Las siete grandes tecnológicas impulsan la subida de las acciones estadounidenses en 2023, ¿podrán seguir navegando con viento a favor en 2024?

Cinco etapas para entender la loca subida de las Acciones estadounidenses en 2023

El comportamiento del mercado de acciones en 2023 ha sido lleno de altibajos, pero finalmente ha escrito el capítulo más brillante desde 2020. A lo largo del año, el mercado experimentó un ciclo completo: «Q1 auge de la inteligencia artificial → crisis bancaria en marzo → recuperación continua en el Q2 → ajuste en entorno de altas tasas a finales del Q3 → rebote en el Q4 con aterrizaje suave».

Primer trimestre: La ola de IA provoca una locura en las Acciones tecnológicas

Impulsado por ChatGPT de OpenAI, el concepto de AIGC arrasó a nivel mundial. Gigantes tecnológicos como Microsoft, Meta y Google se unieron a la competencia de grandes modelos de lenguaje, logrando el mejor rendimiento trimestral del Nasdaq desde 2020. Las siete grandes tecnológicas subieron más del 20% en un solo trimestre, marcando el inicio oficial de un mercado alcista técnico.

Prueba de marzo: crisis bancaria y cambio de ánimo

La crisis de Silicon Valley Bank, Signature Bank y Credit Suisse golpeó de repente, transmitiendo riesgos de liquidez de bancos regionales a todo el sistema financiero. Los analistas advirtieron que las ganancias del primer trimestre en las Acciones tecnológicas fueron excesivas, y el mercado empezó a reevaluar la sostenibilidad del concepto de IA. También surgieron preocupaciones regulatorias sobre la seguridad de ChatGPT.

Segundo trimestre: Comienza la recuperación de los fundamentos

La inflación tocó techo y la expectativa de que la Reserva Federal finalizara su ciclo de subida de tasas cambió el ánimo del mercado. Sectores como tecnología, servicios de comunicación y bienes de consumo no esenciales subieron en oleadas. Mejoras en resultados empresariales y expectativas de comercialización de IA actuaron como catalizadores, impulsando a todos los sectores del S&P 500.

Tercer trimestre y octubre: Dolor en un entorno de altas tasas

El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. alcanzó niveles históricos, y la escalada en Oriente Medio aumentó la volatilidad del mercado. La limitada contribución de algunas acciones tecnológicas ponderadas empezó a evidenciarse, y la amplitud del mercado se estrechó, fortaleciendo las expectativas de corrección.

Cuarto trimestre: La expectativa de aterrizaje suave enciende el rebote

Los datos de inflación continúan bajando, el mercado laboral muestra gran resistencia, y la Reserva Federal insinuó en diciembre que podría reducir las tasas tres veces en 2024. Las declaraciones de Yellen reforzaron la confianza en un aterrizaje suave, y las Acciones estadounidenses experimentaron un rebote en el cuarto trimestre.

La predicción de Wall Street «se da la vuelta»

A finales de 2023, el Nasdaq subió un 40.77%, el S&P 500 un 22.60% y el Dow Jones un 11.90%, alcanzando un máximo histórico de más de 37,000 puntos. Este resultado fue un fuerte golpe para los bancos de inversión de Wall Street.

A principios de año, instituciones principales como Goldman Sachs, JPMorgan Chase y Société Générale en general eran pesimistas respecto al rendimiento de las Acciones en 2023, prediciendo que el S&P 500 alcanzaría solo unos 4700 puntos. Pero en diciembre, el índice se acercó a los 4700 puntos, superando ampliamente las expectativas de la mayoría. A continuación, una comparación entre las predicciones iniciales y el rendimiento real de las principales firmas:

La mayoría de las predicciones de fin de año del S&P 500 estaban entre 3800 y 4500 puntos, pero la realidad demostró que el mercado suele revertir en medio de expectativas pesimistas. El estratega jefe de Goldman Sachs, David Kostin, pensaba que 2023 sería un año sin crecimiento en beneficios por acción, pero la explosión de la ola de IA cambió completamente ese escenario.

Otros mercados principales también tuvieron un buen desempeño. Bajo una política monetaria ultra expansiva, el mercado japonés subió más del 26%; el mercado de Taiwán creció más del 23% gracias a la ventaja en IA; y el índice alemán, a pesar de la competencia en la industria automotriz, subió más del 20% y alcanzó máximos históricos.

La verdad estructural sobre el aumento del mercado en 2023

El crecimiento del mercado en 2023 no fue uniforme. Las siete grandes tecnológicas (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Tesla, Meta, Nvidia) aportaron aproximadamente el 75% del aumento del S&P 500 en todo el año. En otras palabras, unas pocas acciones líderes sostuvieron toda la subida del mercado. Este fenómeno refleja tanto la apuesta concentrada en la era de la IA como la debilidad en la amplitud del mercado.

Durante el ciclo de subida de tasas de la Reserva Federal, la economía estadounidense mostró una resistencia superior a la esperada. Aunque la inflación no volvió inmediatamente al objetivo del 2%, la tendencia a la baja fue establecida gradualmente. El mercado laboral se mantuvo fuerte, con una tasa de desempleo baja, lo que apoyó la narrativa de un aterrizaje suave.

Perspectivas del mercado estadounidense en 2024: ¿oportunidad o desafío?

De cara a 2024, la actitud de Wall Street respecto al mercado estadounidense ha cambiado de pesimista a relativamente optimista. JPMorgan estableció un objetivo de 4200 puntos, pero con la continuación del rally de diciembre y los nuevos máximos de empresas como Apple, algunas instituciones ajustaron sus expectativas. Deutsche Bank fijó un objetivo de 5100 puntos, considerando que las valoraciones actuales no están sobrevaloradas; y Barclays predijo 5000 puntos, creyendo que el mercado ha superado la mayor incertidumbre macroeconómica.

Las expectativas comunes para 2024 incluyen: recuperación en beneficios corporativos, una economía que logre un aterrizaje suave y el inicio de un ciclo de bajadas de tasas. Bob O’Donnell, presidente de TECHnaAnalysis, afirmó que 2024 será el año en que la IA generativa realmente explote, y Goldman Sachs estima que la tecnología de IA impactará profundamente en el crecimiento económico, la productividad y la competencia.

Sin embargo, el camino en 2024 aún estará lleno de obstáculos. La incertidumbre política por las elecciones en EE. UU., los riesgos potenciales de recesión, la evolución de las tensiones geopolíticas y la sobrevaloración de algunas acciones tecnológicas podrían generar turbulencias a mitad de año. La continuidad del liderazgo de las siete grandes tecnológicas, la recuperación de sectores emergentes y la mejora en la amplitud del mercado serán clave para determinar el rumbo final del mercado en 2024.

Las lecciones de las predicciones fallidas del año pasado recuerdan a los inversores que las predicciones de Wall Street son en esencia un juego de probabilidades, no una predicción absoluta. Basándose en las expectativas actuales de política monetaria, mejora en beneficios empresariales y la comercialización de IA, las Acciones en 2024 aún tienen potencial alcista, pero hay que estar atentos a la acumulación gradual de riesgos.