La diferencia del bono a 30 años de SpaceX alcanza el 2% pese a la calificación BBB, a medida que crece el escepticismo sobre la deuda impulsada por IA

El diferencial de crédito de los bonos a 30 años de SpaceX superó los 2 puntos porcentuales pese a la calificación crediticia BBB de la empresa, superando incluso el promedio de 1,55 puntos porcentuales de los bonos con calificación BB más baja. La rentabilidad del bono subió del 6,7% al 7,3% dentro de las dos semanas posteriores a su emisión, reflejando el escepticismo de los inversores sobre la rentabilidad a largo plazo de la infraestructura de IA. Este desarrollo ocurrió mientras las grandes tecnológicas emitían este año un récord de 570 mil millones de dólares en bonos de infraestructura de IA, el doble del volumen del año pasado, y los primary dealers de Wall Street registraban su primera posición neta vendedora en bonos corporativos desde 1998, en medio de la incertidumbre geopolítica derivada del conflicto con Irán y del estrechamiento de los diferenciales de crédito.

El diferencial del bono a 30 años de SpaceX supera el promedio de los BB pese a la calificación BBB

El diferencial de crédito del bono a 30 años de SpaceX alcanzó los 2 puntos porcentuales, superando el promedio de 1,55 puntos porcentuales para bonos BB, pese a que SpaceX mantiene una calificación de inversión de mayor calidad, BBB. La rentabilidad del bono aumentó del 6,7% en el momento de la emisión al 7,3% en un plazo de dos semanas. Mariya Entina, gestora de cartera en DoubleLine, afirmó que la firma se muestra «escéptica sobre la rentabilidad a largo plazo de los gastos de capital de IA». Pramod Atluri, gestor en Capital Group, consideró que «la tecnología evoluciona demasiado rápido, lo que convierte a los bonos a largo plazo en una propuesta más arriesgada».

La emisión de bonos de 25 mil millones de dólares de Amazon registró órdenes para pagarés a 5 años que superaron en un 20% las órdenes de pagarés a 30 años, lo que indica un cambio más amplio hacia preferencias por bonos a corto plazo en los mercados de deuda relacionada con la IA. La emisión de bonos de infraestructura de IA por parte de las grandes tecnológicas totalizó 570 mil millones de dólares este año, más del doble del volumen del año pasado.

Los dealers de Wall Street registran la primera posición neta vendedora en bonos corporativos desde 1998

El inventario de bonos corporativos de los primary dealers de Wall Street se volvió negativo por primera vez desde 1998, registrando una posición neta vendedora de 4 mil millones de dólares (aproximadamente 6 billones de won). Esto supuso un cambio significativo frente al inventario medio de 16 mil millones de dólares (aproximadamente 24 billones de won) que se mantenía en 2017. Los diferenciales de crédito de los bonos corporativos se estrecharon hasta quedar en 0,74 puntos porcentuales por encima de los US Treasuries esta semana, acercándose a mínimos de varias décadas.

Al cierre del mes pasado, los dealers vendieron netamente 13,7 mil millones de dólares en bonos corporativos con vencimientos de más de 5 años y compraron netamente 9,66 mil millones de dólares en bonos corporativos a corto plazo. Los analistas atribuyen la postura defensiva a la incertidumbre geopolítica derivada del conflicto con Irán y al entorno de tipos de interés altos.

Los plazos de entrega de equipos de red eléctrica se amplían a cuatro años ante la demanda de centros de datos de IA

Los plazos de entrega para equipos críticos de la red eléctrica, incluidos transformadores e interruptores automáticos, pasaron de los 1-2 años anteriores a 3-4 años, impulsados por aumentos simultáneos en la demanda de centros de datos de IA y las necesidades de reemplazo de una red eléctrica estadounidense envejecida. Según la consultora Wood Mackenzie, la demanda en EE. UU. de transformadores elevadores para generadores aumentó un 274% entre 2019 y 2025. Los plazos de entrega alcanzaron las 160 semanas (aproximadamente 3 años y 1 mes) en el primer trimestre de este año, frente a las 143 semanas en 2024.

Los productores de cables submarinos de alta tensión Prysmian, Nexans y NKT informaron de libros de pedidos completos hasta 2029. La empresa de servicios públicos de Roseville Electric Utility (California) indicó que ahora pide grandes transformadores para subestaciones 5 años antes del inicio del proyecto. Brookfield amplió la financiación de los proyectos de celdas de combustible de Bloom Energy de 5 mil millones de dólares (aproximadamente 7,5 billones de won) a 25 mil millones de dólares (aproximadamente 34,6 billones de won), un aumento de cinco veces.

Wood Mackenzie proyectó que la capacidad eléctrica de centros de datos de EE. UU. alcanzará 110 GW para 2030, frente a los aproximadamente 24 GW actuales: un aumento de 4,6 veces. Allianz Research estimó que los déficits de suministro de aproximadamente un 30% en equipos eléctricos críticos podrían provocar retrasos o cancelaciones para alrededor de la mitad de los aproximadamente 12 GW de capacidad de centros de datos de EE. UU. planificados para este año.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el diferencial del bono a 30 años de SpaceX superó el promedio de los BB pese a tener una calificación BBB?

Los inversores mostraron escepticismo sobre la rentabilidad a largo plazo de los gastos de capital en IA, lo que hizo que el diferencial de crédito del bono a 30 años de SpaceX superara los 2 puntos porcentuales, es decir, más alto que el promedio de 1,55 puntos porcentuales para bonos BB de menor calificación. Los gestores de cartera señalaron su preocupación por que la tecnología evoluciona demasiado rápido para instrumentos de deuda a largo plazo vinculados a inversiones en infraestructura de IA.

¿Qué hizo que los dealers de Wall Street pasaran a ser vendedores netos de bonos corporativos por primera vez desde 1998?

Los primary dealers cambiaron a una posición neta vendedora de 4 mil millones de dólares en bonos corporativos debido a la incertidumbre geopolítica derivada del conflicto con Irán y a que los diferenciales de crédito corporativo se estrecharon hasta quedar en 0,74 puntos porcentuales por encima de los US Treasuries, acercándose a mínimos de varias décadas. Los dealers vendieron netamente 13,7 mil millones de dólares en bonos con vencimientos superiores a 5 años, manteniendo al mismo tiempo compras netas de 9,66 mil millones de dólares en bonos a corto plazo.

¿Cuánto duran los plazos de entrega actuales para los equipos de red eléctrica necesarios para los centros de datos de IA?

Los plazos de entrega para equipos críticos de la red eléctrica alcanzaron las 160 semanas (aproximadamente 3 años y 1 mes) en el primer trimestre de este año, y algunos grandes transformadores requieren hasta 4 años. Los productores de cables submarinos de alta tensión informaron de libros de pedidos completos hasta 2029, y Roseville Electric Utility (California) indicó que pide transformadores 5 años antes de las fechas de inicio de los proyectos.