De la geopolítica a las ventajas competitivas: una revisión de la lógica de inversión en acciones de defensa

Las disputas en el mundo actual son diversas y la velocidad de innovación en tecnología militar nunca ha sido tan rápida. Los drones, misiles de precisión y la guerra de información han convertido el gasto en defensa en una opción común para todos los países. Esto no solo está redefiniendo la forma de hacer la guerra, sino que también ha creado una pista de inversión única. Pero no todas las empresas etiquetadas como “industria militar” merecen atención—la clave está en cómo identificarlas.

¿Qué son realmente las acciones de la industria militar?

En un sentido amplio, las acciones de la industria militar incluyen cualquier empresa que tenga relaciones comerciales directas o indirectas con el Ministerio de Defensa. Desde sistemas de armas de gran escala hasta suministros militares cotidianos, los límites son muy amplios. Pero los inversores deben entender que, solo las empresas cuya participación en ingresos militares sea suficientemente alta, pueden realmente beneficiarse de los dividendos de esta industria.

Tomemos como ejemplo a Caterpillar(CAT), que aunque a menudo se clasifica como acción de la industria militar, en realidad menos del 30% de sus ingresos provienen del sector militar, siendo principalmente una empresa de equipos industriales. Lo mismo ocurre con FedEx(FedEx), que ha contratado logística militar, pero se le etiqueta como acción de la industria militar. El rendimiento de estas acciones, en última instancia, depende del ciclo económico del mercado civil, no de la demanda militar.

En comparación, empresas como Boeing y Raytheon, que operan tanto en el sector militar como en el civil, enfrentan riesgos más complejos. Sus pedidos militares pueden crecer de manera estable, pero cualquier cambio en el mercado civil puede causar caídas significativas en sus resultados y en el precio de sus acciones.

La diferenciación entre los gigantes militares de EE. UU.

Lockheed Martin: una opción sólida a largo plazo

Lockheed Martin(LMT) es el segundo mayor productor de defensa a nivel mundial, con un enfoque muy concentrado. Su precio de acción ha mostrado una tendencia de crecimiento estable desde su salida a bolsa, y las correcciones a corto plazo reflejan principalmente ajustes del mercado general, no problemas internos. Desde una perspectiva de inversión a largo plazo, su ventaja como empresa puramente militar es evidente.

Northrop Grumman: la mayor ventaja tecnológica

Northrop(NOC), que ocupa el cuarto lugar a nivel mundial, es el mayor fabricante de radares del mundo, con una especialización muy fuerte. La compañía ha incrementado sus dividendos durante 18 años consecutivos y este año aceleró un plan de recompra de acciones por 500 millones de dólares. Sus tecnologías se aplican en el espacio, misiles y comunicaciones, alineándose con la estrategia de disuasión de EE. UU. Mientras la geopolítica global se mantenga en alerta, la inversión en defensa será difícil de detener, y el potencial de crecimiento de Northrop es relativamente seguro.

General Dynamics: una barrera de entrada profunda pero crecimiento limitado

General Dynamics(GD) es uno de los cinco principales proveedores de armas en EE. UU., con 32 años de crecimiento continuo en dividendos, una hazaña lograda por solo 30 empresas en EE. UU. Su división civil( Gulfstream) atiende a clientes de alta gama, sin verse afectada por las fluctuaciones económicas, lo que mantiene sus ingresos relativamente estables. Aunque su crecimiento en ingresos no destaca, mantiene una sólida barrera de entrada mediante el control de costos y recompra de acciones, ofreciendo un alto margen de seguridad para los inversores.

Raytheon y Boeing: dificultades en el sector civil afectan el rendimiento general

Raytheon(RTX) ha tenido un rendimiento débil este año, principalmente debido a defectos en componentes para el avión A320neo de Airbus—el uso de polvo metálico raro en altas presiones puede causar fallos en los motores. Esto requiere que aproximadamente 350 aviones al año sean sometidos a inspecciones y reparaciones, con tiempos de reparación de hasta 300 días. Aunque los pedidos militares son estables, los riesgos legales y la pérdida de clientes en el sector civil están erosionando las ganancias.

