El oro y la plata enfrentan una fuerte caída a medida que los bancos centrales señalan una política más restrictiva por delante

La sesión de trading de hoy vio un giro dramático en los mercados de metales preciosos, con el oro cayendo más del 4% y la plata desplomándose más del 8% en medio de una presión de venta renovada. La fuerte caída se produce tras un aumento en los requisitos de margen de la CME, lo que provocó liquidaciones en cascada de posiciones largas en ambos commodities. Los futuros de oro para entrega en febrero cayeron 207 puntos para marcar un mínimo de 1.5 semanas, mientras que la plata de marzo retrocedió desde su pico récord de $81.85 por onza troy.

¿Qué está impulsando la venta masiva de metales preciosos?

El catalizador inmediato proviene de señales hawkish emergentes del banco central de Japón. El resumen de la reunión del 19 de diciembre del Banco de Japón reveló que los responsables de la política creen que las tasas de interés reales de Japón siguen siendo sustancialmente bajas, lo que implica que se esperan más subidas de tasas. Este desarrollo sacudió a los traders de oro, que anteriormente veían al BOJ como acomodaticio, y provocó llamadas de margen que aceleraron la espiral descendente.

El índice del dólar mostró un movimiento mínimo hoy, bajando solo un 0.03%, pero la trayectoria de la moneda cuenta una historia más matizada. Después de subir con los datos de ventas pendientes de viviendas de noviembre, que superaron las expectativas (+3.3% frente a +0.9% pronosticado), el dólar cedió ganancias tras un informe de manufactura del Fed de Dallas más débil. La actividad empresarial general cayó a -10.9 frente a las expectativas de -6.0, señalando un debilitamiento del impulso económico.

¿Subirá la tasa del dólar la próxima semana? Cambios en la valoración del mercado

Las perspectivas de las tasas de interés siguen siendo una variable crítica para los mercados de divisas y commodities. Actualmente, los traders asignan solo un 19% de probabilidad a una bajada de 25 puntos básicos en la reunión del Fed del 27-28 de enero. Sin embargo, el panorama a largo plazo revela una debilidad persistente del dólar, ya que los mercados esperan que la Reserva Federal implemente aproximadamente 50 puntos básicos de recortes durante 2026. Al mismo tiempo, se anticipa que el BOJ suba otra vez en 25 puntos básicos en 2026, mientras que se proyecta que el BCE mantenga las tasas sin cambios.

A los vientos en contra del dólar se suma el programa de inyección de liquidez del Fed. Tras comenzar en diciembre medio con compras mensuales de billones en letras del Tesoro, este estímulo mantiene el sistema financiero inundado de dólares—lo que suele ser bajista para la moneda. Además, preocupaciones sobre que el presidente Trump pueda nombrar a un presidente del Fed dovish a principios de 2026, con Kevin Hassett como principal candidato, también pesan. Una dirección más acomodaticia del Fed probablemente presionaría al dólar y limitaría los aumentos en las tasas de interés.

Los mercados de divisas reflejan cambios en las narrativas de los bancos centrales

El EUR/USD subió un 0.02% hoy, con el euro ganando terreno mientras el dólar se debilitaba. Los rendimientos de los bonos gubernamentales europeos cayeron, con el rendimiento del bund alemán a 10 años alcanzando un mínimo de 3 semanas de 2.824%, reduciendo los diferenciales de interés que normalmente apoyan al euro. La valoración del mercado muestra una probabilidad cero de una subida de 25 puntos básicos en la tasa del BCE en su reunión del 5 de febrero.

El USD/JPY cayó un 0.22% mientras el yen se fortalecía por las señales de política del Banco de Japón. A pesar del tono hawkish del BOJ, los traders actualmente ven cero posibilidades de una subida en la reunión del 23 de enero, dejando vulnerable el soporte a corto plazo en USD/JPY.

¿Qué mantiene el soporte en los metales preciosos?

A pesar de la carnicería de hoy, los factores alcistas subyacentes permanecen intactos para el oro y la plata. Los riesgos geopolíticos siguen latentes, con bloqueos de EE. UU. a petroleros venezolanos y recientes operaciones militares contra objetivos del ISIS que proporcionan fundamentos de refugio seguro. La demanda de los bancos centrales por lingotes sigue siendo robusta—la PBOC de China aumentó sus reservas de oro en 30,000 onzas hasta 74.1 millones de onzas troy en noviembre, marcando el decimocuarto mes consecutivo de acumulación. Los bancos centrales globales compraron colectivamente 220 toneladas métricas de oro en el tercer trimestre, un aumento del 28% respecto al segundo trimestre.

La posición de los fondos muestra que los ETFs de oro y plata mantenían posiciones largas en máximos de 3.25 y 3.5 años respectivamente, sugiriendo que las instituciones siguen siendo netamente largas a pesar de la capitulación de hoy. Estas posiciones elevadas podrían indicar un mayor riesgo a la baja si las liquidaciones se aceleran, o proporcionar soporte si la venta de pánico se agota.

La cuestión de si la tasa del dólar aumentará la próxima semana aún no tiene respuesta en los datos actuales del mercado, pero la trayectoria de la política del Fed y la divergencia entre bancos centrales probablemente determinarán si los metales preciosos encuentran su soporte o enfrentan pérdidas adicionales en las próximas sesiones.