Cómo calcular la TIR: la métrica que define tu rentabilidad real en bonos

¿Qué es la Tasa Interna de Retorno (TIR)?

La TIR o Tasa Interna de Retorno es una herramienta fundamental para cualquier inversor que trabaje con renta fija. Se trata de una tasa porcentual que te permite comparar objetivamente diferentes opciones de inversión, especialmente cuando decides entre varios bonos o títulos de deuda.

Lo clave de la TIR es que te muestra la rentabilidad real que obtendrás, no solo considerando los cupones que recibirás, sino también el impacto del precio al que compres el título en el mercado. Es decir, si adquieres un bono por debajo o por encima de su valor nominal, esa diferencia afectará directamente a tu rendimiento final.

¿Por qué es importante diferenciar entre TIR, TIN, TAE e interés técnico?

Estos términos suelen confundirse, pero cada uno significa algo distinto:

TIN (Tipo de Interés Nominal): Es el interés puro que pactaste, sin considerar costes adicionales. Por ejemplo, un 2% en una hipoteca es el TIN.

TAE (Tasa Anual Equivalente): Incluye todos los gastos asociados (comisiones, seguros, etc.). En una hipoteca podrías tener 2% de TIN pero 3,26% de TAE. El Banco de España recomienda usar el TAE para comparar ofertas de financiación.

Interés Técnico: Utilizado en productos asegurador, incluye costes como el seguro de vida inherente al producto.

TIR: A diferencia de los anteriores, la TIR es específica para valorar títulos de renta fija en el mercado secundario, considerando tanto los cupones como la ganancia o pérdida por cambios de precio.

Cómo funcionan los bonos: base para entender la TIR

Imaginemos un bono ordinario con vencimiento a 5 años. Cuando lo compras, realizas un desembolso inicial. Cada año (o cada semestre/trimestre, según el bono) recibes un cupón que representa los intereses. Al vencimiento, recuperas el capital nominal más el último cupón.

Lo importante aquí es que el precio del bono fluctúa constantemente en el mercado secundario mientras está vigente. Puede cotizar:

• A la par: Al mismo precio que el nominal. Si el nominal es 1.000 €, compras a 1.000 €.
• Bajo la par: Por debajo del nominal. Compras a 975 € un bono de nominal 1.000 €.
• Sobre la par: Por encima del nominal. Compras a 1.086 € un bono de nominal 1.000 €.

Aquí está el punto crucial: comprar bajo la par te beneficia porque al vencimiento recuperarás el nominal íntegro, obteniendo una ganancia de capital. Comprar sobre la par te perjudica porque perderás dinero en la reversión al nominal.

La TIR captura precisamente este efecto. Recoge no solo la rentabilidad de los cupones sino también la ganancia o pérdida por adquirir el título a un precio diferente de su nominal.

¿Para qué te sirve calcular la TIR?

La TIR es tu brújula para elegir inversiones en renta fija más inteligentemente. Imagina que tienes dos bonos:

• Bono A: Cupón del 8%, pero TIR del 3,67%
• Bono B: Cupón del 5%, pero TIR del 4,22%

Si solo miraras el cupón, elegirías el bono A. Pero la TIR te revela que el bono B es más rentable. ¿Por qué? Probablemente porque el bono A cotiza muy por encima de la par, compensando el alto cupón con una importante pérdida de capital.

Además, la TIR te ayuda a evaluar la viabilidad de proyectos de inversión en general, permitiéndote escoger aquellos con mayor rentabilidad o riesgo ajustado.

Fórmula para calcular la TIR

La fórmula matemática de la TIR es la siguiente:

P = Σ [C / (1 + TIR)^n] + [N / (1 + TIR)^n]

Donde:

• P = Precio actual del bono
• C = Cupón periódico
• N = Nominal
• n = Período o años
• TIR = Tasa Interna de Retorno (lo que buscamos)

Resolver esta ecuación requiere cálculos complejos, por lo que existen calculadoras online especializadas que agilizan el proceso introduciendo simplemente el precio, cupón y plazo.

Ejemplo práctico 1: Bono comprado bajo la par

Tenemos un bono cotizando a 94,5 € que paga un cupón anual del 6% y vence en 4 años. ¿Cuál es su TIR?

Aplicando la fórmula obtenemos: TIR = 7,62%

Observa cómo la TIR (7,62%) es superior al cupón nominal (6%). La razón es que compramos bajo la par, ganando un 5,5 € de capital al vencimiento (100 € nominal menos 94,5 € de compra).

Ejemplo práctico 2: Bono comprado sobre la par

El mismo bono anterior, pero ahora cotiza a 107,5 €. ¿Cuál es su TIR?

El resultado es: TIR = 3,93%

Aquí vemos el efecto contrario. Aunque el cupón sigue siendo del 6%, la TIR cae al 3,93% porque perdemos 7,5 € de capital al vencimiento (pagamos 107,5 € pero solo recuperamos 100 €).

Factores que mueven la TIR

Entender qué afecta a la TIR te permite anticipar cambios sin necesidad de calcular cada vez:

Cupón: Un cupón más alto genera una TIR más alta, y viceversa. Esta relación es directa.

Precio de compra: Si compras bajo la par, tu TIR sube. Si compras sobre la par, tu TIR baja.

Características especiales: Bonos convertibles pueden ver su TIR afectada por la acción subyacente. Bonos ligados a la inflación variarán según la evolución de esa magnitud económica.

Reflexión final: TIR y riesgo crediticio

La TIR es invaluable, pero nunca debe ser tu único criterio. La calidad crediticia del emisor es igualmente importante.

Durante la crisis griega del Grexit, los bonos griegos a 10 años llegaron a cotizar con TIR superior al 19%. Parecía una ganga, pero reflejaba un riesgo de default extremo. Solo la intervención de la Eurozona evitó que Grecia no pudiera pagar esos bonos.

Por tanto, usa la TIR como tu herramienta principal para evaluar rentabilidad, pero siempre verifica la salud crediticia del emisor antes de invertir.