justificación si no se realizó la votación. Las directrices se aplican incluso cuando las filiales cotizan en bolsas extranjeras, no solo en mercados nacionales.

La estructura de propiedad real de Hyundai Motor Group muestra que Hyundai Motor, Kia y Hyundai Mobis mantienen participaciones en HMG Global, que a su vez posee el 55% de Boston Dynamics. Además, Jung Euisun, presidente de Hyundai Motor Group, tiene una participación del 22,5% en Boston Dynamics como residente nacional. Hyundai Glovis tiene una participación directa del 10% en Boston Dynamics, pero queda excluida de las obligaciones de protección del accionista bajo las directrices.

Violar el Artículo 78-2 de las normas de listado de Korea Exchange (Disposiciones especiales sobre el listado de filiales) podría resultar en sanciones de hasta 1.000 millones de wones por multas (penalización del contrato de listado) y una suspensión de un día de la negociación. Ko Young-ho, jefe de la división de mercados de capitales de la FSC, afirmó el 6 que “cuando una filial cotiza en una bolsa extranjera mediante doble cotización, la empresa debe recibir la aprobación de la FSC para el formulario de registro de valores antes de proceder con la IPO”.

Es posible que Boston Dynamics necesite presentar un formulario de registro de valores ante autoridades coreanas

Según las normativas sobre emisión y divulgación de valores (Artículo 2-2-2, Párrafo 1, Inciso 2), si una corporación extranjera tiene el 20% o más de sus acciones emitidas en manos de un residente nacional al final del ejercicio fiscal más reciente, y esa corporación emite valores en el extranjero bajo condiciones que permitan que los residentes nacionales adquieran esos valores en el momento de la emisión o dentro de un año, la corporación debe presentar un formulario de registro de valores ante la FSC.

En el caso de Boston Dynamics, el residente nacional Jung Euisun mantiene el 22,5% de la empresa. Si Boston Dynamics cotiza en Nasdaq, los residentes nacionales podrían comprar sus acciones a través de sistemas de negociación en casa (HTS) o sistemas de negociación móvil (MTS) de firmas de valores. Si esa negociación de acciones constituye “adquisición de valores por parte de residentes nacionales” queda sujeta a interpretación.

Existe un precedente con Webtoon Entertainment, que presentó formularios de registro de valores tanto ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) como ante autoridades financieras coreanas cuando cotizó en Nasdaq en junio de 2024. Webtoon Entertainment es una empresa de EE. UU. con Naver, una empresa cotizada en Corea del Sur, como su mayor accionista (60,6%). Dado este precedente, Boston Dynamics probablemente tendría que presentar un formulario de registro de valores ante la FSC si busca una cotización en Nasdaq.

La emisión de ADR podría impulsar futuras actualizaciones de las directrices

La atención se centra en casos en los que empresas con firmas cotizadas en Corea o propietarios de negocios como principales accionistas persiguen cotizaciones de acciones de EE. UU. mediante la emisión de American Depositary Receipt (ADR). Las ADR permiten que empresas no estadounidenses tengan una parte de sus acciones emitidas en su país mantenidas por bancos depositarios estadounidenses, y luego emiten certificados basados en esas acciones para cotizar en bolsas estadounidenses, habilitando que inversores locales negocien en dólares.

Las directrices de doble cotización actuales se aplican solo a listados directos de filiales. Sin embargo, la FSC planea actualizar las directrices cada seis meses. Si la FSC determina que la emisión de ADR es un “vacío legal”, no puede descartarse la posibilidad de añadir disposiciones relacionadas a las directrices de doble cotización.

Kakao Mobility, en la que Kakao tiene una participación del 57,2%, supuestamente está considerando una cotización en Nasdaq mediante ADR. Kakao Mobility registró ingresos de 739,3 mil millones de wones el año pasado, lo que representa el 9% de los ingresos consolidados de Kakao de 8,0991 billones de wones, convirtiéndola en una de las principales filiales. Esta situación ha desatado una controversia sobre la doble cotización.

Preguntas frecuentes

¿Qué anunció el 6 la Comisión de Servicios Financieros de Corea del Sur sobre las dobles cotizaciones?

La Comisión de Servicios Financieros anunció directrices de doble cotización que establecen requisitos de protección para accionistas de empresas cotizadas en Corea cuyas filiales persiguen cotizaciones en el extranjero. Las directrices se aplican específicamente a casos como Hyundai Motor Group, donde múltiples empresas nacionales cotizadas mantienen participaciones significativas en una filial que planea cotizar en una bolsa extranjera.

¿Por qué Hyundai Motor, Kia y Hyundai Mobis deben cumplir deberes de protección del accionista si Boston Dynamics cotiza en Nasdaq?

Las tres empresas deben cumplir deberes de protección del accionista porque cada una mantiene participaciones de al menos un 20% en HMG Global, que posee el 55% de Boston Dynamics. Bajo las normas de listado de Korea Exchange, Artículo 78-2, esta estructura de propiedad activa cinco obligaciones obligatorias para proteger a los accionistas nacionales, incluso cuando la filial cotiza en una bolsa extranjera en lugar de hacerlo de forma doméstica.