#Circle股价重挫17% I. Resumen del evento: 36 mil millones de dólares evaporados en un día

El martes 30 de junio (hora del este de EE. UU.), las acciones de Circle, emisor de stablecoins, cayeron un 17.55%, cerrando en 62.63 dólares, con una evaporación de capitalización de mercado de aproximadamente 36 mil millones de dólares en un solo día. La acción ha acumulado una caída del 40.34% en el último mes, perdiendo aproximadamente un 35% desde su máximo de 96 dólares alcanzado el día de su oferta pública inicial.

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II. Doble impacto negativo: ajuste de índice + amenaza competitiva

1. Exclusión de cinco índices Russell — impulso directo de la venta forzada

El 26 de junio, en el ajuste anual del índice FTSE Russell, Circle fue eliminado de cinco índices de crecimiento, incluidos el Russell 1000 Growth, el Russell 3000 Growth y el Russell Mid-Cap Growth. Este ajuste desencadenó la reducción obligatoria de posiciones por parte de los fondos pasivos y ETF que siguen los índices relevantes. Esta noticia negativa ya provocó una primera caída del 16.55% el 27 de junio, pero la presión vendedora continuó hasta esta semana.

2. Alianza Open USD — un golpe directo al sustento de ingresos de Circle

Una amenaza mayor proviene de la nueva stablecoin Open USD (OUSD) lanzada por la alianza Open Standard. Entre los participantes se incluyen más de 140 empresas como Visa, Stripe, BlackRock, Bank of New York Mellon, Coinbase, Alphabet, etc.

El núcleo de la amenaza mortal de OUSD para Circle radica en su modelo de distribución de ingresos:

· El modelo de negocio de Circle depende aproximadamente del 99% de sus ingresos de los intereses generados por los activos de reserva de USDC (aproximadamente 74 mil millones de dólares en efectivo y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo)
· Circle actualmente retiene el 40% de los ingresos de las reservas y solo distribuye el 60% a sus socios
· OUSD, por su parte, promete compartir el 100% de los ingresos de las reservas con los socios del ecosistema

Lo que más preocupa al mercado es que Coinbase, el socio fundador de USDC que obtiene aproximadamente 908 millones de dólares anuales en ingresos por distribución, ya se ha unido a la alianza OUSD. Además, el acuerdo entre Circle y Coinbase se renegociará en agosto, lo que coloca a Circle en una posición extremadamente desfavorable en las negociaciones.

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III. Reacción del mercado y divergencias

Respuesta del CEO de Circle: Jeremy Allaire respondió en X que USDC procesó cerca de 30 billones de dólares en transacciones en cadena en el primer trimestre de 2026, representando el 80% del volumen de transacciones en cadena de todas las stablecoins en dólares, destacando que el efecto de red, la liquidez y la posición regulatoria acumulados por USDC durante una década constituyen un "triple foso".

Divergencia clara entre las instituciones:

· ARK Invest siguió aumentando sus posiciones durante la caída, con Cathie Wood apostando a que la posición dominante de USDC en el mercado se mantendrá
· Jefferies, por su parte, advierte a los inversores que no compren en los mínimos, argumentando que la caída del 17% refleja una revalorización del flujo de caja de Circle

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La fuerte caída de Circle es el resultado de una combinación de factores estructurales (venta forzada provocada por el ajuste del índice) y amenazas fundamentales (competencia directa a su modelo de negocio principal). La aparición de la alianza OUSD es, en esencia, un desafío a nivel de la industria contra el modelo de negocio de Circle de "exclusividad del emisor de stablecoins sobre los ingresos de las reservas" — cuando tus socios de distribución, custodios de activos e incluso gestores de fondos de reserva se pasan a un competidor que "distribuye todos los ingresos", el pánico del mercado tiene su razón de ser.

Como señala un observador del mercado: "Cuando los canales de distribución originales se pasan a apoyar un token que les distribuye los ingresos, todo el modelo se revaloriza".