Ahora el mercado es bastante volátil, y los temas de apalancamiento y rendimiento de stablecoins siempre han estado muy candentes.

Mucha gente ve @protocol_fx y lo divide en dos partes: por un lado, apalancamiento en ETH y BTC; por otro, rendimiento de stablecoins.
Verlo así no está mal, pero es fácil perder de vista el núcleo que realmente determina cuán grande puede llegar a ser el protocolo: Long, Short y Stability Pool, en realidad comparten el mismo conjunto de liquidez alimentándose mutuamente.
Cuando Long abre una xPOSITION, el protocolo acuña fxUSD según el objetivo de apalancamiento, aumentando la oferta. Short usa fxUSD como colateral para pedir prestado wstETH y abrir una posición, poniendo fxUSD en la demanda real de negociación. Uno se encarga de acuñar monedas, el otro hace que las monedas circulen, y el Stability Pool en el medio las recoge cuando ambos lados necesitan liquidez.
Los usuarios depositan USDC, fxUSD, o entran a través de fxSAVE, proporcionando un colchón para el anclaje y el Liquidation Brake. Actualmente, el Stability Pool tiene unos 52 millones de dólares, fxSAVE alrededor de 51 millones, con un APY entre 4.7% y 4.8% aproximadamente. Estos rendimientos provienen del staking de activos colaterales, tarifas de posiciones y emisiones de FXN, no son intereses fijos y cambian según la demanda de ambos lados.
La oferta de fxUSD es actualmente de unos 49.8 millones de dólares, los activos de reserva alrededor de 72.2 millones, el colchón de sobrecolateralización aún existe. Si la demanda de Long es débil, la nueva acuñación de fxUSD se ralentiza; si Short es débil, el uso y las tarifas disminuyen; si el Stability Pool retira fondos en gran medida, el espacio para el anclaje y el reequilibrio se reduce.
Por lo tanto, prefiero ver f(x) como un mercado bilateral. TVL, APY, apalancamiento, etc., son solo instantáneas actuales; lo que determina qué tan grande puede llegar a ser este sistema es si los tres tipos de fondos pueden continuar brindándose capacidad mutuamente.
Lo que vale más la pena observar a continuación es si la demanda de apalancamiento crecerá primero, o si el uso real de fxUSD se expandirá primero. ¿Qué opinan?