Este viernes en Wall Street se preparan para un gran espectáculo. Los futuros sobre índices, las opciones y las opciones sobre acciones, los tres principales derivados, vencen colectivamente, con una exposición nominal que supera los 7.1 billones de dólares, lo que equivale al 10% de la capitalización total del índice Russell 3000. Incluso Goldman Sachs ha declarado estar "asustado por la magnitud".

Para entenderlo mejor, comparémoslo con el mercado de criptomonedas: es como si en una misma hora se cerraran colectivamente una gran cantidad de opciones de BTC y ETH en toda la cadena, y los contratos perpetuos, haciendo que los creadores de mercado y los fondos de cobertura se apresuren a ajustar sus posiciones y cubrirse, mientras las órdenes de compra y venta inundan el mercado. La volatilidad es solo un aperitivo; lo realmente aterrador son las reacciones en cadena.

Esta no es una simple fecha de liquidación, sino una "prueba de estrés" de la liquidez de fin de año. Hay dos escenarios que merecen atención:

**Escenario 1: Explosión de volatilidad**

Si se perforan niveles clave, la negociación algorítmica y el efecto gamma actuarán como una cadena de liquidaciones apalancadas, empujando el mercado con fuerza en una dirección. La línea de defensa es los 6800 puntos del S&P 500: si se mantiene, podría desencadenar un rebote a fin de año; si se pierde, el espacio a la baja se ampliará. Actualmente, el mercado se encuentra en una zona de gamma negativa (6700~6900), donde tanto las subidas como las bajadas pueden acelerarse rápidamente. No persigas las rupturas sin pensar, eso puede ser muy peligroso.

**Escenario 2: La fijación del precio de ejercicio**

Cuando una gran cantidad de opciones tienen precios de ejercicio cercanos al precio actual, los creadores de mercado, para equilibrar sus posiciones, intentarán "fijar" el precio en ciertos niveles, lo que puede suprimir temporalmente la volatilidad. Esto es especialmente evidente en acciones individuales: algunos activos tienen una proporción de opciones de hasta más del 30% del volumen de negociación diario, y antes del cierre, el precio puede comportarse de manera extraña, como si estuviera atado por una cuerda.

Desde el análisis técnico, los 6800 puntos ya representan un umbral de popularidad, y el próximo movimiento dependerá de si este nivel clave puede mantenerse.