Acciones de SK Hynix: se prevé que la prima del ADR, superior al 50%, se mantenga después del inicio de la conversión el 29 de mayo

La conversión mutua de ADR de SK Hynix a acciones locales estará disponible a partir del 29 de mayo, pero los analistas prevén que el diferencial (prima) de los ADR por encima del 50% persistirá pese a la activación del arbitraje. La Korea Depository lo atribuye a cupos de conversión para inversores individuales y a limitaciones procedimentales que restringen la conversión mutua práctica. Observadores de la industria señalan que la brecha de precios extrema se debe a barreras estructurales que impiden que las acciones locales se conviertan en ADR, concentrando la fuerte presión de compra exclusivamente del lado de los ADR.

Korea Depository establece un sistema de cupos de conversión para la emisión de ADR de SK Hynix

De acuerdo con la Korea Depository, convertir ADR de nuevo a acciones locales no conlleva restricciones de cupo: la Depository tramita las solicitudes de disolución y transfiere las acciones locales correspondientes a las cuentas de valores nacionales de los solicitantes. Convertir acciones locales en ADR opera bajo límites fijados por el emisor. La Depository verifica el cupo restante dentro del tope de emisión registrado de ADR del emisor antes de procesar las conversiones de local a ADR. Por ejemplo, si ya se emitieron 900.000 de 1 millón de acciones disponibles como ADR, solo se permiten 100.000 conversiones adicionales.

Presentación ante la SEC registra un límite máximo de emisión de 1.779 mil millones de ADR

El formulario F-6 de SK Hynix, presentado ante la U.S. Securities and Exchange Commission durante el proceso de cotización, registró un máximo de 1.779 mil millones de ADR para emisión. Esto representa aproximadamente 10 veces el volumen de la oferta pública y cerca del 25% del total de acciones emitidas. Taiwan's TSMC opera bajo restricciones similares: disolver ADR para retirar acciones locales taiwanesas es irrestricto, pero convertir acciones locales taiwanesas en ADR requiere aprobación de cupo y cumplimiento regulatorio.

Los inversores individuales nacionales que convierten acciones locales en ADR deben completar procedimientos de solicitud separados a través de firmas de valores, junto con protocolos de transacciones de divisas extranjeras. Los métodos de procesamiento varían entre las casas de bolsa: a diferencia de la ejecución inmediata disponible para el trading de acciones en el extranjero mediante sistemas de trading móvil o sistemas de home trading, las conversiones de ADR no ocurren al instante.

La prima de los ADR de TSMC promedió 19,1% en 2024 bajo restricciones similares

Roh Dong-gil, investigador de Shinhan Investment & Securities, afirmó que las restricciones de arbitraje hicieron que la prima de TSMC se mantuviera en promedio en 19,1% desde 2024 y en 17,5% de promedio este año. Kim Jae-seung, investigador de Hyundai Motor Securities, explicó que el aumento de la prima de ADR de TSMC se correlacionó con el incremento de la compra neta de inversores extranjeros de acciones locales: cuando los ADR cotizaron un 25% o más por encima de las acciones locales, los inversores extranjeros tendieron a comprar acciones locales relativamente más baratas.

Preguntas frecuentes

¿Qué pasa el 29 de mayo con las acciones de SK Hynix?
La conversión mutua entre las acciones locales de SK Hynix y los ADR estará disponible a partir del 29 de mayo, tras la cotización doméstica de nuevas acciones de ADR emitidas.

¿Por qué los ADR de SK Hynix cotizan con una prima superior al 50% frente a las acciones locales?
La prima proviene de barreras estructurales que impiden que las acciones locales se conviertan en ADR debido a restricciones de cupo y limitaciones procedimentales, mientras que la fuerte presión de compra se concentra exclusivamente del lado de los ADR.

¿Cómo se compara la prima de los ADR de TSMC con la de SK Hynix?
La prima de los ADR de TSMC promedió 19,1% desde 2024 y 17,5% este año bajo restricciones de conversión similares, con inversores extranjeros comprando acciones locales cuando la prima de los ADR superó el 25%.