#IntelQ2RevenueSurges25%

Intel acaba de lograr su mejor trimestre en 15 años, y la historia detrás de los titulares es aún más interesante

16,13 mil millones USD en ingresos. Crecimiento del 25% interanual. EPS no-GAAP de 0,42 USD cuando Wall Street había calculado 0,21 USD. No solo son superaciones: son trabajos de demolición.

Los números de Intel para el 2T de 2026 llegaron el jueves después del cierre y reescribieron de inmediato el relato sobre una empresa a la que durante la mayor parte de la última década se le dio por terminada como un actor heredado, atrapado en su propia complejidad. Siete trimestres consecutivos superando la guía. El crecimiento más fuerte de ingresos desde 2011. Una acción que ya había subido 170% en lo que va de año antes del impulso en operaciones posteriores del jueves la llevó otro 13% más, hasta acercarse a 104,61 USD.

Pero esto es lo que los porcentajes del titular no capturan.

El motor no es el PC: es el centro de datos. Los ingresos de DCAI alcanzaron 6,26 mil millones USD, con un aumento del 59% interanual. Eso supera con creces la tasa de crecimiento general de la empresa. Los agentes de IA están reanimando la demanda de CPU de formas que nadie en Intel había anticipado ni siquiera hace seis meses. El CEO Lip-Bu Tan admitió que el cambio los tomó por sorpresa: la demanda se está adelantando a su capacidad para fabricar suficientes chips. Es un tipo distinto de crisis de oferta, no la vieja de Intel por no tener suficiente demanda.

La fundición está viva. Intel Foundry registró 5,8 mil millones USD en ingresos, un 31% más, casi duplicando el crecimiento del 16% que logró en el 1T. 18A-P entró en producción de riesgo. Panther Lake está en fabricación de alto volumen usando la tecnología High-NA EUV de ASML, lo que coloca a Intel en un territorio al que han llegado pocos operadores de fábricas. Fortinet se sumó como el primer cliente externo nombrado de fundición bajo el mandato de Tan. Aún no es un volumen al nivel de TSMC, pero la trayectoria importa más que el número actual.

¿El punto difícil? La oferta no se aliviará pronto. Tan dijo a analistas que la industria se enfrenta a “una de las limitaciones de suministro más severas de su historia” en lógica de vanguardia, obleas, memoria y sustratos. Citó contactos en grandes productores de memoria que indicaron que “no habrá alivio hasta 2028” . Intel elevó su plan de capex para el AF26 de $18B a $20B para acelerar la inversión en equipos, espacio de sala limpia y sustratos, una apuesta a que la demanda se mantendrá estructural y no cíclica.

El fantasma contable por debajo. Pérdida neta GAAP de 11 mil millones USD. EPS de (2,16). Eso equivale a un cargo no monetario de 12,5 mil millones USD vinculado a acciones adeudadas al gobierno de EE. UU. bajo el acuerdo de la Ley CHIPS, no a un desastre operativo. El beneficio neto no-GAAP pasó de una pérdida de $441M a una ganancia de 2,2 mil millones USD. El margen operativo subió a 17,2% no-GAAP, 21,1 puntos porcentuales más año contra año. Cualquiera que lea solo la línea GAAP se pierde completamente la historia operativa real.

Guía para el 3T: 15,8 mil millones USD–16,8 mil millones USD frente a 15,06 mil millones USD de consenso. El punto medio implica una caída secuencial desde el pico del 2T, algo que los bajistas señalarán. Pero aun así supera las expectativas, y la guía de EPS de 0,38 USD frente a 0,27 USD del consenso continúa la trayectoria.

La reacción inicial del mercado fue eléctrica: en las operaciones posteriores el máximo rondó 113,72 antes de asentarse cerca de 104,61. Pero la sesión regular del viernes contó una historia más complicada: la acción cerró con una caída de casi 8% debido al aumento de capex y a que las pérdidas operativas de la fundición siguen siendo elevadas ($2,1 mil millones en el trimestre), dándole munición a los cortos. Una empresa que imprime el mejor crecimiento en 15 años aún enfrenta la tensión entre invertir lo bastante agresivamente como para capturar la demanda de IA y demostrar que la fundición eventualmente podrá sostenerse por sí misma en términos económicos.

El encuadre que importa: Intel ya no se pregunta si la demanda de IA es real. Se pregunta si puede construir lo suficientemente rápido como para atenderla. Esa es una pregunta fundamentalmente distinta a la que esta empresa estaba respondiendo hace un año.