TeraWulf firma contrato de arrendamiento con $19B Anthropic, Bernstein mantiene objetivo de $36

Bernstein mantuvo su calificación de Outperform y su precio objetivo de 36 dólares en TeraWulf (WULF) después de que la empresa firmara un arrendamiento de 19 mil millones de dólares a 20 años con Anthropic el lunes y vendiera su participación mayoritaria en la empresa conjunta Abernathy a un grupo inversor liderado por Fluidstack. El arrendamiento cubre 401 megavatios de carga de TI en el campus Justified Data de TeraWulf en Hawesville, Kentucky, ofreciendo mejores rendimientos económicos de los que Bernstein había modelado, con un rendimiento anual promedio de 2,4 millones de dólares por megavatio de TI en comparación con la estimación anterior de la firma de 1,9 millones de dólares. Las dos transacciones marcan un cambio en el modelo de negocio de TeraWulf hacia la propiedad total, relaciones directas con los clientes y control operativo completo, a medida que el minero de bitcoin se diversifica hacia la infraestructura de IA.

El arrendamiento de Anthropic aporta 401 MW en el campus de Kentucky

El arrendamiento de Anthropic es el tercer acuerdo de IA de TeraWulf, sumándose a acuerdos anteriores con Core42 y Fluidstack respaldada por Google, según Bernstein. El plazo de 20 años es el más largo firmado por un participante emergente en infraestructura de IA entre los mineros de bitcoin que se diversifican, la mayoría de los cuales aseguran contratos base de 10 a 15 años, dijo Bernstein. El contrato incluye dos opciones de renovación de cinco años que podrían extenderlo otra década. La capacidad inicial entrará en funcionamiento en el segundo semestre de 2027, con entrega completa a principios de 2028, según Bernstein.

La cartera de pedidos de IA de TeraWulf asciende ahora a aproximadamente 27 mil millones de dólares en ingresos contratados para unos 839 megavatios de carga de TI, abarcando acuerdos de 10 a 20 años, dijo Bernstein. The Block informó que se espera que el acuerdo genere alrededor de 19 mil millones de dólares en ingresos.

TeraWulf se desplaza hacia un modelo de propiedad directa con el cliente

Bernstein señaló las dos transacciones como un cambio en el modelo de negocio de TeraWulf hacia la propiedad total, relaciones directas con los clientes y control operativo completo. TeraWulf controla alrededor de 3,6 gigavatios de activos energéticos en Nueva York, Kentucky y Maryland, una base que Bernstein espera que respalde entre 250 y 500 megavatios de nueva carga crítica de TI cada año.

TeraWulf vende su participación en la JV Abernathy por 530 millones de dólares

TeraWulf acordó vender su participación del 50,1% en la empresa conjunta Abernathy por 530 millones de dólares, un rendimiento aproximado del 18% sobre los 450 millones de dólares de capital que invirtió, según Bernstein. La empresa conjunta se estableció en octubre de 2025 para desarrollar un campus de centro de datos de 168 megavatios en Abernathy, Texas, con Fluidstack como socio y arrendatario ancla. El grupo comprador está liderado por Fluidstack.

El pago se realiza en tres plazos: 250 millones de dólares dentro de los 14 días posteriores a la firma, 150 millones de dólares para finales de 2026, y los aproximadamente 130 millones de dólares restantes antes del 30 de abril de 2027, sujeto a ajustes. Bernstein dijo que TeraWulf planea reinvertir los ingresos en construcciones de infraestructura de IA de propiedad total.

Bernstein proyecta que los ingresos de IA alcancen los 1,7 mil millones de dólares para CY30

El mejor rendimiento de Anthropic se compensa con la pérdida de ingresos de la empresa conjunta Abernathy, dejando las estimaciones de estado estacionario de Bernstein prácticamente sin cambios. La firma elevó su estimación de EBITDA ajustado para CY30 en aproximadamente 43 millones de dólares después de ambos ajustes.

Bernstein espera que los ingresos netos de IA aumenten de 209 millones de dólares en CY26 a 1,7 mil millones de dólares para CY30, una tasa de crecimiento anual compuesta del 70%. Bernstein también proyecta que el EBITDA de HPC de TeraWulf crecerá a una CAGR del 94% en el mismo período, alcanzando 1,5 mil millones de dólares para CY30, con márgenes estabilizándose alrededor del 85%.

Bernstein valora TeraWulf en 36 dólares por acción

Bernstein valora TeraWulf en 21 veces el EV/EBITDA adelantado a un año sobre su estimación de estado estacionario para CY30, descontado a un valor empresarial objetivo de 25 mil millones de dólares, llegando al objetivo de 36 dólares tras ajustar por 6,6 mil millones de dólares en deuda neta.

Los analistas señalaron la concentración de clientes como un riesgo a la baja, señalando que la cartera de pedidos se basa en un puñado de inquilinos que la empresa deberá diversificar con el tiempo. Las acciones de WULF cerraron a 22,21 dólares el lunes, con un alza del 4,9%, según los datos bursátiles de The Block.

Preguntas frecuentes

¿Qué anunció TeraWulf el lunes respecto a Anthropic?

TeraWulf firmó un arrendamiento de 19 mil millones de dólares a 20 años con Anthropic que cubre 401 megavatios de carga de TI en su campus Justified Data en Hawesville, Kentucky. El arrendamiento ofrece un rendimiento anual promedio de 2,4 millones de dólares por megavatio de TI, superior a la estimación anterior de Bernstein de 1,9 millones de dólares.

¿Cuándo entrará en funcionamiento la capacidad de Anthropic?

Se espera que la capacidad inicial entre en funcionamiento en el segundo semestre de 2027, con entrega completa a principios de 2028, según Bernstein.

¿Cuánto recibió TeraWulf por su participación en la JV Abernathy?

TeraWulf acordó vender su participación del 50,1% en la empresa conjunta Abernathy por 530 millones de dólares, lo que representa un rendimiento aproximado del 18% sobre los 450 millones de dólares de capital que invirtió. El pago se realiza en tres plazos: 250 millones de dólares dentro de los 14 días posteriores a la firma, 150 millones de dólares para finales de 2026, y aproximadamente 130 millones de dólares antes del 30 de abril de 2027.