Ocho jefes de centros de investigación de importantes firmas de valores coreanas pronostican que el índice KOSPI se negociará en un rango entre 7.300 y 12.600 durante el segundo semestre, según una encuesta de Chosun Biz. El pronóstico sigue a una fuerte corrección después de que el KOSPI alcanzara máximos históricos en el primer semestre, impulsado por mejoras en las ganancias de los sectores de semiconductores y no semiconductores. Yoon Seok-mo, jefe del Centro de Investigación de Samsung Securities, proporcionó la perspectiva más optimista en 8.400–12.600, mientras que Hwang Seung-taek de Hana Securities citó estimaciones de ganancias netas del próximo año para respaldar un rango de 7.300–11.450. La corrección se ha atribuido a la toma de ganancias y a las preocupaciones sobre la reducción de la inversión en IA por parte de las grandes tecnológicas estadounidenses, más que a una debilidad estructural en las acciones coreanas.
Chosun Biz encuestó a jefes de centros de investigación de KB, Shin Young, Mirae Asset, Daishin, Samsung, Kiwoom, Meritz y Hana Securities. Yang Ji-hwan de Daishin Securities citó mejoras en las ganancias tanto de empresas de semiconductores como de no semiconductores para respaldar un pronóstico de 7.500–11.500. Lee Jin-woo de Meritz Securities declaró que las revisiones al alza continuas en las estimaciones de ganancias limitarán gradualmente la volatilidad a la baja, proyectando el mismo rango de 7.500–11.500. Kim Dong-won de KB Securities mantuvo el objetivo existente de la firma para el KOSPI de 10.500 para el año.
Las Ventas de Extranjeros se Atribuyen a un Rebalanceo Táctico entre los Mercados de IA
Los jefes de centros de investigación caracterizaron las ventas de inversores extranjeros como toma de ganancias y rebalanceo de cartera, más que como una salida estructural de las acciones coreanas. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities señaló que el 90% de las ventas netas de extranjeros en el primer semestre se concentraron en acciones de semiconductores, describiéndolo como una típica toma de ganancias impulsada por el rebalanceo en el sector. Lee Jin-woo de Meritz Securities observó que, a pesar de las ventas netas, los ratios de propiedad extranjera han ido en aumento, interpretando la actividad como un rebalanceo en niveles máximos más que una reducción del peso de Corea.
Kim Dong-won de KB Securities declaró que Corea, Taiwán, Japón y EE. UU. —todos los principales actores en los mercados bursátiles globales este año— comparten un vínculo común con la IA. Explicó que el capital que sale de Corea y Taiwán se ha movido hacia Japón y EE. UU., que han tenido un rendimiento relativamente inferior, lo que representa una reasignación dentro de los países inversores en IA más que un cambio en el sentimiento hacia la industria de la IA. Yoon Seok-mo de Samsung Securities señaló que los inversores extranjeros históricamente han tomado ganancias en mercados que han subido más, como Taiwán y Corea.
Kim Hak-kyun de Shin Young Securities destacó que las entradas de capital nacional han sido la verdadera fuerza que sostiene el mercado. Afirmó que el movimiento de dinero desde bancos y seguros hacia acciones ha sido muy fuerte este año, con nuevas entradas de fondos en fondos de renta variable e inversión directa que suman 133 billones de wones. Explicó que el capital nacional absorbió las ventas récord de extranjeros, permitiendo que el mercado se mantuviera.
El Impacto de las Ventas del Fondo de Pensiones se Considera Limitado por los Analistas
Las preocupaciones de que el Fondo Nacional de Pensiones venderá mecánicamente grandes volúmenes en el segundo semestre debido a ajustes de peso tras el aumento del índice en el primer semestre se encontraron con evaluaciones de que el mercado puede absorber el impacto. Las estimaciones de Samsung Securities mostraron que el peso de las acciones nacionales del Fondo Nacional de Pensiones era del 21% a finales de marzo, pero aumentó al 30,8% recientemente debido a las ganancias del índice. Yoon Seok-mo declaró que, considerando la discreción estratégica y táctica en la asignación de activos (máximo 29,8%), el fondo necesitará reducir su peso en acciones en aproximadamente 1 punto porcentual para fin de año, describiéndolo como una cantidad no pequeña pero no onerosa.
Yang Ji-hwan de Daishin Securities explicó que las operaciones del fondo de pensiones históricamente han tenido un impacto limitado en los movimientos del mercado de valores nacional. Afirmó que al reflejar los rangos de asignación estratégica y táctica, el exceso de peso se reduce a alrededor de 1 punto porcentual, y aunque la presión de venta por rebalanceo puede aumentar por encima del nivel de 8.300, la influencia del rebalanceo de las pensiones en el mercado es limitada y debe considerarse una variable neutral.
