Guía completa del ratio P/E: la herramienta de valoración imprescindible para los inversores

¿Qué es el PER y por qué es tan importante?

En la inversión en acciones, el PER (Precio sobre Beneficio, también conocido como P/E o PER) es uno de los indicadores más fundamentales para evaluar el valor de una acción. Refleja cuántos años de beneficios netos necesita un inversor para recuperar su inversión, en otras palabras, cuánto tiempo tarda en volver a ser rentable la acción.

Por ejemplo, actualmente, el PER de TSMC es aproximadamente 23.85, lo que significa que, a la velocidad de beneficios actual, se necesitarán unos 24 años para recuperar la inversión. En sentido inverso, un PER más bajo generalmente indica que la acción está más barata, mientras que un PER más alto sugiere que el mercado tiene mayores expectativas de crecimiento futuro de la empresa y está dispuesto a pagar un precio más alto.

¿Cómo se calcula el PER? Dos métodos a elegir

Existen dos formas de calcular el PER:

Método 1: Precio de la acción ÷ Beneficio por acción (EPS)

Este es el método más utilizado. Tomando como ejemplo TSMC, si el precio actual de la acción es 520 yuanes y el EPS del 2022 es 39.2 yuanes, entonces el PER = 520 ÷ 39.2 = 13.3.

Método 2: Valor de mercado de la empresa ÷ Beneficio neto atribuible a los accionistas comunes

Ambos métodos son esencialmente iguales y deberían dar resultados similares. La mayoría de los inversores prefieren el primero.

¿El PER tiene categorías? Tres tipos principales que debes conocer

Según la diferencia en los datos de EPS utilizados, el PER se puede dividir en tres categorías:

PER estático (datos pasados)

Fórmula de cálculo: PER = Precio de la acción ÷ EPS del año

Utiliza el EPS del año fiscal completo publicado anteriormente. Como el EPS anual se mantiene fijo antes de que se publique el informe del nuevo año, los cambios en el precio de la acción son la única causa de fluctuación del PER, por eso se llama “estático”.

Por ejemplo, el EPS del año 2022 de TSMC fue 7.82+9.14+10.83+11.41=39.2 (suma de los cuatro trimestres). Este valor permanece sin cambios hasta que se publique el informe del 2023.

PER móvil (datos recientes)

Fórmula de cálculo: PER (TTM) = Precio de la acción ÷ Suma de los últimos 4 trimestres de EPS

TTM significa “los últimos 12 meses” (Trailing Twelve Months). Cuando se publica un nuevo informe trimestral, este indicador se actualiza automáticamente, reflejando más rápidamente la situación reciente de beneficios de la empresa.

Siguiendo el ejemplo anterior, si el EPS del Q1 2023 fue 5 yuanes, la suma de los últimos 4 trimestres será 9.14+10.83+11.41+5=36.38, y el PER (TTM) será 520 ÷ 36.38=14.3. Se puede ver que el PER estático sigue siendo 13.3, mientras que el móvil ha subido a 14.3.

PER dinámico (datos de pronóstico)

Fórmula de cálculo: PER = Precio de la acción ÷ EPS estimado para el año

También llamado “PER estimado”, usa las previsiones de beneficios futuros hechas por instituciones o analistas. Si se estima que el EPS del 2023 de TSMC será 35 yuanes, entonces el PER dinámico será 520 ÷ 35=14.9.

Precaución: Las estimaciones de diferentes instituciones varían mucho y a menudo son inexactas, por lo que este indicador tiene menor utilidad y puede causar confusión entre los inversores.

¿Qué PER se considera razonable? Reglas de comparación

Mirar solo un número no tiene mucho sentido; hay que evaluar la razonabilidad del PER con dos métodos:

Comparación horizontal con otras empresas del mismo sector

El PER varía mucho entre industrias. Por ejemplo, en las empresas cotizadas en Taiwán, el PER del sector automotriz puede llegar a 98, mientras que en el sector naviero solo 1.8, claramente no se pueden comparar entre sectores.

Método correcto: Comparar solo con empresas del mismo o similar sector. Por ejemplo, TSMC (2330.TW) debe compararse con UMC (2303.TW), Powertech (2340.TW), etc. Actualmente, el PER de TSMC es 23.85 y el de UMC es 15, por lo que TSMC tiene una valoración relativamente más alta.

Comparación vertical con la propia empresa

Comparar el PER actual con los niveles históricos de los últimos 5 o 10 años para determinar si está alto o bajo.

