Ahora el mercado es bastante volátil, y los temas de apalancamiento y rendimiento de stablecoins siempre han estado candentes.

Mucha gente ve @protocol_fx y lo divide en dos partes: por un lado, apalancamiento con ETH y BTC, y por otro, rendimiento de stablecoins.
Verlo así no está mal, pero es fácil pasar por alto el núcleo que realmente determina cuán grande puede llegar a ser el protocolo: Long, Short y Stability Pool, que en realidad comparten el mismo conjunto de liquidez y se alimentan mutuamente.
Cuando Long abre una posición xPOSITION, el protocolo acuña fxUSD según el objetivo de apalancamiento, aumentando la oferta. Short utiliza fxUSD como garantía para pedir prestado wstETH y abrir posiciones, poniendo fxUSD en la demanda real de negociación. Uno se encarga de acuñar moneda, el otro hace circular la moneda, y el Stability Pool en el medio atrapa cuando ambos lados necesitan liquidez.
Los usuarios depositan USDC, fxUSD, o ingresan a través de fxSAVE, proporcionando un colchón para la paridad y el freno de liquidación. Actualmente, Stability Pool tiene aproximadamente $52 millones, fxSAVE alrededor de $51 millones, con un APY de alrededor del 4.7% al 4.8%. Estos rendimientos provienen del staking de activos colaterales, las comisiones de posiciones y las emisiones de FXN, no son intereses fijos y cambian según la demanda de ambos lados.
Actualmente, la oferta de fxUSD es de aproximadamente $49.8 millones, los activos de reserva son de aproximadamente $72.2 millones, y el colchón de sobrecolateralización aún existe. Si la demanda de Long se debilita, la creación de nuevos fxUSD se ralentiza; si Short se debilita, el uso y las comisiones disminuyen; si Stability Pool retira grandes cantidades, el espacio para la paridad y el reequilibrio se reduce.
Por lo tanto, prefiero ver f(x) como un mercado bilateral. TVL, APY, apalancamiento, etc., son solo una instantánea actual; si los tres tipos de capital pueden seguir proporcionándose capacidad mutuamente es lo que determina cuán grande puede llegar a ser este sistema.
Lo que vale la pena observar a continuación es si la demanda de apalancamiento crece primero, o si el uso real de fxUSD se expande primero. ¿Qué opinan?