Park Yeon-joo de Mirae Asset Securities señaló que la política básica del Fondo Nacional de Pensiones es minimizar el impacto en el mercado, viendo el impacto como una desaceleración temporal de la oferta más que como un shock. Lee Jin-woo de Meritz Securities evaluó que, si bien es poco probable que el fondo de pensiones se convierta en un comprador adicional, considerando el volumen de negociación diario promedio del primer semestre (aproximadamente 35 billones de wones) y el límite diario de venta del fondo, el impacto de la oferta a la baja no será significativo. Hwang Seung-taek de Hana Securities señaló que puede surgir algo de volumen de venta durante el rebalanceo de fin de trimestre y fin de mes a corto plazo, lo que podría amplificar la volatilidad en puntos específicos. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities diagnosticó la posibilidad de que podría reducir parcialmente el potencial alcista de las acciones de gran capitalización.
Las Ganancias y los Fundamentos Marcarán la Dirección del Segundo Semestre
Los jefes de centros de investigación coincidieron en que, si bien el mercado del segundo semestre experimentará volatilidad a corto plazo en medio de la dinámica de la oferta de extranjeros y fondos de pensiones, el factor clave que determinará la dirección serán, en última instancia, las ganancias corporativas y los fundamentos. Yang Ji-hwan de Daishin Securities declaró que los sólidos resultados del segundo trimestre y la estabilización de los rendimientos de los bonos y del dólar debido a la reducción del precio del petróleo serán los impulsores para la subida del KOSPI en julio y agosto, añadiendo que la expansión de la volatilidad debido al debilitamiento del sentimiento de los inversores y la ansiedad por la oferta debe aprovecharse como una oportunidad para aumentar las posiciones.
Los jefes de centros señalaron que, si bien el rango superior para el índice en el segundo semestre está abierto, continuarán los movimientos de precios de alta volatilidad debido al peso sin precedentes del sector de semiconductores en el KOSPI. Kim Hak-kyun de Shin Young Securities señaló que Samsung Electronics y SK Hynix actualmente representan aproximadamente el 57% de la capitalización de mercado del KOSPI, señalando que la estructura de dos acciones pertenecientes al mismo sector de semiconductores y que se mueven juntas según las condiciones de la industria amplifica la volatilidad del mercado. Afirmó que los semiconductores son un sector cíclico representativo con grandes cambios en las ganancias y estimaciones de beneficios, y esta estructura en sí misma está aumentando la volatilidad del mercado.
Hwang Seung-taek de Hana Securities también juzgó que el aumento de la volatilidad debido a la creciente dependencia de las dos acciones de gran capitalización y la mayor influencia de la oferta de ETF es inevitable. Lee Jin-woo de Meritz Securities planteó la posibilidad de que la volatilidad continúe por el momento debido al impacto del apalancamiento de acciones individuales. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities declaró que las estimaciones de ganancias a 12 meses para los principales sectores, incluidos los semiconductores, se mantienen sólidas.
Preguntas Frecuentes
¿Qué rango del KOSPI pronosticaron los jefes de investigación de valores coreanos para el segundo semestre?
Ocho jefes de centros de investigación de importantes firmas de valores coreanas pronosticaron que el KOSPI se negociará entre 7.300 y 12.600 en el segundo semestre, con Yoon Seok-mo de Samsung Securities proporcionando la perspectiva más optimista en 8.400–12.600 y Hwang Seung-taek de Hana Securities citando un rango de 7.300–11.450 basado en las estimaciones de ganancias netas del próximo año.
¿Por qué están vendiendo los inversores extranjeros acciones coreanas según la encuesta?
Los jefes de centros de investigación caracterizaron las ventas extranjeras como un rebalanceo táctico entre los mercados líderes en IA, más que como una salida estructural. Lee Jong-hyung de Kiwoom Securities señaló que el 90% de las ventas netas de extranjeros se concentraron en semiconductores como una típica toma de ganancias por rebalanceo, mientras que Kim Dong-won de KB Securities explicó que el capital se movió de Corea y Taiwán hacia Japón y EE. UU., que han tenido un rendimiento relativamente inferior, dentro de los países inversores en IA.
¿Cómo afectarán las ventas del Fondo Nacional de Pensiones al mercado de valores coreano en el segundo semestre?
Los analistas evaluaron el impacto como manejable. Yoon Seok-mo de Samsung Securities declaró que el fondo necesitará reducir el peso de las acciones en aproximadamente 1 punto porcentual para fin de año, lo cual no es oneroso, mientras que Yang Ji-hwan de Daishin Securities señaló que la influencia del rebalanceo de las pensiones en el mercado es históricamente limitada y debe considerarse una variable neutral.
