Guía de inversión en la era de las subidas de tipos: entender cómo la volatilidad de las tasas de interés afecta tu asignación de activos

Últimamente, las decisiones de los bancos centrales de subir las tasas de interés se han convertido en titulares financieros frecuentes, especialmente las acciones de la Reserva Federal de EE. UU., que mueven los mercados globales. Pero, ¿qué significa exactamente subir las tasas? ¿Por qué subir las tasas puede frenar la inflación? Como inversor, ¿cómo deberías ajustar tu asignación de activos en este ciclo de aumento de tasas? La respuesta a estas preguntas afecta directamente a tus ganancias de inversión.

La esencia de la subida de tasas: la herramienta de regulación monetaria del banco central

Subir las tasas puede parecer complejo, pero en esencia es la decisión del banco central de aumentar la tasa de interés de referencia. Cada país tiene su propia forma de implementarlo — la Reserva Federal ajusta la tasa de interés overnight, mientras que el banco central de Taiwán ajusta la tasa de rediscuento — pero el objetivo es el mismo: gestionar la oferta monetaria mediante cambios en el costo del crédito.

Cuando el banco central sube las tasas, el costo de los préstamos bancarios aumenta, y este costo se traslada finalmente a consumidores y empresas. Financiarse se vuelve más caro, y la voluntad de comprar casas y autos disminuye, ralentizando el flujo de dinero en toda la economía. Este es el punto de partida de la efectividad de la subida de tasas.

Las unidades de la subida incluyen puntos básicos (BP), medio punto y un punto completo. Un punto básico equivale a 0.01%, y 25 puntos básicos (un punto completo) representan un ajuste del 0.25%. Cuando escuchas que la Fed “sube una tasa en un punto completo”, en realidad se refiere a un aumento del 0.25% en la tasa de referencia.

Por qué subir las tasas puede frenar la inflación: desde la enfriamiento de la demanda

La inflación en su esencia es la disminución del poder adquisitivo. Cuando la inflación supera el crecimiento salarial, lo que puedes comprar con el mismo dinero se reduce. ¿Cómo ayuda subir las tasas a resolver esto?

Por ejemplo, si la tasa sube del 1% al 5%, el costo anual de intereses por un préstamo de 1 millón de unidades monetarias pasa de 10,000 a 50,000. El alto costo del crédito hace que consumidores y empresas prefieran ahorrar en lugar de gastar. Cuando la demanda de compra en el mercado disminuye, las empresas, para estimular las ventas, tienden a reducir los precios de sus productos. La demanda disminuye, los precios bajan y la presión inflacionaria se alivia naturalmente.

Esa es la lógica de cómo subir las tasas puede frenar la inflación. En 2020, cuando la inflación en EE. UU. alcanzó su nivel más alto en 40 años, la Fed aumentó las tasas desde cerca de 0% hasta más del 5% en un año, usando una subida agresiva para combatir una escalada de precios descontrolada.

Pero subir las tasas no está exento de costos. Cuando todos dejan de querer pedir préstamos para gastar, las ventas de las empresas caen y podrían enfrentar despidos. El aumento del desempleo y la desaceleración económica suelen acompañar a las subidas de tasas. El desafío para el banco central es encontrar un equilibrio entre controlar la inflación y mantener el empleo.

Impactos múltiples de la subida de tasas en los mercados de inversión

En un entorno de aumento de tasas, el flujo de fondos de los inversores cambia notablemente:

Mercado accionario bajo presión. Las tasas altas elevan los costos de financiamiento y la carga de deuda de las empresas, reduciendo directamente las expectativas de beneficios corporativos. Datos históricos muestran que en los ciclos de subida de tasas en EE. UU. en 2007 y 2019, el índice S&P 500 cayó en ambos casos. Las acciones tecnológicas y de alto crecimiento son las más afectadas, ya que dependen de un capital abundante para expandirse.

