La SEC pidió a los emisores de ETF de Solana que enmendaran sus declaraciones de registro S-1 a mediados de 2025, centrándose en el lenguaje de reembolsos en especie y en las disposiciones de staking. La agencia aprobó productos spot de SOL en octubre de 2025, y varios fondos comenzaron a cotizar en bolsas estadounidenses. El cambio regulatorio pasó de la supervisión de aprobación a la ingeniería operativa de cómo estos fondos crean y reembolsan acciones, mientras hacen staking de los activos subyacentes. Esto marcó la primera vez que un ETF cripto spot en EE. UU. recibió autorización para generar rendimiento sobre las tenencias mediante staking. El cambio estableció una plantilla estructural para productos cripto de prueba de participación, con Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity, Canary Capital, CoinShares, Grayscale y VanEck presentando presentaciones enmendadas antes del plazo del 10 de octubre de 2025.
SEC solicitó enmiendas a S-1 para reembolsos en especie y staking en mitad de 2025
La SEC pidió a los posibles emisores de ETF de Solana que enmendaran y volvieran a presentar sus declaraciones S-1 antes de finales de julio a mediados de 2025, según CoinDesk, citando a personas familiarizadas con el asunto. La agencia solicitó específicamente que los emisores modificaran el lenguaje sobre reembolsos en especie y detallaran su enfoque para el staking. Esa solicitud llegó después de la aprobación automática del REX-Osprey SOL y Staking ETF, que empezó a cotizar bajo la Investment Company Act of 1940. La fecha límite final para que la agencia aprobara o rechazara los ETF spot de Solana fue el 10 de octubre de 2025, pero el regulador se adelantó y aprobó los fondos en octubre de 2025.
La mecánica de reembolso en especie reduce los costos del fondo y el error de seguimiento
El reembolso en especie permite que los participantes autorizados intercambien acciones de ETF directamente por el activo subyacente en lugar de liquidar en efectivo. Los reembolsos solo en efectivo obligan al fondo a vender el activo subyacente en el mercado abierto para cumplir reembolsos, lo que puede generar error de seguimiento y ampliar los diferenciales. Las transacciones en especie eliminan ese paso, reduciendo costos tanto para el fondo como para sus inversores. La SEC aprobó reembolsos en especie para los ETF spot de Bitcoin y Ethereum a inicios de 2025. Posteriormente, el Solana Staking ETF de Grayscale enmendó su Acuerdo de Participante Autorizado con Jane Street Capital para permitir creaciones y reembolsos en especie.
Las disposiciones de staking permiten que los ETF de SOL generen rendimiento por encima del 7%
Ningún ETF cripto spot de EE. UU. había sido autorizado hasta entonces para generar rendimiento sobre el activo que mantiene, hasta que los productos de Solana rompieron esa barrera. El BSOL de Bitwise hace staking del 100% de sus tenencias de SOL a través de Helius, un destacado validador de Solana, apuntando a recompensas promedio anuales de staking por encima del 7%. El GSOL de Grayscale tiene un programa de staking con una comisión del 23% sobre la consideración bruta de staking después de un periodo inicial de exención, según sus presentaciones ante la SEC. La enmienda S-1 de Morgan Stanley en junio de 2026 añadió un marco detallado de staking, señalando que el fideicomiso puede hacer staking de hasta el 100% de sus tenencias de SOL sujeto a necesidades de liquidez, consideraciones regulatorias y actividad de reembolso. La presentación fijó el precio del fondo con una comisión anual de patrocinador del 0,14%.
El riesgo de slashing es la principal preocupación regulatoria. Si un validador se comporta mal o se desconecta, una porción del SOL en staking puede ser destruida por el protocolo. Para un ETF, eso crea un escenario en el que el valor liquidativo del fondo podría disminuir no por movimientos del mercado, sino por el desempeño del validador. Los custodios conservan el control de las claves privadas, y los proveedores de staking no tienen autoridad para transferir o retirar activos.