Por ejemplo, el PER actual de TSMC, 23.85, está en la zona superior de su rango de los últimos cinco años — no en un pico de burbuja, pero claramente por encima de los mínimos de recesión, mostrando una recuperación saludable tras la fase de crisis.

Gráfico de río del PER: evaluación visual del precio

El gráfico de río del PER es una herramienta visual que, usando la fórmula “precio de la acción = EPS × PER”, traza varias líneas que representan los valores máximos, mínimos y promedio del PER en la historia, en función del precio de la acción.

La línea superior indica el precio correspondiente al PER máximo histórico (zona de sobrevaloración), la línea inferior al PER mínimo (zona de infravaloración), y la línea del medio al promedio.

Por ejemplo, si el precio actual de TSMC se sitúa por debajo de la zona entre 13 y 14.8 veces PER, indica que la acción está relativamente infravalorada y podría ser un buen momento para comprar. Pero hay que tener en cuenta que, un PER bajo no garantiza que el precio subirá en el futuro; hay que considerar también los fundamentos de la empresa, las perspectivas del sector y otros factores.

La relación entre PER y tendencia del precio: no hay causalidad inevitable

Este es un error común entre los inversores novatos: que un PER bajo significa que la acción subirá en el futuro, o que un PER alto implica que bajará.

El PER refleja las expectativas del mercado. Las acciones tecnológicas suelen tener PER altos porque el mercado apuesta a su potencial de crecimiento y está dispuesto a pagar por ello. Por otro lado, industrias en declive pueden tener PER bajos, pero sus precios pueden seguir bajando.

Por lo tanto, solo mirar el PER para decidir cuándo comprar o vender es incompleto; hay que evaluar también los fundamentos de la empresa, el ciclo del sector, las políticas y otros factores.

Tres limitaciones fatales del PER

Limitación 1: Ignorar el riesgo de deuda de la empresa

El PER solo mide el valor del patrimonio, sin tener en cuenta la deuda de la empresa. Dos empresas con el mismo PER pueden tener riesgos muy diferentes si una tiene poca deuda y otra mucha.

Por ejemplo, la empresa A obtiene el 100% de sus beneficios con capital propio, mientras que la empresa B depende en gran medida de préstamos. Cuando suben las tasas de interés o hay recesión, B enfrenta riesgos mucho mayores. Aunque tengan el mismo PER, A suele tener un precio más alto y ser más seguro.

Limitación 2: La dificultad para definir si un PER es alto o bajo

Un PER alto no siempre significa que la acción sea cara:

• Puede que la empresa esté en dificultades temporales (periodo adverso), con beneficios en caída, pero el mercado aún confía en su potencial y mantiene un PER alto.
• Puede que tenga un fuerte potencial de crecimiento futuro, por lo que aunque sea caro ahora, en el futuro próximo será más barato, y los inversores quieren posicionarse antes.
• También puede ser simplemente una sobrevaloración que necesita corregirse.

Cada caso es diferente; usar solo la historia para juzgar si un PER actual es alto o bajo puede ser engañoso.

Limitación 3: No sirve para valorar empresas sin beneficios

Las startups, empresas biotecnológicas y otras que aún no generan beneficios no pueden tener un PER válido. En estos casos, se usan otros indicadores como el valor en libros (PB), relación precio-ventas (PS), entre otros.

Diferencias entre PER, PB y PS

Un PER menor de 15 suele considerarse infravalorado, y uno mayor de 25 sobrevalorado (como referencia, en promedio del sector), pero esto solo es una guía general y hay que analizar cada caso en su contexto.

Recomendaciones de inversión y advertencias de riesgo

Tras entender cómo calcular el PER, puedes aplicarlo razonablemente en la selección de acciones. Pero recuerda siempre:

1. El PER es solo una referencia, no una verdad absoluta — una acción con PER bajo puede caer a largo plazo, y una con PER alto puede seguir subiendo.
2. Usa múltiples indicadores para evaluar — combina PER con PB, PS, flujo de caja, ROE y otros para tener una visión más completa.
3. Presta atención a los cambios en los fundamentos — aunque el PER sea bajo, si la perspectiva de la empresa empeora, el precio puede seguir bajando.
4. Controla el riesgo — siempre deja espacio para detener pérdidas si la inversión no sale como esperabas.

El PER es una herramienta importante en el arsenal del inversor, pero no la única. La inversión racional, prudente y con análisis desde múltiples ángulos es la clave para el éxito.