El yen japonés toca un mínimo de 40 años mientras las rentabilidades del ETF caen un 5% en un mes

El yen japonés cayó al nivel más bajo en 40 años el día 27, con el tipo de cambio yen/dólar acercándose a 163,69 yenes, mientras que los fondos cotizados (ETF) vinculados al yen registraron rentabilidades negativas. La debilidad se atribuye al bajo crecimiento de Japón (el Fondo Monetario Internacional prevé 0,6% para este año) y a las tasas bajas prolongadas. El diferencial del tipo de cambio Japón-EE. UU. de 2,5-2,75 puntos porcentuales impulsa el carry trade del yen, en el que los inversores piden prestado yenes para adquirir activos extranjeros con mayor rendimiento, presionando la divisa a la baja.

Los ETF relacionados con el yen registran rentabilidades negativas con brechas de desempeño

De acuerdo con KOSCOM ETF Check, TIGER Japan Yen Futures registró una rentabilidad a 1 mes de -5,13% (con base en reinversión de dividendos) al 27, continuando con rentabilidades negativas desde el inicio del año. PLUS Japan Yen Ultra-Short-Term Government Bonds (Synthetic) también mantuvo rentabilidades negativas.

Los ETF con exposición al yen mostraron rentabilidades más bajas incluso al seguir el mismo índice. RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H), que invierte en el S&P500 en yenes sin exposición al dólar, registró una rentabilidad de 3,01% desde el inicio del año. Durante el mismo periodo, RISE US S&P500 devolvió 11,11%, una diferencia de 8,1 puntos porcentuales frente al producto con exposición al yen.

SOL US S&P500 Yen Exposure (H) obtuvo 3,18% desde el inicio del año, 7,66 puntos porcentuales por debajo de SOL US S&P500 (rentabilidad de 10,84%). RISE US 30-Year Treasury Yen Exposure (Synthetic H) y ACE US 30-Year Treasury Yen Exposure Active (H) quedaron por debajo de otros productos sin exposición al yen en 4,69 puntos porcentuales y 7,07 puntos porcentuales, respectivamente.

El diferencial de tasas Japón-EE. UU. impulsa la actividad del carry trade del yen

La caída del yen se produjo por la disminución de la tasa de crecimiento económico de Japón y por las condiciones prolongadas de tipos de interés bajos. El Fondo Monetario Internacional pronosticó recientemente el crecimiento económico de Japón para este año en 0,6%, por debajo de la previsión de abril de 0,7%.

La brecha de la tasa de interés entre Japón y EE. UU. no se ha reducido de forma significativa. La tasa de política actual de Japón es de 1%, es decir, 2,5-2,75 puntos porcentuales por debajo de las tasas de EE. UU. Cuando las tasas japonesas permanecen bajas, los inversores recurren al “yen carry trade”, pidiendo prestado yenes para invertir en activos de otros países. Este proceso libera continuamente al mercado los yenes tomados en préstamo, creando presión a la baja sobre el yen.

El Banco de Japón (BOJ) sigue subiendo las tasas a un ritmo lento. Recientemente, el gabinete de Takaichi Sanae publicó sus directrices básicas de política económica y fiscal, incorporando un lenguaje que alienta al BOJ a mantener las tasas bajas. Esto ha llevado a especulaciones de que al BOJ le costará avanzar rápidamente con alzas de tasas. Las preocupaciones sobre la solidez fiscal de Japón y los déficits comerciales también deprimen el valor del yen. Mientras tanto, las preocupaciones sobre la inflación derivadas de la guerra en Irán elevan la probabilidad de nuevas alzas de tasas en EE. UU.

El analista de KB Securities prevé debilidad continua del yen

Expertos de la industria de inversiones financieras pronostican una debilidad continua del yen. Ryu Jin-i, investigador de KB Securities, afirmó: “Para que el yen revierta hacia una mayor fortaleza, es necesario resolver la incertidumbre sobre la guerra de Irán, aliviar las preocupaciones sobre alzas de tasas en EE. UU., o contar con una señal temprana de alza de tasas del BOJ”.

Ryu analizó: “Las autoridades financieras japonesas ya han aplicado una intervención verbal sólida y una intervención real de venta de dólares”, y añadió: “El tamaño acumulado de la posición corta en el yen es bastante elevado como para que el BOJ adopte una postura hawkish, haciendo que un cambio de postura a corto plazo parezca difícil”.

Preguntas frecuentes

¿Qué causó que el yen japonés cayera al nivel más bajo en 40 años el 27?

El yen cayó debido al bajo crecimiento económico de Japón (el Fondo Monetario Internacional prevé 0,6% para este año), a las tasas de interés bajas prolongadas y a un diferencial de tasas de 2,5-2,75 puntos porcentuales con EE. UU. Esta brecha impulsa la actividad del carry trade del yen, donde los inversores piden prestado yenes para invertir en activos extranjeros con mayor rendimiento, generando una presión persistente a la baja sobre la divisa.

¿Cómo se desempeñaron los ETF con exposición al yen frente a los ETF regulares que siguen el mismo índice?

Los ETF con exposición al yen superaron con claridad a la baja a sus contrapartes sin exposición. RISE US S&P500 Yen Exposure (Synthetic H) obtuvo 3,01% desde el inicio del año, mientras que RISE US S&P500 devolvió 11,11%, una diferencia de 8,1 puntos porcentuales. SOL US S&P500 Yen Exposure (H) obtuvo 3,18%, 7,66 puntos porcentuales por debajo de la rentabilidad de 10,84% de SOL US S&P500.

¿Qué condiciones dice KB Securities que son necesarias para que el yen se fortalezca?

Ryu Jin-i, de KB Securities, señaló que la fortaleza del yen requiere resolver la incertidumbre sobre la guerra de Irán, aliviar las preocupaciones sobre las alzas de tasas en EE. UU., o contar con una señal temprana de alza de tasas del Banco de Japón. Ryu indicó que el BOJ enfrenta dificultades para adoptar una postura hawkish debido al sustancial tamaño acumulado de la posición corta sobre el yen, lo que hace que un cambio de postura a corto plazo parezca difícil.