Guía completa del algoritmo de relación precio-beneficio: un artículo que explica a fondo el indicador clave de valoración de acciones

¿Por qué es tan importante el PER?

Al invertir en acciones, el PER básicamente es el primer indicador que debes entender. Muchos asesores de inversión disfrutan usando este número para argumentar: cuál fue el PER histórico de una empresa, cuánto vale ahora su acción, cuál sería un precio razonable. Cómo se calcula, cómo se usa, si es mejor que esté alto o bajo, esta publicación te dará la respuesta más completa.

¿Qué es exactamente el PER?

El PER también se llama ratio precio-beneficio, en inglés abreviado PE o PER (Price-to-Earning Ratio), en pocas palabras: cuánto tiempo necesitas para recuperar tu inversión a partir de las ganancias de la empresa.

Tomemos como ejemplo a TSMC, cuyo PER es aproximadamente 13 veces, lo que significa: para recuperar tu inversión comprando acciones de TSMC, necesitas unos 13 años, basándote en las ganancias de la compañía.

Cuanto más bajo sea el PER = la acción es más barata; cuanto más alto, la valoración del mercado es mayor (puede ser porque todos ven un buen futuro para ella o porque su ritmo de crecimiento es rápido).

¿Cómo se calcula el PER? Dos métodos a elegir

Método 1: Precio de la acción ÷ Ganancias por acción (EPS) = PER
Método 2: Valor de mercado total de la empresa ÷ Beneficio neto atribuible a los accionistas = PER

Normalmente usamos el primero. Tomemos a TSMC como ejemplo:

• Precio actual de la acción: 520 yuanes
• EPS 2022: 39.2 yuanes
• PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3 veces

Esta es la forma más básica de calcular el PER.

¿Cuántos tipos de PER hay? No te confundas con los diferentes nombres

Dependiendo de si se usa datos de beneficios pasados o beneficios futuros estimados, el PER se divide en dos grandes categorías, y a su vez en tres tipos:

PER estático (usa datos pasados)

Fórmula: Precio de la acción ÷ EPS anual

Se usan los datos de beneficios anuales publicados por la empresa. Por ejemplo, el EPS de TSMC en 2022 fue: Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2

El EPS anual no cambia antes de que se publique el informe anual, por lo que las fluctuaciones del PER solo provienen del cambio en el precio de la acción, lo que significa que es “estático”.

PER de rodamiento (usa los datos más recientes, pero no los del mercado)

Fórmula: Precio de la acción ÷ suma de EPS de las últimas 4 temporadas

Este método se llama TTM (Trailing Twelve Months, últimos 12 meses), con mayor frecuencia de actualización. Si TSMC acaba de publicar que su EPS del Q1 2023 fue 5, entonces:

EPS de las últimas 4 temporadas = 22Q2(9.14) + 22Q3(10.83) + 22Q4(11.41) + 23Q1(5) = 36.38
PER de rodamiento = 520 ÷ 36.38 = 14.3 veces

Comparando: el PER estático sigue siendo 13.3, pero el PER de rodamiento ya es 14.3. Por eso, el PER de rodamiento refleja más rápidamente la situación actual.

PER dinámico (usa datos estimados)

Fórmula: Precio de la acción ÷ EPS anual estimado

Supongamos que una institución estima que el EPS de TSMC en 2023 será 35, entonces el PER dinámico = 520 ÷ 35 = 14.9 veces

Este método de calcular el PER suena muy bien (puede ver el futuro), pero el problema es que: cada institución hace su propia estimación, y a menudo sobreestima o subestima, por lo que su utilidad práctica no es tan buena como los otros dos.

¿Cuál es un PER razonable? Compara con dos métodos

Método 1: Comparar con otras empresas del mismo sector

Los PER varían mucho entre industrias. Datos de la Bolsa de Taiwán muestran que en la industria automotriz el PER puede llegar a 98 veces, mientras que en la industria naviera solo 1.8 veces, ¡no se pueden comparar!

Solo se puede comparar con empresas similares en el mismo sector y negocio. Por ejemplo, comparando a TSMC con UMC y Powertech:

• PER de TSMC: 23.85 veces
• PER de UMC: 15 veces

En comparación, TSMC tiene un PER más alto.

Método 2: Comparar con su propio historial

Comparar el PER actual con el pasado para juzgar si está alto o bajo. El PER actual de 23.85 de TSMC está en la parte media-alta de los últimos 5 años — no en un pico de burbuja, ni en un fondo de recesión, sino en un nivel de recuperación normal tras la mejora del ciclo.

Aplicación práctica: ¿Cómo usar el PER para elegir acciones?

Gráfico de río del PER: Ver de un vistazo si la acción está cara o barata

Es una herramienta muy visual. El principio es simple: precio de la acción = EPS × PER

El gráfico dibuja de 5 a 6 líneas:

• La línea superior = PER máximo histórico × EPS actual
• La línea inferior = PER mínimo histórico × EPS actual
• Las líneas intermedias representan diferentes niveles de PER en distintas etapas

En el gráfico de TSMC, el precio actual cae entre un PER de 13 y 14.8, en una posición baja, indicando que está subvalorada — generalmente, un buen momento para comprar.

Pero atención: Un PER bajo no significa que la acción subirá necesariamente, y un PER alto no significa que bajará. Hay muchos factores que influyen en el precio, y el PER es solo uno de ellos.

¿Qué pasa cuando el PER es alto o bajo? ¿Cuál es la lógica del mercado?

El mercado está dispuesto a valorar una acción con un PER alto porque generalmente confía en su potencial de crecimiento. Por eso, muchas acciones tecnológicas tienen PER muy alto, y sus precios siguen subiendo — porque la gente cree que sus beneficios futuros podrán justificar esa valoración.

Por otro lado, un PER bajo puede ser solo porque la empresa está en un momento difícil, pero su situación fundamental no es mala, y el mercado todavía está dispuesto a mantenerla. Por eso, solo mirar el PER puede engañar.

Los tres grandes errores del PER: cuidado al usarlo

Error 1: Ignorar la deuda de la empresa al hacer cálculos

El PER solo mira el valor del patrimonio, sin considerar la deuda. Dos empresas con el mismo PER, una puede estar ganando con fondos propios, y otra con deuda — la primera es más segura, el riesgo es completamente diferente.

Cuando las tasas suben o la economía va mal, las empresas con alta deuda sufren mucho. Así que un PER bajo no siempre significa que la acción sea más barata, sino que puede ser más arriesgada.

Error 2: Es difícil determinar si un PER es alto o bajo

• Puede ser que la empresa esté en recesión temporal (ganancias en caída), y aunque el PER sea alto, su salud no está en peligro
• O que tenga gran potencial de crecimiento (futuro prometedor), y aunque ahora tenga un PER alto, en unos años será razonable
• O que simplemente esté en una fase de especulación, y el PER esté inflado, necesitando corrección

Estas situaciones varían mucho entre empresas, y no se puede juzgar solo con la historia pasada.

Error 3: Las startups y empresas con pérdidas no se pueden valorar con PER

Muchas startups y empresas biotecnológicas no tienen beneficios, por lo que no se puede calcular EPS, y no se puede usar el PER. En estos casos, se usan otros indicadores, como PB (precio valor en libros) o PS (precio ventas).

¿PE, PB, PS: qué indicador usar?

Entender cómo funciona el PER y estos tres indicadores te permitirá evaluar si una acción vale la pena, y encontrar inversiones que se ajusten a tu perfil de riesgo.