¿¿Qué es exactamente el ADR?? Una lectura para entender la nueva opción de inversión en acciones estadounidenses

Quick Overview of ADR

ADR es el recibo de depósito estadounidense (American Depositary Receipt), que se entiende simplemente como un certificado que representa acciones de empresas extranjeras emitidas en el mercado estadounidense. A través del mecanismo ADR, los inversores internacionales pueden invertir en empresas extranjeras de manera sencilla, como si compraran acciones en EE. UU., sin necesidad de procesos complicados de apertura de cuenta transfronteriza.

Características principales:

• Emitido por un banco depositario estadounidense, negociado en la Bolsa de Nueva York, NASDAQ o mercado OTC
• Abre la puerta a financiamiento en EE. UU. para empresas extranjeras, y permite a inversores globales diversificar activos internacionales fácilmente
• Es importante prestar atención a la liquidez, riesgos de tipo de cambio y las diferencias regulatorias entre los diferentes niveles de ADR

¿Por qué las empresas extranjeras están tan interesadas en emitir ADR?

Para las empresas extranjeras, emitir ADR suele ser más barato y más sencillo que listar directamente en EE. UU. Muchas empresas ya cotizan en su país y no quieren repetir los trámites de una segunda cotización. En ese caso, el ADR se convierte en una solución perfecta: permite acceder a los mercados de capital más activos del mundo y obtener financiamiento sin pasar por todo el proceso de IPO.

Para los inversores, si quieren comprar acciones de una empresa extranjera pero no hay ADR, deben abrir una cuenta con un bróker extranjero, cambiar divisas y transferir fondos en moneda local, lo cual es costoso y complicado. Con ADR, solo necesitan usar dólares, y comprar como si fuera cualquier acción estadounidense, reduciendo mucho la barrera para invertir en el extranjero.

Ejemplo perfecto: TSMC (TSM.US) — los inversores taiwaneses no necesitan abrir una cuenta en la bolsa de Taiwán, sino que pueden negociar directamente en plataformas de EE. UU., y los inversores internacionales también pueden participar fácilmente en el sector de semiconductores de Taiwán.

Los dos tipos y tres niveles de ADR

Tipos

ADR patrocinados: La empresa extranjera firma voluntariamente con un banco depositario estadounidense, controla la emisión del ADR y paga las tarifas bancarias. El banco se encarga de la liquidación de las transacciones. Este tipo de ADR cumple con las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), y requiere divulgación periódica de informes financieros y otra información, por lo que tiene un alto nivel de cumplimiento.

ADR no patrocinados: El banco emite los ADR de forma autónoma, y la empresa extranjera puede no estar siquiera al tanto. Estos ADR solo se negocian en el mercado OTC, y presentan riesgos mucho mayores. Tencent (TCEHY.US), BYD (BYDDY.US), Meituan (MPNGY.US) son ejemplos de ADR no patrocinados.

Niveles

Desde menos regulado hasta más regulado, los ADR se dividen en tres niveles:

El ADR de nivel 1 tiene la menor divulgación de información, mayor riesgo de liquidez y cumplimiento; el nivel 3 es el más regulado, ideal para inversores institucionales.

¡No es una conversión 1:1! El secreto de la proporción de ADR

Es importante destacar: ADR y acciones extranjeras no tienen una relación 1:1. Por ejemplo, la proporción de ADR de Hon Hai (Foxconn) es 1:5 — 5 acciones de Hon Hai en Taiwán (2317.TW) equivalen a 1 ADR (HNHPF.US).

La proporción que establece la empresa generalmente se basa en dos factores:

• Precio de la acción y tipo de cambio: determinado por el precio en el mercado extranjero y el tipo de cambio USD/moneda local
• Liquidez: si el precio es muy alto y dificulta la negociación, se ajusta la proporción para facilitar la participación de los inversores

Aquí una tabla con las proporciones de ADR de las principales empresas taiwanesas:

Diferencias clave entre acciones en Taiwán y ADRs de Taiwán: cinco aspectos que todo inversor debe conocer

Aunque la misma empresa tenga acciones en Taiwán y ADR, la experiencia de inversión es completamente diferente:

Naturaleza: Las acciones en Taiwán son acciones reales, los ADR son certificados que representan esas acciones.

Lugar de negociación: Las acciones en Taiwán se negocian en la bolsa taiwanesa bajo regulación local, los ADR en EE. UU. bajo regulación estadounidense.

Código: Hon Hai en Taiwán es 2317, en ADR es HNHAY.

Perfil de inversores: La mayoría de los inversores en acciones taiwanesas son locales, en cambio los ADR atraen a inversores globales en EE. UU.

