Jung Eui-hyun, director de operaciones de ETF en Mirae Asset Asset Management, afirmó en una entrevista reciente con Herald Economy que atribuir principalmente la reciente volatilidad del mercado a los ETF cotizados apalancados sobre acciones individuales es una exageración. Los comentarios de Jung abordan las preocupaciones de que las oscilaciones de las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix se deban a la actividad de ETF apalancados. Reconoció que el reequilibrio de ETF apalancados puede influir en la volatilidad hasta cierto punto, pero subrayó que esta visión exagera su papel. Jung atribuyó la volatilidad reciente en Samsung Electronics y SK Hynix a que, en conjunto, incidieron las condiciones de la industria global de semiconductores y factores macroeconómicos. El debate se centra en si estos productos financieros amplifican los movimientos de precios en las principales acciones surcoreanas mediante mecanismos de reequilibrio diario, en medio de conversaciones más amplias sobre el impacto de los ETF apalancados sobre una sola acción.
Jung Atribuye la Volatilidad a Factores Globales de Semiconductores y Riesgos Geopolíticos
Jung afirmó que el aumento de la volatilidad en Samsung Electronics y SK Hynix se debió a que actuaron, a la vez, las condiciones de la industria global de semiconductores y factores macroeconómicos. Señaló que la volatilidad se expandió no solo en Samsung Electronics y SK Hynix, sino también en acciones globales de semiconductores, incluido Micron, con sede en EE. UU. Jung explicó esto por una combinación de factores complejos, como la inestabilidad geopolítica derivada del conflicto entre EE. UU. e Irán y los temores sobre el punto máximo de resultados de los semiconductores.
Se Cita una Estructura de Gamma Corta en el Debate sobre la Volatilidad
La estructura de gamma corta sirve de base para las afirmaciones de que los ETF apalancados sobre acciones individuales amplifican la volatilidad. Los ETF apalancados realizan reequilibrio cerca del cierre del mercado a diario para mantener los rendimientos objetivo. La estructura implica compras adicionales de los activos subyacentes cuando los precios suben y ventas adicionales cuando los precios caen. Los críticos señalan que esta estructura puede amplificar la volatilidad, ya que las compras activan más compras en mercados alcistas, mientras que las ventas activan más ventas en mercados a la baja.
La Actividad de Inversores Individuales Diluyen el Impacto del Reequilibrio
Jung enfatizó que los efectos de gamma corta se diluyen por el trading de inversores individuales en el mercado doméstico. Dijo que cuando aumentan las compras individuales de ETF apalancados sobre una sola acción durante las caídas, entran los flujos de volumen de creación y los gestores de activos compran los activos subyacentes en consecuencia. Jung explicó que incluso con el volumen de ventas proveniente del reequilibrio, las compras simultáneas desde los fondos de creación reducen el volumen neto de ventas. Añadió que mover el precio de una acción como Samsung Electronics, con un volumen de trading diario que alcanza billones de won, requiere un volumen de trading considerable, y que el reequilibrio de ETF apalancados sobre una sola acción, por sí solo, no llega a niveles que dominen el mercado.
El Volumen de Trading de Samsung Electronics Supera los Activos de los ETF Apalancados
De acuerdo con Korea Exchange, el volumen de trading de Samsung Electronics alcanzó 5,816 billones de won el día 10. En esa misma fecha, el total de activos bajo gestión (AUM) de siete ETF apalancados sobre acciones de Samsung Electronics se situó en 4.8917 billones de won, por debajo del volumen diario de trading de Samsung Electronics.
Jung Destaca el Acceso Estandarizado a Derivados para Inversores Minoristas
Jung subrayó las funciones positivas de los ETF apalancados sobre acciones individuales. Dijo que la mayor ventaja es ofrecer productos de derivados estandarizados a las personas, y señaló que la estructura tiene un riesgo relativamente limitado en comparación con las personas que operan directamente futuros y opciones. Jung añadió que pueden esperarse efectos de mejora en la liquidez y en las funciones de descubrimiento de precios en los mercados de futuros sobre acciones individuales.
Jung trazó una línea al indicar que los ETF apalancados no son productos adecuados para todos los inversores. Dijo que, dado que el apalancamiento es fundamentalmente un activo riesgoso, los inversores que comprendan con precisión la estructura del producto y los riesgos deberían abordarlo, recomendando no invertir si no pueden fijar estándares de rendimiento objetivo y de stop-loss. Para inversores que mantienen acciones de Samsung Electronics o SK Hynix, Jung sugirió una estrategia de convertir parte de la tenencia en ETF apalancados durante las caídas y luego volver a acciones regulares durante los rebotes. Explicó que este enfoque puede ayudar a aumentar la resiliencia de la recuperación tras las caídas, mientras reduce los efectos negativos de la capitalización compuesta derivada de mantener a largo plazo.
Jung Contrarresta la Teoría del Pico de Semiconductores de Memoria
Sobre la recientemente planteada teoría del pico de semiconductores de memoria, Jung rebatió que las perspectivas de crecimiento a largo plazo no se han dañado. Dijo que nadie considera las industrias de unidad de procesamiento gráfico (GPU) de NVIDIA ni las de aceleradores de inteligencia artificial (IA) como industrias cíclicas, y añadió que la industria de la memoria se encuentra en un punto en el que la percepción está cambiando hacia una industria de crecimiento. Jung señaló que el mercado seguirá un proceso en el que se plantean preguntas sobre la inversión en IA, se resuelven y se vuelven a plantear, destacando la necesidad de distinguir entre la volatilidad a corto plazo y las perspectivas de crecimiento a largo plazo.
FAQ
¿Por qué Jung Eui-hyun dice que los ETF apalancados sobre acciones individuales no son la causa principal de la volatilidad?
Jung afirmó que la volatilidad reciente en Samsung Electronics y SK Hynix se debió a las condiciones de la industria global de semiconductores y a factores macroeconómicos, incluyendo la inestabilidad geopolítica y las preocupaciones sobre resultados de semiconductores, que actuaron en conjunto, en lugar de solo a la actividad de los ETF apalancados.
¿Cómo afecta la actividad de inversores individuales al impacto del reequilibrio de los ETF apalancados?
Jung explicó que cuando aumentan las compras individuales de ETF apalancados sobre una sola acción durante las caídas, entran los flujos de volumen de creación y los gestores de activos compran los activos subyacentes en consecuencia; es decir, la compra simultánea desde los fondos de creación reduce el volumen neto de ventas incluso con la presión vendedora del reequilibrio.
¿Qué comparación de escala proporcionó Jung sobre Samsung Electronics?
Jung señaló que el volumen diario de trading de Samsung Electronics alcanzó 5,816 billones de won el día 10, mientras que el AUM total de siete ETF apalancados sobre acciones de Samsung Electronics se situó en 4.8917 billones de won a esa misma fecha, demostrando que los activos de los ETF quedan por debajo del volumen diario de trading.