Boeing(BA) enfrenta una situación similar. Además de los accidentes de seguridad del 737 MAX y el impacto de la pandemia, su mercado civil enfrenta la competencia del C919 de China. La aparición de estos nuevos competidores rompe décadas de monopolio de Boeing. Desde una perspectiva de inversión, los negocios militares de Boeing(B-52, Apache) y otros( probablemente crecerán de manera estable, pero el futuro del sector civil es incierto, por lo que es más recomendable aprovechar caídas que perseguir subidas.

Oportunidades locales en las acciones militares de Taiwán

La tensión en el estrecho de Taiwán ha impulsado un aumento en el gasto en defensa regional. Taiwán y China han aumentado sus presupuestos militares en los últimos dos años.

Tian-Ho Technology)8033.TW(, que pasó de ser un fabricante de juguetes control remoto a un productor de drones, vio un aumento significativo en su precio en 2022, beneficiándose del crecimiento explosivo en la demanda de drones militares.

Hanstang)2634.TW( tiene una estructura de negocio más diversificada, con servicios de mantenimiento y venta de piezas en el sector civil, y en el militar se centra en entrenadores de vuelo. En comparación con empresas que dependen de una sola marca, Hanstang se beneficia de la estabilidad en la demanda de mantenimiento, lo que hace que su rendimiento en bolsa sea más resistente a caídas, ofreciendo mayor margen de seguridad.

¿Por qué las acciones de la industria militar merecen atención?: la lógica de Buffett en 3 niveles

La inversión en acciones militares puede justificarse con la teoría de Buffett de la “nieve húmeda”: se necesita una pista larga, una barrera de protección profunda y una bola de nieve húmeda. La industria militar cumple con estos tres requisitos.

Primero, la pista es suficientemente larga. La historia humana muestra que los conflictos no cesan. La demanda militar es una característica inherente a la industria, garantizando un ciclo de vida extremadamente largo.

Segundo, la barrera de protección es muy profunda. La tecnología militar suele liderar la tecnología civil, y su seguridad nacional requiere barreras de entrada muy altas. La confianza se construye durante años, los contratos son estrechos y difícilmente los competidores pueden cruzar esa línea. Muchas empresas comparten patentes con países o tienen suministros exclusivos, reforzando la posición de los líderes existentes.

Tercero, la bola de nieve es húmeda. La geopolítica global se vuelve más regionalizada, y los países aumentan su gasto en defensa. El riesgo de desarme es muy bajo actualmente, y el potencial de crecimiento es relativamente seguro.

Marco práctico para decisiones de inversión

El potencial de las acciones militares es innegable, pero la inversión real requiere seguir cuatro principios:

Primero, valorar la participación en ingresos militares. La proporción de negocio militar determina si la empresa puede beneficiarse realmente del crecimiento del gasto en defensa. Las empresas con menos del 50% de ingresos militares suelen estar dominadas por su negocio civil.

Segundo, monitorear cambios en el mercado civil. Aunque los pedidos militares aumenten, una caída en el sector civil puede compensar o incluso superar los beneficios militares. La historia de Boeing y Raytheon lo demuestra claramente.

Tercero, evaluar el liderazgo tecnológico. En esta industria, la ventaja tecnológica determina la competitividad a largo plazo. Northrop y Lockheed Martin merecen atención precisamente por sus ventajas tecnológicas en sus respectivos campos.

Cuarto, considerar los riesgos geopolíticos. El gasto en defensa está impulsado por decisiones políticas, y los cambios en las relaciones internacionales pueden tener impactos imprevistos.

Conclusión: selección cuidadosa, no inversión ciega

El mercado de acciones militares tiene una demanda estable, pero la respuesta a la pregunta “¿Qué acciones militares hay?” es mucho más compleja que la simple lista. La verdadera oportunidad de inversión está en empresas con alta participación en defensa, ingresos civiles estables o sin ellos, y barreras tecnológicas profundas.

Empresas como Northrop Grumman, Lockheed Martin y Hanstang, con sus ventajas competitivas y posicionamiento en el mercado, muestran diferentes características de inversión. Mientras tanto, Boeing, Raytheon y otras empresas que operan en múltiples ámbitos advierten a los inversores que no deben ignorar los riesgos del mercado civil.

Las acciones militares no son simplemente “comprar y subir”, sino un tema de inversión que requiere entender en profundidad la estructura empresarial, la dinámica del mercado y los riesgos geopolíticos. Solo considerando la salud financiera, la estructura de ingresos, la posición tecnológica y el entorno político global, se puede tomar una decisión inteligente a largo plazo.