¿El precio de la acción caerá necesariamente en la fecha de pago de dividendos? ¿Cómo pueden los inversores inteligentes aprovechar la oportunidad de ex-dividendo?

Muchos inversores profesionales prefieren las acciones de alta rentabilidad por dividendo, ya que suelen representar empresas con fundamentos sólidos y flujo de caja suficiente. De hecho, las empresas que pueden mantener dividendos estables y continuos suelen tener un rendimiento superior a largo plazo. En los últimos años, esta tendencia se ha intensificado, incluso los maestros de la inversión asignan más de la mitad de sus activos a acciones de alta rentabilidad por dividendo.

Pero para los inversores novatos que acaban de entrar en el mercado de valores, existen dos dudas principales en torno a除息 y las acciones que reparten dividendos: ¿El precio de la acción necesariamente bajará en la fecha de除息？¿El mejor momento para comprar es antes o después de除息？

La verdad sobre la caída del precio en la fecha de除息

Circula en el mercado una creencia generalizada: que en el día de除息, dado que los accionistas ya han obtenido el derecho a los dividendos, el valor correspondiente de la acción necesariamente se reducirá, y el precio caerá. Sin embargo, si revisamos datos históricos reales, la caída del precio en la fecha de除息 no es una regla estricta, especialmente en sectores líderes con resultados estables, dividendos continuos y muy apreciados por los inversores, donde no es raro que el precio suba en除息.

Cómo afectan las operaciones de除權 y除息 al precio de la acción

Para entender este fenómeno, primero debemos comprender cómo funciona除權 y除息:

En除權, la empresa aumenta su capital mediante la emisión de acciones adicionales (acciones de reparto). Bajo la premisa de que el valor total de la empresa no cambia, el valor por acción disminuye proporcionalmente, por lo que el precio de la acción se ajusta a la baja.

En除息, la empresa distribuye dividendos en efectivo, lo que equivale a una reducción real de los activos de la empresa. Aunque los accionistas reciben efectivo, el precio de la acción también se ajusta a la baja.

Análisis de casos específicos

Veamos un ejemplo para entender la lógica matemática de除息:

Supongamos que una empresa tiene un beneficio por acción (EPS) anual de 3 dólares. Basándonos en una relación precio-beneficio (P/E) de 10, la valoración del mercado sería30 dólares por acción.

Históricamente, esta empresa ha sido estable en sus ganancias, acumulando en sus cuentas reservas de efectivo que alcanzan5 dólares por acción. La valoración total de la empresa sería entonces35 dólares por acción.

La dirección decide distribuir un dividendo especial de4 dólares por acción, reservando solo1 dólar por acción para emergencias. Anuncian que pagarán este dividendo el 17 de junio de 2025, con la fecha de registro el 15 de junio.

Según las reglas del mercado, la fecha de除息 suele coincidir con la fecha de registro. En除息, el precio teórico de la acción debería ser el cierre del día anterior menos el dividendo pagado, es decir, de35 dólares a 31 dólares.

Si hay emisión de acciones (配股), el cálculo será más complejo. La fórmula sería: Precio de la acción después de配股 = (Precio antes de配股 - Precio de配股) / (1 + Proporción de配股)

Por ejemplo, si una acción cotizaba a 10 yuanes antes de配股, con un precio de配股 de 5 yuanes y una proporción de 2 por 1, entonces: Precio después de配股 = (10 yuanes - 5 yuanes) / (2 + 1) = 5 yuanes / 3 ≈ 1.67 yuanes

Diferencias entre la teoría y la realidad

Aunque en teoría el precio de la acción debería caer en除息, la realidad histórica muestra que no siempre es así. El movimiento del precio está influenciado por el estado de ánimo del mercado, los resultados de la empresa, el entorno económico y otros factores, no solo por除息.

Por ejemplo, Coca-Cola, con una larga historia de pago de dividendos trimestrales, suele experimentar pequeñas caídas en除息, pero en algunos períodos también ha subido ligeramente. En 2023, en los除息 del 14 de septiembre y del 30 de noviembre, las acciones de Coca-Cola subieron ligeramente. En cambio, en el除息 del 13 de junio de 2025 y del 14 de marzo, bajaron ligeramente.

Apple, que también paga dividendos trimestralmente, ha mostrado en el último año, debido a la popularidad de las acciones tecnológicas, movimientos alcistas en除息. Por ejemplo, en el除息 del 10 de noviembre de 2023, el precio subió de 182 a 186 dólares; en mayo, en el除息 del 12, la subida fue de un6.18%.

Otros líderes de sectores como Walmart, Pepsi, Johnson & Johnson, también suelen experimentar subidas en除息.

En resumen, la cantidad de dividendos, el ambiente del mercado, los resultados operativos y otros factores influyen en la dirección del precio en除息.