Los ETF de Solana atrajeron 1,14 mil millones de dólares en entradas netas acumuladas
Los ETF de Solana han atraído aproximadamente 1,14 mil millones de dólares en entradas netas acumuladas, mientras que los ETF de XRP han atraído 1,49 mil millones, según datos de TokenPost. Los ETF spot de XRP se lanzaron en noviembre de 2025 y han atraído 1,25 mil millones desde su debut, según Ainvest. Analistas de Bloomberg Intelligence, James Seyffart y Sharoon Francis, reportaron que la demanda temprana de ETF de Solana está impulsada en gran medida por capital institucional nativo de cripto más que por una adopción institucional más amplia. Los ETF de XRP muestran un perfil contrastante: solo alrededor del 16% de los activos está vinculado a participantes que reportan en formularios 13F, con el resto probablemente en manos de inversores minoristas.
El BSOL de Bitwise gestiona aproximadamente 760 millones de dólares en activos bajo gestión y lideró todos los lanzamientos de ETF de Solana con 56 millones de dólares en volumen de negociación el primer día, según datos de Helius. Los ETF de Bitcoin experimentaron aproximadamente 2,6 mil millones de dólares en ventas netas de año a la fecha hasta mediados de junio de 2026, según datos de CryptoQuant citados por MarketWatch, mientras que las categorías de ETF de altcoins continuaron construyendo sus primeros miles de millones.
La aprobación estableció una plantilla de ETF de prueba de participación para productos futuros
La aprobación de los ETF spot de Solana confirmó que los activos de prueba de participación pueden recibir el mismo tratamiento regulatorio que los activos de prueba de trabajo con fines de ETF. Estableció que el staking dentro de una estructura de ETF es permisible, sujeto a requisitos de custodia y divulgación. El ETF spot de Dogecoin de Bitwise permanece bajo procedimientos activos de la SEC, según Coinpedia. Los flujos del ETF spot de DOGE volvieron a la paridad tras salidas breves. Las solicitudes de ETF que siguen activos como XRP y DOGE también se consideraron junto con Solana durante el ciclo de revisión de 2025.
Ley CLARITY entró en el calendario del Senado el 1 de junio de 2026
La Ley CLARITY entró en el calendario del Senado el 1 de junio de 2026, después de una votación de comité bipartidista de 15-9. La plantilla de staking establecida por los ETF de Solana sigue siendo el marco operativo, y los emisores compiten en comisiones, selección de validadores y custodia.
Preguntas frecuentes
¿Qué pidió la SEC a los emisores de ETF de Solana a mediados de 2025?
La SEC pidió a los posibles emisores de ETF de Solana que enmendaran y volvieran a presentar sus declaraciones de registro S-1 antes de finales de julio a mediados de 2025, solicitando específicamente modificaciones al lenguaje sobre reembolsos en especie y detallando su enfoque para el staking, según CoinDesk, citando a personas familiarizadas con el asunto.
¿Cuánto han atraído los ETF de Solana en entradas netas acumuladas?
Los ETF de Solana han atraído aproximadamente 1,14 mil millones de dólares en entradas netas acumuladas, según datos de TokenPost; con el BSOL de Bitwise gestionando aproximadamente 760 millones de dólares en activos bajo gestión y liderando todos los lanzamientos de ETF de Solana con 56 millones de dólares en volumen de negociación del primer día, según datos de Helius.
¿Qué rendimientos de staking buscan los ETF de Solana?
El BSOL de Bitwise hace staking del 100% de sus tenencias de SOL a través de Helius, apuntando a recompensas promedio anuales de staking por encima del 7%, mientras que la presentación enmendada S-1 de Morgan Stanley en junio de 2026 indicó que el fideicomiso puede hacer staking de hasta el 100% de sus tenencias de SOL con una comisión anual de patrocinador del 0,14%.