Los bonos se vuelven más atractivos. Cuando las tasas suben, los rendimientos de los bonos aumentan, haciendo que las inversiones en bonos y productos de renta fija de bajo riesgo sean más atractivas para los inversores.

Mayor volatilidad en el mercado de divisas. Los inversores tienden a buscar monedas con tasas más altas. Cuando EE. UU. sube las tasas más que otros países, el dólar se aprecia frente a otras monedas. En 2022, el dólar frente al dólar taiwanés se fortaleció considerablemente por esta razón.

Estrategias de ajuste de cartera en un entorno de subida de tasas

Frente a un entorno de aumento de tasas, los inversores pueden considerar las siguientes estrategias de asignación:

Invertir en acciones contracíclicas. Warren Buffett ha señalado que comprar acciones durante una subida de tasas es la decisión más acertada. La razón es que, cuando las tasas finalmente bajen, las acciones compradas en ese momento aprovecharán la ola alcista provocada por la bajada de tasas, incrementando mucho su valor. La historia de 20 años lo demuestra: tras cada bajada de tasas, el S&P 500 ha experimentado fuertes subidas.

Moverse hacia acciones con alto rendimiento por dividendo. En comparación con la volatilidad del mercado en general, las empresas que pagan dividendos estables ofrecen ingresos más seguros. Las empresas que pueden mantener dividendos constantes suelen tener una rentabilidad estable, por lo que estas acciones son una opción defensiva durante las subidas de tasas.

Aumentar la exposición a activos en dólares. Cuando EE. UU. sube las tasas por encima de otros bancos centrales, la expectativa de apreciación del dólar se refuerza. En ese momento, invertir en activos en dólares o en acciones estadounidenses puede ser beneficioso.

La realidad de las subidas de tasas a nivel global

El banco central de Taiwán en 2020 redujo las tasas en 1 punto básico a 1.125% debido a la pandemia. Con la presión inflacionaria en aumento, desde 2022 inició un ciclo de subidas, acumulando un aumento total de 2.5 puntos básicos en el año. En marzo de 2023, subió medio punto más hasta 1.875%. La política de subir tasas de manera continua refleja la preocupación por la inflación local.

La Reserva Federal de EE. UU. ha tenido un ciclo más agresivo. En marzo de 2020, redujo las tasas a 0%-0.25% para hacer frente al impacto de la pandemia, manteniendo una política ultraexpansiva. Pero en junio de 2022, cuando el IPC alcanzó su nivel más alto en 40 años, la Fed cambió de actitud y empezó a subir las tasas de manera significativa. En un año, elevó las tasas cerca de un 5%, siendo la medida más directa contra la inflación.

El Banco de Japón adoptó una estrategia completamente diferente. Japón ha mantenido tasas bajas durante mucho tiempo para estimular su economía, y solo a finales de 2022 ajustó ligeramente el rango de rendimiento de los bonos gubernamentales, una política moderada que se interpreta como una señal de subida de tasas encubierta.

Decisiones de inversión durante el ciclo de subida de tasas

El objetivo principal de subir las tasas es gestionar la oferta monetaria, controlar la inflación y mantener el empleo. A corto plazo, las decisiones de subir tasas dependen de la situación económica actual; a largo plazo, la demanda del mercado y los rendimientos de los bonos son las fuerzas fundamentales que determinan la tendencia de las tasas.

No es necesario que los inversores sean demasiado pesimistas respecto a un entorno de subida de tasas. La experiencia histórica muestra que los períodos más agresivos de subida de tasas suelen ser buenas oportunidades para posicionarse en activos de calidad. La clave está en entender la lógica económica detrás de la subida de tasas y ajustar la estructura de la cartera en consecuencia. Buscar oportunidades en acciones con alto rendimiento por dividendo, bonos, divisas y otros activos es más inteligente que esperar pasivamente a que lleguen las bajadas de tasas.