¿Es más conveniente comprar en除息?

Esta cuestión requiere análisis específico. Los inversores deben considerar desde tres ángulos:

• ¿El precio antes de除息 ya está en niveles altos?
• ¿Cuál ha sido la tendencia histórica del precio después de los dividendos?
• ¿Cuál es la situación fundamental de la empresa y su plan personal de inversión?

Conceptos clave: rellenar y ajustar

Al evaluar acciones en除息, hay dos conceptos clave que deben entenderse:

Rellenar el hueco (填權): después de除息, aunque el precio caiga temporalmente, si los inversores mantienen una visión optimista sobre los fundamentos y el potencial de crecimiento de la empresa, el precio puede recuperarse y volver a niveles previos o cercanos a ellos. Esto refleja una actitud positiva hacia el crecimiento futuro de la compañía.

Ponerle un precio inferior (貼權): si tras除息, el precio continúa bajando y no logra recuperar el nivel previo, esto indica preocupación por el futuro de la acción, posiblemente por deterioro en resultados o cambios en el entorno del mercado.

En el ejemplo anterior, si tras除息, el precio sube de 31 a 35 dólares, se dice que se harellenado el hueco; si no, sería貼權.

Tres factores a considerar

(1) La posición del precio antes de除息 es crucial

Antes del día de除息, si el precio ya ha subido a niveles elevados, muchos inversores optarán por tomar ganancias anticipadas, especialmente para evitar impuestos sobre dividendos. En ese caso, comprar en除息 puede ser arriesgado, ya que el precio puede reflejar expectativas excesivas o presión de venta.

(2) La tendencia histórica tras los dividendos suele ser a la baja

En general, los datos muestran que, tras los dividendos, los precios tienden a ajustarse a la baja en lugar de rebotar. Esto no favorece a quienes buscan beneficios a corto plazo, ya que enfrentan mayor riesgo de pérdidas. Sin embargo, si el precio continúa bajando hasta un soporte técnico y muestra signos de estabilización, puede ser una buena oportunidad para entrar.

(3) La perspectiva de los fundamentos de empresas de calidad

Para empresas sólidas, con liderazgo en su sector, la distribución de dividendos en除息 suele ser una parte natural del ajuste del precio, no una señal de pérdida de valor. De hecho, puede ofrecer una oportunidad para adquirir activos de calidad a precios más bajos. Por ello, comprar y mantener a largo plazo en estas empresas, después de除息, suele ser la estrategia más rentable. El valor intrínseco de la empresa no disminuye por el dividendo, y la caída del precio puede hacerla más atractiva para invertir.

Costos y gastos en operaciones de除息 que a menudo se pasan por alto

Carga fiscal por dividendos

Si un inversor mantiene acciones en cuentas con ventajas fiscales (como IRA o 401K en EE. UU. u otras cuentas diferidas), generalmente no tendrá que preocuparse por impuestos, ya que estas cuentas no gravan antes del retiro.

Pero en cuentas normales sujetas a impuestos, la situación es diferente. Por ejemplo, si compró a 35 dólares antes de除息 y el día de除息 el precio cae a 31 dólares, el inversor recibe 4 dólares de dividendo, pero también enfrenta una pérdida no realizada y debe pagar impuestos sobre los dividendos recibidos.

Solo si el inversor planea reinvertir los dividendos en la misma empresa y espera que el precio se recupere rápidamente tras除息, comprar antes de除息 puede tener sentido.

Costos de transacción e impuestos

Además de los impuestos, en las bolsas de valores existen comisiones por compra y venta y tasas de transacción. Por ejemplo, en el mercado de Taiwán:

Cálculo de comisiones: Precio de la acción × 0.1425% × tasa de descuento de la correduría (generalmente entre 50% y 60%)

Cálculo de impuestos sobre transacciones:

• Para acciones ordinarias, la tasa es 0.3%
• Para fondos cotizados (ETF), la tasa es 0.1%

Impuesto de transacción = Precio de la acción × tasa correspondiente (0.3% o 0.1%)

Marco racional para decisiones de inversión

El comportamiento del precio en除息 de las acciones de dividendos está influenciado por múltiples factores. Al tomar decisiones, los inversores deben considerar conjuntamente la cantidad de dividendos, el estado del mercado, los resultados de la empresa y sus objetivos y tolerancia al riesgo. Solo así podrán hacer juicios racionales.

Aunque existen volatilidades a corto plazo, para quienes confían en el potencial a largo plazo de la empresa,除息 puede ser una oportunidad para adquirir activos de calidad a menor costo. La clave está en evaluar con precisión los fundamentos de la empresa, no dejarse engañar por las fluctuaciones temporales del precio.