#非农数据倒计时 I. Resumen de los datos de empleo no agrícola: valores esperados de un vistazo

El informe de empleo no agrícola de junio se adelantó al jueves (2 de julio) a las 20:30 hora de Pekín debido al feriado del Día de la Independencia de EE. UU. el 4 de julio.

Indicador Expectativa general del mercado Valor anterior (mayo)
Nuevos empleos no agrícolas 110,000-114,000 172,000
Tasa de desempleo 4.3% 4.3% (tercer mes consecutivo)
Variación intermensual del salario por hora promedio +0.3% +0.3%
Variación interanual del salario por hora promedio 3.5% 3.4%

Cabe destacar que las predicciones de las instituciones varían enormemente: en la encuesta de Bloomberg, la estimación más alta de los economistas fue de 200,000 y la más baja de solo 25,000. Algunos analistas de instituciones pronostican solo 107,000 nuevos empleos, por debajo de las expectativas generales.

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II. ¿Por qué son cruciales los datos de esta noche?

1. "La primera gran prueba" de la era de Warsh

Este es el primer informe de empleo no agrícola tras la asunción del nuevo presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh. La Reserva Federal está pasando de "orientación prospectiva" a un modelo "basado en datos". Los datos de esta noche determinarán directamente si la reunión del FOMC de julio entra en el rango de subida de tipos.

2. La probabilidad de subida de tipos ya está en un punto crítico

La herramienta CME FedWatch muestra que la probabilidad de una subida de tipos en julio es de aproximadamente el 30%. Aunque Warsh evitó una orientación clara en el Foro de Sintra, enfatizó que "la inflación sigue siendo el objetivo principal".

3. Los datos de mayo dejaron suspenso

El aumento de 172,000 empleos no agrícolas en mayo superó con creces las expectativas, y la suma de las revisiones al alza de los dos meses anteriores fue de 93,000. La cuestión es: ¿esto es una verdadera recuperación del mercado laboral o una perturbación de factores únicos como la Copa del Mundo?

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III. Proyección de tres escenarios

Umbral para desencadenar una subida de tipos en julio: tasa de desempleo del 4.2% combinada con más de 150,000 nuevos empleos, o tasa de desempleo del 4.3% combinada con más de 175,000 nuevos empleos.

🟢 Escenario 1: Datos sólidos (nuevos empleos ≥ 175,000)
La probabilidad de una subida de tipos en julio aumentará significativamente, y el índice del dólar podría apuntar a 102.00. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del dólar presionará los activos de riesgo y el oro.

🟡 Escenario 2: Datos en línea con las expectativas (nuevos empleos 110,000-150,000)
El mercado mantendrá la valoración actual, y el dólar se consolidará dentro del rango posterior a la ruptura. Este es el escenario base actual: crecimiento moderado del empleo, tasa de desempleo estable y aumentos salariales graduales.

🔴 Escenario 3: Datos débiles (nuevos empleos < 110,000)
Las expectativas de subida de tipos se desvanecen, y el dólar se verá presionado a corto plazo. El oro podría rebotar aún más desde sus mínimos de varios meses, y el USD/JPY podría enfrentar el riesgo adicional de intervención del Ministerio de Finanzas.

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IV. Factores especiales a tener en cuenta

· Efecto de la Copa del Mundo: El análisis de Goldman Sachs señala que la Copa del Mundo podría haber "contribuido adicionalmente" con unos 40,000 puestos de trabajo al empleo no agrícola de junio, principalmente en sectores como hostelería y ocio, y servicios profesionales y empresariales.
· Sesgo de la estimación inicial de junio: En 11 de los últimos 13 años, la lectura inicial de junio se revisó a la baja después de subir inesperadamente.
· Señales mixtas de indicadores adelantados: ADP agregó 98,000 (frente a 122,000 anterior), el subíndice de empleo manufacturero del ISM subió de 48.6 a 49.7, y el promedio de cuatro semanas de solicitudes iniciales de desempleo subió a 224,000.

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El significado del empleo no agrícola de esta noche va más allá de un único punto de datos: es la primera prueba real del marco de toma de decisiones "basado en datos" de Warsh. Actualmente, el índice del dólar cotiza en un rango alto cerca de 101.35, el oro se mueve por encima de los 4,000 dólares, y el mercado se encuentra en la víspera de una elección direccional clave. Independientemente de los datos, esta noche podría convertirse en un punto de inflexión en la lógica de valoración de los activos globales en el tercer trimestre.