Reglas de conversión: Comprar una acción en Taiwán equivale a una acción, mientras que comprar un ADR se calcula según la proporción (por ejemplo, 1:5 significa 1 ADR = 5 acciones en Taiwán).

Desviación en precio: Aunque los movimientos suelen ser similares, puede haber diferencias en la volatilidad diaria. El ADR de TSMC puede tener una prima (precio más alto que en Taiwán) o una descuento (más bajo), lo que crea oportunidades de arbitraje para inversores astutos.

También hay ADR en A-shares

Las acciones A también tienen ADR, con las siguientes diferencias principales:

Tres factores clave antes de invertir en ADR

1. La liquidez no debe ser subestimada

Las empresas extranjeras son muy conocidas en su país, pero en EE. UU. hay menos inversores que negocian ADR. Además, la emisión de ADR suele ser menor que la de acciones ordinarias, por lo que puede ser difícil comprar o vender en momentos críticos.

Por ejemplo: La ADR de Chunghwa Telecom (CHT.US) tiene un volumen medio mensual de solo 145,000 acciones, mientras que en Taiwán el volumen mensual alcanza los 12,24 millones — la actividad en EE. UU. es mucho menor que en el mercado local.

2. La salud financiera de la empresa determina las ganancias a largo plazo

Invertir en ADR es igual que invertir en cualquier acción: hay que analizar la situación financiera, perspectivas del sector, apoyo político, etc. Estos factores son los que realmente mueven el precio del ADR.

Un ejemplo: a principios de 2023, el ADR de TSMC subió un 32%, impulsado por la reapertura de China, buenos resultados financieros y un sector en auge.

3. Oportunidades de arbitraje por prima y descuento

Concepto clave: la relación entre el precio del ADR y la acción local no siempre es la misma, y puede haber primas o descuentos.

Prima = Precio del ADR convertido > Precio en la acción local (los inversores extranjeros prefieren) Descuento = Precio del ADR convertido < Precio en la acción local (los inversores locales prefieren)

Ejemplo: TSMC en marzo de 2023, cerró a $92.6, y con proporción 1:5 y tipo de cambio 30 yuanes, el precio convertido sería 553.3 yuanes; en ese día, el cierre en Taiwán fue de 533 yuanes. Esto genera una prima — inversores inteligentes venderán ADR con prima y comprarán acciones con descuento para obtener beneficios.

Ventajas y riesgos de invertir en ADR

Ventajas

Costos fiscales y de comisión bajos: los inversores taiwaneses que negocian ADR no pagan impuestos por ganancias menores a 1 millón de yuanes; en EE. UU. no hay impuestos por transacción; muchos brókers internacionales ofrecen comisiones cero o muy bajas.

Más opciones de inversión: en EE. UU. solo se puede invertir en empresas estadounidenses, pero con ADR se puede acceder a líderes en China, Taiwán, Japón y otros países. ¿Quieres tener en cartera a Tesla (TSLA.US) y NIO (NIO.US)? Es totalmente posible.

Riesgos

Costos de operación transfronteriza: abrir una cuenta en un bróker extranjero, cambiar dólares y transferir fondos tiene costos iniciales. Si se pide a un bróker taiwanés que compre en tu nombre, puede cobrar una comisión del 1-2%.

Riesgo de tipo de cambio: si inviertes 30,000 yuanes en ADR, y cambias a dólares a una tasa 1:30, obtienes $1,000. Si ganas un 20%, serían $1,200, pero si el tipo de cambio pasa a 1:25, al convertir vuelves a tener solo 30,000 yuanes — la ganancia se pierde por la fluctuación del cambio. Cuando la moneda local de la empresa extranjera y el dólar fluctúan mucho, el ADR también se verá afectado.

Limitaciones de liquidez: algunos ADRs de pequeña capitalización tienen poca negociación, y puede que no puedas vender fácilmente; los ADR no patrocinados tienen mayor riesgo.

Resumen

El ADR es una herramienta práctica para la inversión internacional, que permite a los inversores globales participar en empresas extranjeras de alta calidad sin salir de casa. Pero no es exactamente lo mismo que comprar acciones en Taiwán o en A-shares — hay que considerar factores como el tipo de cambio, liquidez, primas y descuentos.

La clave para invertir en ADRs es estudiar los fundamentos de la empresa primero, y luego prestar atención a las oportunidades de arbitraje por prima y descuento, y a los riesgos de tipo de cambio. Entender en profundidad qué significa un ADR ayuda a navegar con éxito en los mercados de capital globales.