¿Cómo puede una persona perder 20 mil millones en 48 horas? El verdadero costo de la liquidación de financiamiento

En marzo de 2021, ocurrió un evento impactante en Wall Street. El gestor de fondos privados Bill Hwang perdió 20 mil millones de dólares en solo dos días, convirtiéndose en la persona que más rápido ha perdido dinero en la historia moderna. Su historia en realidad es una transmisión en vivo de una liquidación por apalancamiento.

¿Qué es una liquidación por apalancamiento? ¿Por qué sucede?

En pocas palabras, una liquidación por apalancamiento es un cierre forzoso de posiciones. Ocurre cuando usas apalancamiento para comprar acciones y el precio de la acción cae a cierto nivel, y la firma de corretaje te obliga a vender tus acciones.

¿Cómo funciona el apalancamiento?

Imagina que estás interesado en una acción, pero tienes fondos limitados. En ese caso, puedes solicitar financiamiento a la firma de corretaje — es decir, poner una parte de tu dinero y que la firma te preste el resto para comprar la acción.

Un ejemplo: Cuando la acción de Apple vale 100 yuanes, tú tienes 40 yuanes, y la firma de corretaje te presta 60 yuanes para comprar una acción. Si la acción sube a 110 yuanes, la vendes, devuelves los 60 yuanes más intereses, y lo que quede es tu ganancia. Parece simple, pero el problema es que las acciones no solo suben, también pueden bajar.

Cuando la acción cae a 78 yuanes, la firma de corretaje empieza a preocuparse de no recuperar los 60 yuanes prestados, por lo que te solicitará reponer el margen. Según los estándares del mercado de Taiwán, cuando la tasa de mantenimiento de apalancamiento cae por debajo del 130%, se activa la llamada de margen. Si no tienes fondos para reponer, la firma venderá tus acciones directamente — esto es una liquidación por apalancamiento, también llamada cierre forzoso.

¿Cómo provoca una liquidación por apalancamiento una tormenta en el mercado?

La liquidación individual se convierte en una reacción en cadena

La historia de Bill Hwang es sorprendente porque no es un inversor minorista común. Gestiona activos por cientos de miles de millones de dólares, usando un apalancamiento enorme para amplificar sus ganancias. En 10 años, convirtió 220 millones de dólares en 20 mil millones.

Pero el apalancamiento alto es muy vulnerable a eventos imprevistos.

En 2021, el mercado bursátil sufrió una gran volatilidad, y sus posiciones enfrentaron pérdidas significativas. Para protegerse, las firmas de corretaje comenzaron a cerrar sus posiciones. El problema es que la cantidad de acciones que poseía era tan grande que el mercado no tenía suficiente demanda para absorber la venta.

Cuando sus acciones fueron vendidas en masa, los precios cayeron drásticamente, desencadenando una reacción en cadena que llevó a otros inversores apalancados a liquidar sus posiciones. Para reunir suficiente margen, las firmas no solo vendieron las acciones con peor rendimiento, sino que también liquidaron acciones buenas. Como resultado, todas sus inversiones cayeron en valor en un corto período.

Dos grandes impactos de la liquidación por apalancamiento en el mercado

Impacto 1: Sobreventa de las acciones

Los inversores minoristas suelen dudar en vender cuando ven que las acciones bajan. Pero las firmas de corretaje no — solo quieren recuperar su dinero lo más rápido posible, por lo que venden a mercado en el menor tiempo posible. Esto provoca que las acciones se vendan a precios muy bajos, generando más liquidaciones en cadena y creando un ciclo vicioso.

Por lo tanto, los inversores que apuestan a la subida deberían evitar acciones con riesgo de liquidación, mientras que los que hacen cortos pueden aprovechar para obtener beneficios.

Impacto 2: Desorden en los flujos de capital, grandes fondos se retiran

Las acciones vendidas por las firmas de corretaje, sin importar el costo, terminan en manos de los minoristas. Los minoristas tienden a ser cortoplacistas, comprando y vendiendo con pequeñas fluctuaciones, lo que asusta a los inversores institucionales. Como resultado, las acciones continúan en caída hasta que un evento positivo importante vuelva a atraer fondos.

Tras una liquidación, en el corto plazo no se recomienda tocar esas acciones, ya que tienen alta probabilidad de seguir bajando.

¿Cómo aprovechar el apalancamiento sin caer en una crisis de liquidación?

Aunque el apalancamiento es muy arriesgado, si se usa correctamente puede hacer que el capital sea más eficiente:

Elegir acciones con suficiente liquidez — Optar por activos de gran capitalización, para evitar que una liquidación como la de Bill Hwang cause una tormenta de liquidaciones.

Prestar atención a los costos de interés del apalancamiento — Si los intereses y los dividendos anuales son similares, la inversión pierde sentido. La elección del período y los activos es especialmente importante.

Establecer límites de ganancia en zonas de resistencia — Cuando una acción alcanza una zona de resistencia y no logra romperla, probablemente entrará en consolidación prolongada. Durante ese período, hay que pagar intereses; en lugar de esperar una ruptura, es mejor tomar ganancias.

Cortar pérdidas si rompe soportes — Cuando una acción rompe un soporte, es difícil que vuelva a subir en el corto plazo. Decidir cerrar la posición ayuda a evitar riesgos de liquidación.

Operar con disciplina es la clave para el éxito a largo plazo.

Conclusión

El apalancamiento es una espada de doble filo. Puede amplificar ganancias y acelerar la acumulación de riqueza, pero también puede acelerar las pérdidas. La liquidación por apalancamiento indica que has perdido el control del riesgo — en ese momento, la decisión ya no está en tus manos, sino en las de la firma de corretaje.

Antes de invertir, es fundamental hacer la tarea, y especialmente si usas apalancamiento, debes ser muy cauteloso. La pérdida de 20 mil millones de Bill Hwang es el precio más alto que se ha pagado por esta lección.