El "golpe de degradación" de los contratos perpetuos del mundo cripto contra las acciones estadounidenses y el triángulo imposible

Hynix ($SKHYNIX ) posición larga a 20x con todo el margen. Cada vez que abro una posición así, suspiro: el mundo cripto introduce contratos perpetuos en activos tradicionales, lo que es un golpe demoledor para el sistema de apalancamiento tradicional de las acciones estadounidenses.
Antes era extremadamente difícil apalancar alto en acciones estadounidenses, el único medio eran las opciones. Pero las opciones tienen dos puntos débiles:
1. Apalancamiento limitado: restringido por Delta y el precio de ejercicio, no se puede maximizar libremente como esto.
2. Alta fricción: se debe pagar una prima elevada a los creadores de mercado de opciones. Los creadores de mercado se aprovechan de ambos lados, transfieren riesgos y literalmente arrancan una capa de carne.
Ahora con los contratos perpetuos, no hay intermediarios que ganen el diferencial, los largos y cortos directamente encuentran a la contraparte para una apuesta pura, y además se elimina la ansiedad por la pérdida de Theta (valor temporal).
El "triángulo imposible" de los contratos perpetuos
No hay almuerzo gratis, los contratos perpetuos eliminan a los creadores de mercado, pero no escapan del triángulo imposible financiero subyacente:
Liquidez (apalancamiento), ADL (Reducción Automática de Posición), tasa de financiamiento
Lógica central: No puedes "tener todo". Quieres un alto apalancamiento, no quieres ser objeto de ADL, y no quieres pagar la tasa de financiamiento.
Para alto apalancamiento/liquidez: bajo condiciones extremas de mercado unilateral, se debe soportar el alto costo de ajuste de la tasa de financiamiento
Para evitar la distribución de pérdidas por liquidación: el exchange debe introducir el mecanismo ADL, que reduce por la fuerza las posiciones más rentables bajo condiciones extremas.
Los contratos perpetuos, con su liquidez más brusca y eficiente, han arrancado la máscara del alto costo de fricción de las opciones de acciones estadounidenses. Aunque hay que soportar las restricciones de la tasa de financiamiento o ADL, este juego extremo de enfrentarse directamente a la contraparte es, sin duda, la máxima expresión de la eficiencia de los derivados.