¿Comprar antes o después del dividendo? Un artículo que explica esos costos ocultos

¿Por qué las acciones de alto dividendo son tan populares?

Las distribuciones de dividendos estables suelen indicar que el modelo de negocio de una empresa es sólido y que cuenta con flujo de caja abundante. Por eso, Warren Buffett las prefiere tanto: más del 50% de sus activos están invertidos en este tipo de acciones.

En los últimos años, cada vez más inversores consideran las acciones de alto dividendo como su inversión principal. Pero los inversores novatos suelen enfrentarse a dos dudas: ¿El precio de la acción necesariamente caerá en la fecha ex-dividendo? ¿Es mejor comprar antes o después de la fecha ex-dividendo?

¿Es inevitable que el precio de la acción caiga en la fecha ex-dividendo?

En teoría, el precio de la acción debería caer en la fecha ex-dividendo. Esto se debe a que el pago de dividendos en efectivo reduce los activos de la empresa, por lo que el valor de la acción debería ajustarse a la baja.

Pero en la práctica histórica, esta caída no es necesariamente inevitable. Especialmente en sectores líderes con resultados estables y alta demanda por parte de los inversores, el precio puede incluso subir en la fecha ex-dividendo.

¿Por qué sucede esto?

Primero, entendamos cómo afecta la fecha ex-dividendo al precio de la acción.

Supongamos que una empresa obtiene un beneficio anual de 3 dólares por acción, con un PER de 10, lo que da un precio por acción de 30 dólares. Tras varios años, la empresa acumula en su cuenta 5 dólares en efectivo por acción. En ese momento, la valoración total sería de 35 dólares por acción.

Ahora, la empresa decide distribuir un dividendo especial de 4 dólares por acción, dejando 1 dólar por acción como reserva de emergencia.

La fecha de registro de acciones es el 15 de junio, y el pago se realiza el 17 de junio, con la fecha ex-dividendo generalmente en ese mismo día. En teoría, el precio en la fecha ex-dividendo debería bajar de 35 a 31 dólares (35-4).

Pero en realidad, el precio en la fecha ex-dividendo puede subir o bajar. Esto se debe a que el movimiento del precio está influenciado por múltiples factores: el estado del mercado, los resultados de la empresa, la situación del sector, etc., no solo por el dividendo.

Veamos un ejemplo real

Tomemos Coca-Cola, que tiene una larga historia de pago de dividendos, con pagos trimestrales estables en los últimos años. En la mayoría de las fechas ex-dividendo, el precio cae ligeramente, aunque también puede subir un poco. En las fechas ex-dividendo de septiembre y noviembre de 2023, las acciones de Coca-Cola mostraron pequeñas subidas.

Apple es aún más interesante. Debido a la popularidad de las acciones tecnológicas, en las fechas ex-dividendo Apple suele subir considerablemente. El 10 de noviembre de 2023, el precio subió de 182 a 186 dólares en un día. En la fecha ex-dividendo del 12 de mayo, la subida fue del 6.18%.

Líderes del sector como Walmart, Pepsi o Johnson & Johnson también suelen ver subidas en sus precios en las fechas ex-dividendo.

En general, el monto del dividendo, el sentimiento del mercado y los resultados de la empresa influyen en el comportamiento del precio en la fecha ex-dividendo.

¿Es mejor comprar antes o después de la fecha ex-dividendo? La clave está en estos tres puntos

No hay una respuesta absoluta; depende de la situación específica.

Concepto 1: rellenar derechos vs mantener derechos

Antes de decidir, debes entender estos dos conceptos.

Rellenar derechos: después del ex-dividendo, el precio de la acción cae temporalmente, pero luego se recupera gradualmente, llegando o acercándose al nivel previo al dividendo. Esto indica que los inversores confían en el futuro de la empresa.

Mantener derechos: tras el ex-dividendo, el precio continúa bajo sin volver al nivel anterior. Esto suele reflejar preocupaciones sobre el desempeño futuro de la empresa, quizás por resultados débiles o cambios en el mercado.

Tres dimensiones de decisión

Dimensión 1: comportamiento del precio antes del ex-dividendo

Si el precio ya ha subido mucho antes del ex-dividendo, muchos inversores optarán por realizar ganancias anticipadas. En ese momento, quizás no sea recomendable entrar, ya que el precio puede estar sobrevalorado o enfrentarse a ventas de beneficios.

Dimensión 2: patrones históricos

Desde un punto de vista estadístico, las acciones tienden a bajar más que a subir tras el ex-dividendo. Esto implica un riesgo mayor para los traders a corto plazo. Pero si el precio se estabiliza tras tocar un soporte técnico, puede ser una buena oportunidad de compra.

Dimensión 3: fundamentos de la empresa y ciclo de inversión

Este es el aspecto más importante. Para empresas sólidas y líderes en su sector, el ex-dividendo suele ser solo una parte del ajuste del precio, no una señal de pérdida de valor. De hecho, puede ser una oportunidad para adquirir activos de calidad a un precio más atractivo.

Si planeas mantener la inversión a largo plazo, comprar después del ex-dividendo suele ser más conveniente, ya que el valor intrínseco de la empresa no cambia, y el retroceso del precio puede hacerla más atractiva.

No ignores los costos ocultos

Costo 1: impuestos sobre dividendos

Si compras acciones de alto dividendo en una cuenta calificada (como una IRA o 401K en EE.UU.), no pagarás impuestos hasta retirar los fondos.

Pero si usas una cuenta fiscal regular, la situación se complica. Compraste a 35 dólares antes del ex-dividendo y, en la fecha ex-dividendo, el precio cae a 31 dólares. En ese momento, tienes una pérdida no realizada, y además debes pagar impuestos por los 4 dólares de dividendo recibidos.

Pero si planeas reinvertir los dividendos y confías en que el precio se recuperará rápidamente, comprar antes del ex-dividendo puede tener sentido.

Costo 2: comisiones y impuestos de transacción

En el mercado de Taiwán, la comisión se calcula como: precio de la acción × 0.1425% × porcentaje de descuento de la correduría (normalmente entre 50% y 60%)

El impuesto a la transacción varía según el tipo de acción:

• Acciones ordinarias: 0.3%
• ETF: 0.1%

Estos costos parecen pequeños, pero si realizas muchas operaciones, suman una cantidad significativa.

Recomendación clave

Sobre si comprar antes o después del ex-dividendo, lo más importante es tu horizonte de inversión y la calidad de la empresa:

• Inversores a corto plazo: Aunque hay oportunidades de volatilidad antes y después del ex-dividendo, debes tener en cuenta los costos fiscales y de comisión. El trading frecuente puede no ser rentable.

• Inversores a largo plazo: Elige empresas con buenos fundamentos y, tras el retroceso del precio en el ex-dividendo, realiza compras estratégicas. Esto te permitirá obtener dividendos estables a un mejor precio. La probabilidad de que se produzca un relleno de derechos (rellenar derechos) es mayor, y los beneficios a largo plazo serán más estables.

• Inversores comunes: En lugar de preocuparte demasiado por el momento exacto, enfócate en analizar los fundamentos de la empresa y tu tolerancia al riesgo. Las buenas compañías, compradas en cualquier momento, suelen ser una inversión segura a largo plazo.

Sea cual sea tu estrategia, recuerda actuar con moderación y ajustar tus inversiones a tu perfil de riesgo.