Mira un detalle que a menudo se pasa por alto: el precio realizado no ha cambiado prácticamente en el último mes, algo que no había ocurrido en más de dos años. El problema que refleja es muy claro: la velocidad de crecimiento de las nuevas compras ha disminuido notablemente. No es un problema de volumen de comercio, sino que la presión de venta es más fuerte.

Particularmente, aquellos participantes que acumularon monedas en las etapas iniciales han estado muy activos recientemente. Los datos muestran que, hasta ahora en 2025, cerca de 300 mil millones de dólares en Bitcoin que habían estado "dormidos" por más de un año, han sido activados y transferidos para su venta. Este volumen es raro en la historia. Pero el contexto de esta ronda es un poco diferente: ya no son los inversores minoristas persiguiendo pequeñas monedas, sino que el ETF al contado de EE. UU. y los inversores institucionales han establecido suficiente profundidad de mercado, permitiendo que esos grandes tenedores iniciales tengan la oportunidad de salir de manera digna cerca de precios de seis cifras. Mirándolo desde otro ángulo, la distribución de los tokens se ha vuelto más uniforme, lo que no necesariamente es una señal negativa para el desarrollo futuro.

También ha habido cambios a nivel institucional. El "motor de incremento de ETF" que antes fue muy promovido, ha tenido casi 3 mil millones de dólares en salidas netas en las últimas cuatro semanas. La velocidad de crecimiento del capital se ha estancado, y el entusiasmo es claramente menor. Mirando el rendimiento de la capitalización de mercado de MicroStrategy, se entiende: el precio de las acciones es casi equivalente al valor contable de su Bitcoin en cartera, el mercado claramente está reevaluando la prima de la "creencia en el apalancamiento". La historia en el lado de los derivados es similar: el tamaño promedio de las posiciones se está reduciendo, el capital grande comienza a observar y los minoristas se han convertido en los principales participantes del mercado.

Pero, ¿significa esto que el mercado ha terminado? Tengo una opinión diferente. Hay varios detalles que merecen atención. La volatilidad de Bitcoin se está alineando con las acciones tecnológicas líderes en EE. UU., lo que sugiere que está evolucionando gradualmente de una herramienta especulativa a un activo mainstream. Además, el ritmo de venta de los poseedores a largo plazo se ha vuelto mucho más suave, ya no es una estrategia de vender al alza, sino una liberación de presión lenta y constante; esta presión de venta moderada, de hecho, es más fácil de digerir y absorber por el mercado.

Personalmente creo que este es un período de acumulación. La clave de la defensa está en el rango de 92000 a 95000.