Corea del Sur prohíbe las cotizaciones duales sin aprobación de los accionistas para abordar el descuento del mercado de valores

La Comisión de Servicios Financieros (FSC) y la Bolsa de Corea anunciaron criterios detallados para prohibir las cotizaciones duales, donde empresas matrices y subsidiarias cotizan simultáneamente en bolsas de valores. La política apunta a la crónica infravaloración del mercado bursátil coreano, ya que la tasa de cotización dual del país es del 11,2% de la capitalización total del mercado — 224 veces superior a la de Estados Unidos (0,05%), y significativamente por encima de Japón (4,0%), Taiwán (2,7%) y China (2,4%) al cierre del año pasado. Bajo el nuevo marco, los consejos de las matrices que busquen cotizaciones duales deben cumplir cinco obligaciones obligatorias para proteger a los accionistas minoritarios, incluyendo evaluaciones de impacto para los accionistas y requisitos de divulgación. Los criterios pasarán por un período de revisión hasta el 14 de diciembre antes de la aprobación final a través del comité de la Ley de Servicios de Inversión Financiera y Mercados de Capitales y la sesión plenaria de la FSC.

La FSC exige cinco obligaciones de protección al accionista para cotizaciones duales

Los consejos de las matrices que busquen cotizaciones duales deben cumplir cinco obligaciones obligatorias: evaluación del impacto para los accionistas, medidas de protección al accionista, verificación de la comunicación o consentimiento de los accionistas, resolución de votación del consejo con notificación a la subsidiaria y divulgación pública. El consejo debe evaluar objetivamente el impacto de la cotización dual en los accionistas de la matriz, incluyendo posibles caídas del precio de las acciones y cambios en la participación accionaria de la matriz desde la perspectiva del accionista minoritario. Las medidas de protección al accionista incluyen dividendos en efectivo utilizando los ingresos de la venta de acciones existentes, cancelación de acciones propias o distribución de acciones de la subsidiaria mediante dividendos en acciones. Go Young-ho, director de la División de Mercados de Capitales de la FSC, confirmó que los criterios también se aplican a cotizaciones en el extranjero, señalando que las empresas deben presentar declaraciones de registro de valores ante la Supervisión Financiera, lo que permite a las autoridades verificar el cumplimiento en esa etapa.

Se requiere aprobación de los accionistas para cotizaciones de subsidiarias escindidas

La aprobación de los accionistas es obligatoria para cotizar subsidiarias creadas mediante escisiones físicas, con los derechos de voto de los accionistas principales limitados al 3% bajo la "regla del 3%". Las empresas que obtienen el consentimiento de los accionistas se consideran que han cumplido con los requisitos de protección al accionista. Si no se obtiene el consentimiento, la Bolsa de Corea revisará estrictamente si los esfuerzos de protección al accionista fueron adecuados. Las violaciones de estas obligaciones conllevan sanciones de hasta 1000 millones de wones y una suspensión de cotización de un día.

Los criterios de cotización dual se aplican a subsidiarias bajo control de la matriz

Los criterios revisados se aplican cuando las matrices cotizan empresas no cotizadas que controlan sustancialmente o que funcionan como entidades económicas. Esto incluye subsidiarias definidas legalmente y empresas afiliadas en relaciones de control vertical. El estándar se aplica a empresas donde la matriz posee el 20% de la propiedad, o donde la empresa afiliada posee más del 50% de otra empresa afiliada. Los criterios cubren casos donde las subsidiarias realizan nuevas cotizaciones o ingresan al mercado de valores mediante fusiones con empresas cotizadas existentes. Para proceder con una cotización dual, las subsidiarias deben demostrar independencia operativa y directiva de la matriz. Si la toma de decisiones ocurre sustancialmente a nivel de la matriz, no se cumplen los requisitos de independencia.

Las sanciones alcanzan los 1000 millones de wones por violaciones de obligaciones

Las empresas que violen las cinco obligaciones obligatorias se enfrentan a sanciones de hasta 1000 millones de wones y una suspensión de cotización de un día. Incluso después de cumplir con las cinco obligaciones, las empresas deben superar estrictos estándares de revisión regulatoria. La Bolsa de Corea evaluará si las subsidiarias mantienen una independencia genuina en operaciones y gestión respecto a sus matrices.

Se otorgan excepciones para subsidiarias pequeñas e industrias avanzadas

Existen excepciones para subsidiarias cuyas ventas, ganancias operativas y activos sean todos inferiores al 10% de las métricas de la matriz, ya que se considera que tienen un impacto mínimo en los accionistas de la matriz. En tales casos, no se requiere el consentimiento de los accionistas y se considera que se cumplen los requisitos de protección al inversor. Además, las subsidiarias en industrias avanzadas con necesidades significativas de obtención de capital o requisitos sustanciales de inversión en investigación pueden recibir aprobación para la justificación de la cotización dual durante el proceso de revisión de la bolsa.

FAQ

¿Cuál es la tasa de cotización dual de Corea del Sur en comparación con Estados Unidos? La tasa de cotización dual de Corea del Sur es del 11,2% de la capitalización total del mercado al cierre del año pasado, que es 224 veces superior a la de Estados Unidos (0,05%). La tasa también es significativamente más alta que la de Japón (4,0%), Taiwán (2,7%) y China (2,4%).

¿Cuáles son las cinco obligaciones obligatorias para las matrices que buscan cotizaciones duales? Los consejos de las matrices deben cumplir cinco obligaciones: realizar evaluaciones de impacto para los accionistas, establecer medidas de protección al accionista, verificar la comunicación o consentimiento de los accionistas, aprobar resoluciones de votación del consejo con notificación a la subsidiaria y completar procedimientos de divulgación pública. Estos requisitos tienen como objetivo proteger a los accionistas minoritarios de posibles impactos negativos de las cotizaciones duales.

¿Cuándo entran en vigor los nuevos criterios de prohibición de cotizaciones duales? Los criterios pasarán por un período de revisión hasta el 14 de diciembre antes de la aprobación final a través del comité de la Ley de Servicios de Inversión Financiera y Mercados de Capitales y la sesión plenaria de la Comisión de Servicios Financieros. La fecha específica de implementación se determinará después de este proceso de aprobación.