El aumento de tasas del Banco de Japón no es suficiente, ¿el yen aún no puede subir?

12月19日的加息决议让市场有点失望。日本央行如约将利率上调25基点至0.75%，这是1995年以来的最高水平，看起来挺鹰派的。但问题是，加息消息公布后美元反而升值了，日元没有想象中那么强。

¿Por qué el mercado no lo acepta?

El analista de ANZ Felix Ryan lo dice claramente: aunque el Banco de Japón tomó medidas, la tendencia del tipo de cambio USD/JPY muestra que el mercado en realidad no recibió la señal que quería—es decir, los inversores quieren saber cuánto y cuándo aumentará el BOJ, pero el gobernador Ueda no dio una respuesta clara.

Las declaraciones del gobernador Ueda en la conferencia fueron realmente vagas. Enfatizó que planean modificar la estimación de la tasa neutral de interés (actualmente en el rango del 1.0%~2.5%), pero no dijo cuándo ni cuánto exactamente. Esta actitud de “tengo un plan pero no te lo digo” hace que los operadores solo puedan adivinar.

¿Seguirá depreciándose el yen en el futuro?

ANZ predice que, incluso si el BOJ continúa subiendo tasas en 2026, el yen seguirá débil en comparación con las monedas G10 durante el próximo año. La principal razón es que el diferencial de tasas no favorece al yen—los tipos de interés en EE. UU. están ahí, y aunque Japón suba, no podrá igualar. El objetivo que dan es que el USD/JPY alcance 153 a finales de 2026.

El estratega de Invesco Masahiko Loo opina que la política acomodaticia de la Reserva Federal y el aumento en la cobertura de divisas por parte de los inversores japoneses mantendrán el USD/JPY en un rango de 135-140 a largo plazo.

¿Cuándo se verá una verdadera recuperación del yen?

Según la valoración del mercado de los swaps de índices overnight, los inversores esperan que el BOJ solo suba las tasas a 1.00% en el tercer trimestre de 2026. Pero Nomura Securities señala que solo cuando el banco dé una señal de que la próxima subida será más pronto (por ejemplo, en abril de 2026), el mercado interpretará eso como una postura hawkish y comprará yen.

En otras palabras, el problema actual es: aunque el BOJ está subiendo tasas, la magnitud y el ritmo no son claros, y el mercado simplemente lo trata como una postura dovish. Hasta que el yen encuentre un nuevo soporte, probablemente seguirá presionado.